今天上午，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，最受關(guān)注的當(dāng)屬物價水平——10月全國居民消費(fèi)價格 (CPI)總水平同比上漲5.5%，物價逐步回落的態(tài)勢也愈加明顯，從8、9月份的6.2%、6.1%再度下滑。并且食品價格環(huán)比將下跌0.4%，成為6月份以來的首次下跌。加上業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)年內(nèi)未來兩個月翹尾因素將逐步降低歸零，因此四季度物價漲幅將呈現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性回落。

物價回落為“微調(diào)”騰空間

今天公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國居民消費(fèi)價格(CPI)總水平同比上漲5.5%。其中，城市上漲5.4%，農(nóng)村上漲 5.9%；食品價格上漲11.9%；非食品價格上漲2.7%；消費(fèi)品價格上漲6.6%，服務(wù)項(xiàng)目價格上漲2.8%。全國居民消費(fèi)價格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%。農(nóng)村與上月持平；食品價格下降0.2%，非食品價格上漲0.2%；消費(fèi)品價格上漲0.1%。服務(wù)項(xiàng)目價格上漲0.2%，

針對最新出爐的數(shù)據(jù)，匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家今晨表示，預(yù)計(jì)政府將局部放松財(cái)政和貨幣政策，支持中小企業(yè)的發(fā)展以及保障房和在建項(xiàng)目的建設(shè)，但政策全面反轉(zhuǎn)的時機(jī)尚未成熟。

記者注意到，國務(wù)院和央行最近的表態(tài)顯示，政府將對宏觀政策進(jìn)行微調(diào)，從緊縮轉(zhuǎn)向局部放松?！半S著通脹的回落，這為政府在在通脹和經(jīng)濟(jì)增長之間尋找平衡提供了空間。但從短期來看，政策完全反轉(zhuǎn)的時機(jī)尚未成熟，畢竟目前的通脹率仍高于4%的官方目標(biāo)。更重要的是，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增速依然保持在8.5-9%的水平，政府還沒有必要通過降息或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式全面放松貨幣政策。 ”匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。

“我們認(rèn)為充足的財(cái)政資金使中國政府有足夠的能力通過財(cái)政手段來降低經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。預(yù)計(jì)中國政府將削減中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)和出口企業(yè)的稅負(fù)。中國政府還會增加保障房的建設(shè)投入。此外，地方債試點(diǎn)也使地方政府能夠籌措足夠的資金來支持基建項(xiàng)目的建設(shè)。 ”

“雖然通脹得到控制，但我們繼續(xù)認(rèn)為人民銀行將在今年余下時間保持存款準(zhǔn)備金率和利率不變。預(yù)期當(dāng)局將在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上確定2012年的政策基調(diào)。在此期間，政策可能會進(jìn)一步微調(diào)以避免經(jīng)濟(jì)大滑坡，但不會大幅放松政策，因?yàn)閮?nèi)需仍然旺盛。 ”野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為。

調(diào)整或從存準(zhǔn)金率開始

不過，記者注意到，由于物價呈比較明顯的回落趨勢，一些券商已經(jīng)發(fā)布報告認(rèn)為微調(diào)或率先從下調(diào)存款準(zhǔn)備金率開始--中信證券最新研究報告表示，年前資金面將會普遍承壓，預(yù)計(jì)春節(jié)前中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；建銀國際日前發(fā)布的研究報告也表示，央行可能在12月初宣布今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

而昨日，央行在公開市場發(fā)行100億元一年期央行票據(jù)，雖然發(fā)行量與上周相同，但是發(fā)行利率卻下行了 1.1個基點(diǎn)，由 3.584%降至3.5733%。毫無疑問，在三年央票暫停發(fā)行后，銀行等機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而增加一年央票的配置規(guī)模，而為避免加大資金回籠規(guī)模，央行"被動"下調(diào)了一年央票的發(fā)行利率。

此外，匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國政府會在未來實(shí)施局部寬松的政策調(diào)整，從而將經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的風(fēng)險降至最低。

“在過去的一年中，嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策對中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而中小企業(yè)提供了全國大部分就業(yè)崗位。我們認(rèn)為政府信貸政策的局部寬松的重點(diǎn)在于支持中小企業(yè)的發(fā)展，以及保障房和在建基建項(xiàng)目的建設(shè)?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，財(cái)政政策的調(diào)整也將同信貸政策一樣起到重要作用。雖然沒有必要再推出如2008年至2009年那樣的大規(guī)模財(cái)政刺激政策。但政府財(cái)政收入一直以高于預(yù)期的速度增長，今年以來的財(cái)政收入增長已接近30%，而中央政府的累計(jì)現(xiàn)金存款已超過3.8萬億人民幣。

近期流動性狀況明顯改善

在10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，1年央票發(fā)行利率下調(diào)或許暗示著通脹壓力減弱和經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢更加明顯。在記者連線采訪過程中，野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，近期流動性狀況得到改善。6個月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率從9月底11.0%的峰值降至5.8%。同期，7日回購利率也從9月29日的5.08%降至11月2日的3.71%。

東亞銀行財(cái)富管理中心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從亞太區(qū)角度對物價進(jìn)行了闡釋：“中國及印度已經(jīng)出臺緊縮貨幣政策來應(yīng)對不斷上升的價格壓力。在韓國、新加坡等地，通脹雖然也已抬頭，但由于種種原因，政策回應(yīng)并不強(qiáng)烈。除越南這一明顯的例外情況，東盟其他國家在很大程度上受益于大米價格的穩(wěn)定，目前價格壓力保持溫和。 ”

總體而言，在未來數(shù)月，通脹不太可能迫使央行進(jìn)一步提高利率，并中斷目前的再杠桿化過程。但同時由于核心價格壓力依然較大，降息政策也難以實(shí)施。近期亞洲各央行放松貨幣政策的可能性不大。

“因此一段時間內(nèi)，亞洲新興市場的貨幣增速仍將維持高位，在目前股市估值已經(jīng)合理的情況下，國外投資者對于亞洲新興市場的熱情也依舊高漲。”東亞銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出。