中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人近期透露，為進(jìn)一步督促上市公司提升對股東的回報(bào)，將要求上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會新任掌門人的第一把火，從火燒“鐵公雞”開始，對于缺乏分紅效應(yīng)的A股市場而言，可謂深入人心，這可能引導(dǎo)A股市場的投資理念發(fā)生較大變化。

分紅政策是上市公司稅后收益和留存收益之間進(jìn)行的配置策略，恰當(dāng)?shù)姆旨t政策既能樹立上市公司良好的市場形象，也能激發(fā)投資者的熱情，尤其能夠吸引長線投資者的加盟。對當(dāng)前證券市場而言，在分紅方案的制定中，由于國內(nèi)上市公司的股權(quán)集中度普遍較高，很多上市公司多年不分紅，成為名副其實(shí)的“鐵公雞”?；蛘卟糠止具^度分紅，這些行為都侵犯了中小投資者的利益。

統(tǒng)計(jì)顯示，從1990年到2011年7月，國內(nèi)A股包括首發(fā)、增發(fā)、配股在內(nèi)的累計(jì)融資金額高達(dá)近4.3萬億元，其中再融資額達(dá)2萬億元左右。而從1990年到2010年末，A股累計(jì)現(xiàn)金分紅約1.8萬億元。值得注意的是，出資4.3萬億元的普通投資者在上市公司中的股權(quán)比例較小，他們從上市公司獲得的紅利也較小。

筆者認(rèn)為，要對大股東形成制約力，在當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)有制度中，獨(dú)立董事制度有助于保護(hù)中小股東的利益，制約阻止大股東的侵占行為。在目前上市公司整體分紅水平較低的背景下，獨(dú)立董事切實(shí)履行職責(zé)有助于上市公司適當(dāng)提高分紅水平，維護(hù)中小投資者的正當(dāng)權(quán)益。因此，可以從以下幾個(gè)方面入手，讓獨(dú)立董事在促進(jìn)上市公司分紅政策上“澆油”

首先，應(yīng)該提高獨(dú)立董事的獨(dú)立性，讓其真正獨(dú)立。獨(dú)立董事制度發(fā)揮作用的前提是確保其獨(dú)立性，監(jiān)管層能否在獨(dú)立董事的選聘、薪酬、權(quán)限等方面做出更加詳細(xì)的規(guī)定，保證獨(dú)立董事有條件客觀的履行職責(zé)。

其次，能否在上市公司中成立各類以獨(dú)立董事為主的專門委員會，比如分紅委員會，制定和執(zhí)行分紅政策。美國的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，以獨(dú)立董事為主的專門委員會有利于發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，在克服“內(nèi)部人控制”方面具有重要意義。由于我國大多上市公司尚未建立以獨(dú)立董事為主的專門委員會，限制了獨(dú)立董事對大股東監(jiān)督作用的發(fā)揮。如果國內(nèi)上市公司能夠?qū)W習(xí)美國經(jīng)驗(yàn)，成立類似的分紅、薪酬等專門委員會，將較好地發(fā)揮獨(dú)立董事保護(hù)投資者的作用。

此外，對于獨(dú)立董事保護(hù)中小投資者的職責(zé)，監(jiān)管層可以出臺一些針對獨(dú)立董事的問責(zé)制度，促使獨(dú)立董事為上市公司的分紅決策，提出更多有價(jià)值的建議，更多地站在全體股東利益的立場上發(fā)表意見，尤其是要維護(hù)處于弱勢地位的中小股東利益。