近憂緩和遠(yuǎn)慮猶存，流動改善需求待升

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：桑永亮 日期：2011-11-21

金屬價格及股價下行中逐漸出現(xiàn)四項(xiàng)支撐

(1)流動性支撐。中國信貸放松，歐洲澳洲巴西等降息，表明全球流動性由緊趨轉(zhuǎn)向放松，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。(2)緊張情緒緩和的支撐。對希臘的救助方案以及意大利通過財(cái)政緊縮法案，使原本處于風(fēng)口浪尖的歐債危機(jī)得到緩解，金屬及股票市場企穩(wěn)回升。(3)成本支撐，部分金屬價格回落到成本區(qū)間，再下降將壓縮供給，有利于改善供需面。(4)部分金屬受庫存支撐。庫存一定程度上反映的是潛在的供需面，因?yàn)閹齑嬖诮祹齑鏁r會以供給形式出現(xiàn)，而補(bǔ)庫存時會成為需求的一部分。因此庫存低位后，前一種情況將不再出現(xiàn)，可以說供需面在一定程度上得到潛在好轉(zhuǎn)。而且如果經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫存還會增加需求量。

中長期經(jīng)濟(jì)面還存在較強(qiáng)不確定性，支撐能否轉(zhuǎn)化成反彈甚至反轉(zhuǎn)，有待基本面的進(jìn)一步確認(rèn)

(1)中國因素回落前景不確定。推升2001-07年金屬牛市的中國因素在減弱。中國進(jìn)入重工業(yè)化后期，以及政府經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心將導(dǎo)致金屬需求回落。(2)歐債前景依然勘憂。歐債本質(zhì)不是債務(wù)的問題，而是償債能力的問題。意大利、西班牙、法國的問題還在。(3)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在反復(fù)?？傮w感覺美國處于緩慢恢復(fù)中，但債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)波動時時伴隨。

我們的投資建議

(1)貴金屬。經(jīng)濟(jì)低迷、風(fēng)險尤存及流動性寬松的環(huán)境有利于金價上漲，而黃金股估值回落到行業(yè)平均水平。

(2)重點(diǎn)跟蹤個股--2012年最值得期待的六支股票。行業(yè)性機(jī)會不多，我們認(rèn)為有六支股票來年的成長性非常值得期待，他們是博云新材、四方達(dá)、云鋁股份、銅陵有色、東陽光鋁、錫業(yè)股份。這些股票有著共同的特點(diǎn):按照公司發(fā)展規(guī)劃，2012年將在產(chǎn)能或銷量或產(chǎn)品價格上迎來大的轉(zhuǎn)機(jī)。但是有規(guī)劃就有可能有變化，所以現(xiàn)在做的所有預(yù)測都需要持續(xù)的跟蹤確認(rèn)，這個過程將帶給我們獲得超額收益的機(jī)會。