與此前市場的猜測幾乎一致，10月份的主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)中， CPI、PPI均大幅度回落。其中，CPI漲幅回落到5.5%，為CPI近5個月來首次降至6%以下。這是CPI漲幅連續(xù)三個月的回落，表明先前人們還有所疑慮的物價“拐點”已經(jīng)基本站穩(wěn)。PPI方面，環(huán)比下降0.7%，同比上漲5.0%，創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場普遍預(yù)期。

CPI的下行主要緣于基期效應(yīng)的減弱和食品價格漲幅的回落。而PPI創(chuàng)新低則同國內(nèi)前期調(diào)控政策對過熱需求的遏制和國外大宗商品價格因歐美經(jīng)濟動蕩跳水有關(guān)。

中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲對記者表示，充分說明前一時期為調(diào)控物價所出臺的一攬子政策，已經(jīng)連續(xù)發(fā)揮了抑制物價上揚的作用。但目前5.5%的水平仍然是一個較高的水平。因此，抑制物價上通脹的各項政策還要繼續(xù)執(zhí)行下去，并確保物價漲幅繼續(xù)下行，而不是再度發(fā)生反彈。

其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2011年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長13.2%，比9月份回落0.6個百分點。1~10月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)241365億元，同比增長24.9%，增速與1~9月份持平。

申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇表示，這三大數(shù)據(jù)基本在預(yù)期范圍之內(nèi)，反映當(dāng)前經(jīng)濟總體仍然不錯的經(jīng)濟增長態(tài)勢。我們預(yù)計今年四季度經(jīng)濟增長將繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢回落的態(tài)勢，維持四季度經(jīng)濟增長8.8%的判斷。在這樣的情況下，政策將更多地以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，通過定向?qū)捤?，定點解決存在的問題，避免經(jīng)濟出大問題。

不過，對于投資數(shù)據(jù)的變化，李慧勇希望市場應(yīng)尤為關(guān)注。李慧勇認(rèn)為，1~10月份的投資數(shù)據(jù)，從產(chǎn)業(yè)來看，主要表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)相關(guān)投資加快；從地區(qū)來看，主要表現(xiàn)在西部地區(qū)投資增速加快；從中央地方看，中央項目投資增速下降趨勢放慢；從領(lǐng)域看，房地產(chǎn)投資增速回落，非房地產(chǎn)投資增速在加快。這可能代表了未來投資增速變化的趨勢。受房地產(chǎn)銷售下行的影響，房地產(chǎn)投資增速回落，將帶動投資增速回落。但考慮到國家大量項目待建，總體上投資增速并不會出現(xiàn)大幅度回落。為此，申銀萬國維持今年投資增速24.3%、明年投資增長21.5%的判斷。

由于國內(nèi)需求出現(xiàn)回落，政府也對四季度的宏觀政策實施了調(diào)整。國務(wù)院總理溫家寶在上月末就強調(diào)，要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

就在CPI發(fā)布的前一天，11月8日，央行在公開市場發(fā)行的一年期央票中標(biāo)收益率3.5733%，下行1.07個基點，為近28個月以來首次下行。銀監(jiān)會方面，中國銀監(jiān)會主席尚福林近日接受媒體采訪時強調(diào)，要繼續(xù)提高直接融資比重，增加金融體系的彈性。通過政策引導(dǎo)，使商業(yè)銀行對小微企業(yè)的金融服務(wù)有更好的可持續(xù)性，更好地支持小微企業(yè)發(fā)展。另外，中央政府也已表態(tài)，將支持重點在建項目的后續(xù)資金。有了政府支撐，前期備受冷落的鐵道債券再次受到市場追捧。

胡遲對記者表示，在宏觀政策出現(xiàn)微調(diào)之際，一年期央票發(fā)行利率三個多月來首次出現(xiàn)變動，亦是兩年多來的首次下調(diào)，這表明央行已經(jīng)注意到了CPI漲幅下降與經(jīng)濟有所下行的最新動態(tài)，因此適當(dāng)增加了對維持經(jīng)濟增長的關(guān)注，微調(diào)的含義也正在于此。此舉還無疑會引發(fā)市場對于政策放松的更多預(yù)期。當(dāng)然，貨幣政策不可能在目前有大的突變，在貨幣政策大致維持的情況下，從政策工具的使用看，不失時機地加大財政政策在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、民生工程等方面的應(yīng)用，對改善整個經(jīng)濟增長的質(zhì)量無疑是必要的。