靡不有初，鮮克有終。這句話(huà)放在近幾年的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)上似也有恰當(dāng)之處。若將年度基金排名“混戰(zhàn)”的硝煙散去，將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，透過(guò)歷史的數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，各年基金排名“大挪移”的現(xiàn)象較為明顯。當(dāng)之江山帶有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”，如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績(jī)排名，也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。

昔日英雄今何在

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在所有股票型基金中，近五年內(nèi)，截至11月17日，每年業(yè)績(jī)排名都躋身前二分之一陣營(yíng)的基金，僅有興全全球視野一只；同樣，在所有混合型基金中，近五年中每年業(yè)績(jī)排名均列前二分之一的基金也只有四只。

觀察歷年基金年度業(yè)績(jī)排行榜單會(huì)發(fā)現(xiàn)，2007年，在牛市中傲視群“牛市的基金，在2008年大熊市中，因?yàn)槔^續(xù)堅(jiān)守高倉(cāng)位排名遭遇墊底；2008年的“抗跌”基金中，在2009年繼續(xù)著“熊市思維”，亦不乏“慘敗”者；2009年收益翻番的明星，在2010年反復(fù)無(wú)常的震蕩市中，也有因?yàn)閳?jiān)守藍(lán)籌而排名落在中下游者；到了今年，市場(chǎng)又給基金開(kāi)了一個(gè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的玩笑，前期眾星拱月中小盤(pán)股的基金目前又有多少黯然神傷。

在群雄逐鹿的資產(chǎn)管理行業(yè)，幾乎每年排名均會(huì)出現(xiàn)“大變臉”，尤其是前十強(qiáng)的榜單變化異常劇烈，而“奧斯卡魔咒”在今年的業(yè)績(jī)排名中似乎有再度靈驗(yàn)的可能。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，去年的偏股型基金中(取普通股票型基金及偏股混合型基金樣本，扣除被動(dòng)指數(shù)型基金)，最終躋身前十的是華商盛世成長(zhǎng)、銀河行業(yè)優(yōu)選、華夏策略精選、嘉實(shí)增長(zhǎng)、華商動(dòng)態(tài)阿爾法、華夏大盤(pán)精選、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、天治創(chuàng)新先鋒、信達(dá)澳銀中小盤(pán)和嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并且均取得了超過(guò)23%的正收益。

然而，“過(guò)了年，換了人間”。在輝煌一時(shí)之后，這些基金今年的業(yè)績(jī)難言盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，去年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的前十只偏股型基金，除了華夏固守，其余都已退出第一集團(tuán)陣地，不少基金都已退至“百米開(kāi)外”，倒退最巨的一只基金目前排名甚至已接近400名。

分析人士解釋說(shuō)，去年市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)中小盤(pán)股的狂歡盛宴，然而年后市場(chǎng)風(fēng)格突轉(zhuǎn)，藍(lán)籌幾次上演復(fù)辟劇情，此前為基金眾星拱月的中小盤(pán)股在今年大部分時(shí)間都乏善可陳，令此前高喊“擁抱成長(zhǎng)”的眾基金黯然神傷，以致出現(xiàn)一年時(shí)間排名“顛倒”的現(xiàn)狀。

上述人士稱(chēng)，07年以來(lái)，排名一直堅(jiān)守前十、持續(xù)勝出的基金經(jīng)理只有王亞偉一人，對(duì)多數(shù)基金經(jīng)理坦言，其操作風(fēng)格不一。“有人風(fēng)格激進(jìn)適合牛市操作，有人善于防守適合熊市操作，有人善于做波段、抓熱點(diǎn)則適合震蕩市，而真的能在各種市場(chǎng)中均取得優(yōu)異成績(jī)的基金經(jīng)理則幾乎是神話(huà)”

理性看待排名戰(zhàn)

當(dāng)“江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”，如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績(jī)排名，就也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。

分析人士指出，正因?yàn)橐粫r(shí)的業(yè)績(jī)躥升或下跌并不能給基金的長(zhǎng)期運(yùn)作蓋棺定論，投資者對(duì)于基金短期的業(yè)績(jī)變化并不需要太過(guò)敏感，也無(wú)需將此視為指導(dǎo)自身后市投資的唯一依據(jù)。

“短期業(yè)績(jī)的第一名并不一定能夠笑到最后?！蹦郴鸸緝?nèi)部人士指出，正如同教育領(lǐng)域里面一個(gè)有趣的現(xiàn)象——“第十名效應(yīng)”一樣，學(xué)習(xí)突出的學(xué)生不一定能夠獲得出色的成就，而那些表現(xiàn)比較平均的孩子，卻有很高的比例在未來(lái)獲得突出的表現(xiàn)。正因?yàn)槿绱?，與其盯住基金的年度業(yè)績(jī)排行榜，倒不如多研究一下基金的“綜合素質(zhì)”，比如基金公司的品牌、基金經(jīng)理的人選、投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力、長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)等。

“中國(guó)市場(chǎng)有自身的特點(diǎn)?！北本┠郴鹧芯繖C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“與海外成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)依舊處于不斷發(fā)展完善的階段，時(shí)而會(huì)出現(xiàn)大漲大跌的情況，而更為普遍的是市場(chǎng)風(fēng)格的頻繁切換和市場(chǎng)熱點(diǎn)的高密度變化，這也在一定程度上加大了基金保持持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績(jī)的難度。

“基金過(guò)去的業(yè)績(jī)是投資能力的最直接證明，因此看排名選基金有一定道理。但問(wèn)題在于怎么看？”德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，首先是參考什么階段的業(yè)績(jī)排名。過(guò)于短期和過(guò)于長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)排名參考作用都比較有限。而在市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生較大變化的情況下，過(guò)去的業(yè)績(jī)排名參考作用就會(huì)下降。其次是業(yè)績(jī)排名的穩(wěn)定性，絕大部分基金短期業(yè)績(jī)排名的穩(wěn)定性比較差，因此看應(yīng)該重點(diǎn)評(píng)估基金在中期的業(yè)績(jī)持續(xù)性。

此外，分析人士也提醒投資者注意在基金年終排名戰(zhàn)過(guò)程中所產(chǎn)生的所謂“年末行情”的風(fēng)險(xiǎn)。在該人士看來(lái)，隨著基金行業(yè)自身的擴(kuò)張與發(fā)展、相關(guān)證券市場(chǎng)品種如創(chuàng)業(yè)板退市政策的完善及國(guó)際資本市場(chǎng)不確定性增加、我國(guó)證券市場(chǎng)不斷步入理性投資等因素的影響，實(shí)際上拉抬品種進(jìn)行排名戰(zhàn)面臨著較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這種拉抬或?qū)⒁l(fā)其他基金持有人的利益虧損?！帮L(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，一家好的基金公司在未來(lái)更重要的是穩(wěn)健與真實(shí)的投資回報(bào)，而過(guò)分依據(jù)排名來(lái)吸引投資者的理念最后必然會(huì)遭到市場(chǎng)用腳投票的懲罰。

“要讓基金公司主動(dòng)放棄年末規(guī)模比拼實(shí)有難處，而從市場(chǎng)入手，投資者若能對(duì)這種階段性指標(biāo)理性看待的話(huà)，基金公司‘沖業(yè)績(jī)’的沖動(dòng)自然會(huì)下降，理性投資的理念才會(huì)相應(yīng)提升?！鄙鲜龇治鋈耸孔詈蟊硎尽?