鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2011財(cái)新峰會(huì)11月11-12日在北京舉行，會(huì)議主題為“尋找真實(shí)的成長(zhǎng)”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行報(bào)道。上海市人民政府金融服務(wù)辦公室主任方星海認(rèn)為一行三會(huì)四委首長(zhǎng)，最難做的是證監(jiān)會(huì)的主席，搞不好就要讓普通老百姓虧錢，因?yàn)樽C券行業(yè)，比如說股票，投資股票沒有固定的收益回報(bào)，老百姓要不虧錢，股票市場(chǎng)的資本配置要比較有效，同時(shí)股價(jià)賣的也不是特別高，要滿足這兩個(gè)條件，才能保證普通老百姓投資股票市場(chǎng)有一定的收益。但這兩個(gè)條件就很不容易做到。

以下是方星海演講實(shí)錄：

凌華薇：下面請(qǐng)方星海先生發(fā)言。

方星海：謝謝主持人。老方已經(jīng)談了很多，他的觀點(diǎn)我都同意。我可能從另外一個(gè)角度，但是談的事情也差不多是同樣一種性質(zhì)的問題。我感到一行三會(huì)四委首長(zhǎng)，最難做的是證監(jiān)會(huì)的主席。為什么這么說呢？

其他三個(gè)監(jiān)管部門的首長(zhǎng)通常都不會(huì)導(dǎo)致普通老百姓虧錢，比如你是銀監(jiān)會(huì)主席的話，反正老百姓錢存在銀行里，他多多少少有一點(diǎn)利息的收益，可能有人說，你利息的收益趕不上通貨膨脹，但是普通民眾這方面的感受不是很強(qiáng)，至少帳面上沒有虧損。如果是保監(jiān)會(huì)主席，保險(xiǎn)產(chǎn)品大部分也是有一定收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)就無所謂了，如果是人壽險(xiǎn)這樣的產(chǎn)品，多少有點(diǎn)收益，也不會(huì)給老百姓帶來什么虧損。

人民銀行行長(zhǎng)，只要不要導(dǎo)致什么系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，通常也不太會(huì)給普通老百姓帶來什么風(fēng)險(xiǎn)，而且在我們國(guó)家這個(gè)體制下，哪怕有一些區(qū)域性或者行業(yè)性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，老百姓的利益還是能夠保護(hù)的，國(guó)家最后總是會(huì)貼進(jìn)去。

就是證監(jiān)會(huì)主席不好做，搞不好就要讓普通老百姓虧錢，因?yàn)樽C券行業(yè)，比如說股票，投資股票沒有固定的收益回報(bào)，老百姓要不虧錢，股票市場(chǎng)的資本配置要比較有效，同時(shí)股價(jià)賣的也不是特別高，要滿足這兩個(gè)條件，才能保證普通老百姓投資股票市場(chǎng)有一定的收益。但這兩個(gè)條件就很不容易做到。

方星海：我在工作當(dāng)中，平時(shí)跟現(xiàn)任的證監(jiān)會(huì)主席也好，還是前任的證監(jiān)會(huì)主席也好，平時(shí)接觸的還是比較多，現(xiàn)任的證監(jiān)會(huì)主席我也接觸了好幾位，都是比較緊張，不是那么放松。前任的證監(jiān)會(huì)主席往往比較放松一點(diǎn)，曾經(jīng)有一次吃飯，因?yàn)榍叭蔚淖C監(jiān)會(huì)主席，那天卸任的時(shí)候他說真高興啊，一負(fù)重?fù)?dān)終于放下了。

方星海：我想這個(gè)壓力還是來自于社會(huì)的壓力，普通老百姓的壓力，倒不是說證監(jiān)會(huì)有什么系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，主要是老百姓投資收益方面的壓力。大家會(huì)問，是不是在我們國(guó)家這個(gè)體制下，股權(quán)投資就是很難掙錢，其實(shí)也不一定這樣，股權(quán)投資也會(huì)有比較好的收益。其實(shí)股權(quán)投資是很賺錢的一個(gè)行業(yè)，但是就是在證券市場(chǎng)上做股權(quán)投資好象不怎么賺錢，這個(gè)理由在哪里，大家思考一下。

方星海：主要有以下幾個(gè)原因，股票市場(chǎng)管的還是比較嚴(yán)，先到發(fā)行部，然后再到發(fā)行委，各種各樣的約束條件很多。發(fā)行的節(jié)奏有時(shí)候也加以調(diào)節(jié)，發(fā)行價(jià)格也加以調(diào)節(jié)等等。再融資也有各種各樣的管制和監(jiān)管，這些監(jiān)管本來的用意都是為了保護(hù)中小投資者的利益，都是從這個(gè)角度出發(fā)的，但實(shí)際上導(dǎo)致的結(jié)果是，成長(zhǎng)性好的公司，真正能夠給中小股東帶來實(shí)實(shí)在在回報(bào)的公司，往往IPO價(jià)格貴得不得了，可能市盈率70、80倍都出來了。雖然是好公司，也不見得是好股票，剛才說的兩個(gè)條件，有一個(gè)條件無法滿足，比如說價(jià)格太貴，也不給投資者帶來什么回報(bào)。

方星海：主要有以下幾個(gè)原因，股票市場(chǎng)管的還是比較嚴(yán)，先到發(fā)行部，然后再到發(fā)行委，各種各樣的約束條件很多。發(fā)行的節(jié)奏有時(shí)候也加以調(diào)節(jié)，發(fā)行價(jià)格也加以調(diào)節(jié)等等。再融資也有各種各樣的管制和監(jiān)管，這些監(jiān)管本來的用意都是為了保護(hù)中小投資者的利益，都是從這個(gè)角度出發(fā)的，但實(shí)際上導(dǎo)致的結(jié)果是，成長(zhǎng)性好的公司，真正能夠給中小股東帶來實(shí)實(shí)在在回報(bào)的公司，往往IPO價(jià)格貴得不得了，可能市盈率70、80倍都出來了。雖然是好公司，也不見得是好股票，剛才說的兩個(gè)條件，有一個(gè)條件無法滿足，比如說價(jià)格太貴，也不給投資者帶來什么回報(bào)。

方星海：還有一種情況，公司發(fā)行的PE不是很高，但是這樣的公司往往是一些非常大型的公司，這樣的公司對(duì)股東的回報(bào)和收益不是很關(guān)切，尤其是對(duì)中小股東的回報(bào)其實(shí)是非常不關(guān)切的，這個(gè)設(shè)立的使命不是為中小股東產(chǎn)生什么實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，它肯定有其它一些目的，這樣的公司在我們國(guó)家得上是公司當(dāng)中有很多，我也不用具體指哪些公司了。你買了這些公司的股票，雖然價(jià)格不是很貴，可是你能產(chǎn)生什么回報(bào)嗎？不會(huì)的，也許有一段時(shí)間它的ROE也很高，但是不會(huì)給你分紅。你作為中小股東仍然得不到回報(bào)。在這樣比較嚴(yán)格的監(jiān)管下，有些特別好的公司可能也不愿意到我們這個(gè)證券市場(chǎng)上市，可能跑到海外去，這樣也使我們的投資者喪失了一些獲取收益的機(jī)會(huì)。