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    鳳凰衛(wèi)視

    監(jiān)管層出招治理A股鐵公雞 百余家公司10年未分紅(2)

    2011年11月14日 05:01
    來源:新京報(bào)

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    新公司分紅情況更樂觀

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分紅數(shù)量覆蓋該類上市公司的77.08%。

    投資者此前認(rèn)為的分紅集中于大國企、金融行業(yè),如果從數(shù)據(jù)考察,上述看法略有偏差。

    天相投顧的統(tǒng)計(jì)顯示,2008年-2010年現(xiàn)金分紅金額超過10億元以上的公司分別為39家、36家和53家,合計(jì)分紅金額2762.25億元、3034.23億元、3958.56億元,即占上市公司數(shù)量2%的公司派發(fā)了80%的現(xiàn)金紅利,現(xiàn)金分紅呈現(xiàn)出高度規(guī)模集中的趨勢。

    在大量派發(fā)現(xiàn)金紅利的企業(yè)中,四大行為首的金融企業(yè)是主力。

    但從公司角度看,上市年限較短的新公司分紅情況更樂觀。天相投顧的統(tǒng)計(jì)顯示,中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分紅數(shù)量覆蓋該類上市公司的77.08%,創(chuàng)業(yè)板上市公司分紅的覆蓋率為75.6%,而同期主板公司的比率僅有51.73%。

    繼2008年修改現(xiàn)金分紅政策之后,近期郭樹清履新一周,證監(jiān)會再次提出將促進(jìn)上市公司分紅。

    證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在10月9日曾表示,證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制,綜合分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實(shí)際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環(huán)境等因素,科學(xué)決定公司分紅政策,增強(qiáng)紅利分配的透明度,不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。

    他還表示,證監(jiān)會將立即從首次公開發(fā)行股票開始,在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃,并作為重大事項(xiàng)加以提示。

    這一分紅新政有一些特點(diǎn)值得關(guān)注,包括“所有上市公司應(yīng)采取措施完善分紅政策及其決策機(jī)制,推動紅利稅收政策合理化”,以及明確從IPO公司開始實(shí)施等。

    兩因素或影響公司分紅

    紅利稅被認(rèn)為損害投資者利益,也有聲音反對強(qiáng)制分紅,認(rèn)為這可能削弱公司成長速度。

    稅收政策也是影響分紅的一個重要因素。按照《個人所得稅法》,個人持股獲得股息,應(yīng)按照20%的比例繳納個人所得稅,后在2005年開始征收比例減半。

    天相投顧董事長林義相此前在微博訪談中指出,紅利稅弱化了對上市公司的分紅約束,降低了對上市公司的盈利要求。在征收紅利稅的情況下,分紅實(shí)際上是把一部分股東權(quán)益轉(zhuǎn)化成了政府稅收,是損害投資者利益的。

    尚福林時(shí)代未能解決的這一問題,郭樹清履新后的證監(jiān)會可能仍要耗費(fèi)長時(shí)間來推動。

    證監(jiān)會人士此前曾表示,自2004年2月國務(wù)院關(guān)于資本市場的“國九條”發(fā)布以來,證監(jiān)會就一直在和國稅總局溝通。

    但從實(shí)際情況看,目前成效有限。涉及一個稅種的設(shè)立和取消并不是僅僅部門溝通可以解決的問題。

    盡管大部分聲音認(rèn)為強(qiáng)化分紅政策比較合理,但也有不少A股的投資者持有相反的意見。

    “股票強(qiáng)制分紅,那不是變成債券了嗎?”一些投資者在微博上發(fā)言指出,對于一些快速成長的公司而言,強(qiáng)制分紅可能削弱這些公司的成長速度。

    對于分紅影響公司成長的憂慮,是除紅利稅之外投資者擔(dān)憂分紅的一個主要原因。

    分紅改革或促價(jià)值投資

    分析認(rèn)為,如果分紅新政持續(xù)2-3年,每年分紅1.2萬億元,2-3年可能徹底改變股市投資文化。

    對于此次證監(jiān)會強(qiáng)力推進(jìn)分紅新政,銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為,這是在資本市場上“下一盤很大的棋”,有可能徹底改變股市的投資文化。

    分紅與資本利得是投資者從資本市場獲取收益的兩個主要手段,但在A股市場,只有極少數(shù)人會抱著通過分紅從股市獲得收益的目的進(jìn)入A股。

    以號稱分紅最為穩(wěn)定的銀行股為例,工商銀行2010年分紅642億元,從其股價(jià)水平看,分紅回報(bào)率4.2%左右,略勝同期一年期定期存款利率,但2010年分紅收益率前100的公司中,僅有16家公司超過2010年年底的一年期定存利率3.25%。

    上市公司分紅的缺失,使得投資者只能通過低買高賣獲取收益。深圳眾祿基金研究中心分析師崔曉軍指出,這顯然不利于長期投資和價(jià)值投資的培育,助長了股市的投機(jī)風(fēng)氣。一些不分紅或者分紅較少的小盤類股票更因此炒作嚴(yán)重。

    胡立峰測算,2011年上市公司利潤大約是2萬億元(預(yù)測)。分紅新政推開后,估算上市公司把利潤的60%即1.2萬億元作為紅利分配給大股東和二級市場投資者,這將改變股市差價(jià)博弈的特征。如果分紅新政持續(xù)2-3年,每年1.2萬億元紅利分配給投資者,2-3年可能徹底改變股市投資文化。

    單純分紅可能只是一系列改變資本市場面貌措施的第一步,對此業(yè)界期望頗高。

    分紅是“試金石”和“照妖鏡”

    如何改變A股“鐵公雞”局面,是檢驗(yàn)新一屆證監(jiān)會執(zhí)行力的“試金石”

    胡立峰認(rèn)為,這可能是證監(jiān)會及中央先治理上市公司,推動上市公司分紅回報(bào)投資者,繼而推出稅收優(yōu)惠,推動養(yǎng)老金進(jìn)入股市。

    “如果還是現(xiàn)在的差價(jià)博弈為主要回報(bào)方式的股市,那養(yǎng)老金是不能進(jìn)入的。只有上市公司預(yù)期每年大約有4%-5%的現(xiàn)金紅利回報(bào)時(shí),幾萬億養(yǎng)老金進(jìn)入后對接這些分紅,不以賺取差價(jià)對目的,而是通過持續(xù)性分紅來獲取現(xiàn)金流。”胡立峰認(rèn)為。

    目前A股市場的主要投資者中,保險(xiǎn)資金持有股票市值大約是1.3萬億元,公募基金持股市值1.4萬億元到1.5萬億元之間,此外社保基金也持有部分A股資產(chǎn)。這些規(guī)模巨大的機(jī)構(gòu)投資者在二級市場的回報(bào)方式仍然是股票差價(jià)收入。

    胡立峰認(rèn)為,頻繁賺取價(jià)差的行為一方面加劇了股價(jià)波動,另外一方面也使得機(jī)構(gòu)投資者不愿意承擔(dān)買方責(zé)任來約束上市公司行為。

    在這些美好的預(yù)期之下,證監(jiān)會能否盡快改變A股“鐵公雞”局面,如何在國資、稅務(wù)之間斡旋協(xié)調(diào),也將成為檢驗(yàn)新一屆證監(jiān)會執(zhí)行力的“試金石”。另一方面,對于造假橫行的中國證券市場而言,分紅是一面“照妖鏡”,如果上市公司財(cái)務(wù)造假,現(xiàn)金分紅難以持續(xù)。

    [責(zé)任編輯:yangm] 標(biāo)簽:鐵公雞 A股上市公司 A股市場 
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