理性看待基金年終排名
靡不有初,鮮克有終。這句話(huà)放在近幾年的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)上似也有恰當(dāng)之處。若將年度基金排名“混戰(zhàn)”的硝煙散去,將時(shí)間軸拉長(zhǎng),透過(guò)歷史的數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn),各年基金排名“大挪移”的現(xiàn)象較為明顯。當(dāng)之江山帶有人才出,各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”,如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績(jī)排名,也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。
昔日英雄今何在
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,在所有股票型基金中,近五年內(nèi),截至11月17日,每年業(yè)績(jī)排名都躋身前二分之一陣營(yíng)的基金,僅有興全全球視野一只;同樣,在所有混合型基金中,近五年中每年業(yè)績(jī)排名均列前二分之一的基金也只有四只。
觀察歷年基金年度業(yè)績(jī)排行榜單會(huì)發(fā)現(xiàn),2007年,在牛市中傲視群“牛市的基金,在2008年大熊市中,因?yàn)槔^續(xù)堅(jiān)守高倉(cāng)位排名遭遇墊底;2008年的“抗跌”基金中,在2009年繼續(xù)著“熊市思維”,亦不乏“慘敗”者;2009年收益翻番的明星,在2010年反復(fù)無(wú)常的震蕩市中,也有因?yàn)閳?jiān)守藍(lán)籌而排名落在中下游者;到了今年,市場(chǎng)又給基金開(kāi)了一個(gè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的玩笑,前期眾星拱月中小盤(pán)股的基金目前又有多少黯然神傷。
在群雄逐鹿的資產(chǎn)管理行業(yè),幾乎每年排名均會(huì)出現(xiàn)“大變臉”,尤其是前十強(qiáng)的榜單變化異常劇烈,而“奧斯卡魔咒”在今年的業(yè)績(jī)排名中似乎有再度靈驗(yàn)的可能。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,去年的偏股型基金中(取普通股票型基金及偏股混合型基金樣本,扣除被動(dòng)指數(shù)型基金),最終躋身前十的是華商盛世成長(zhǎng)、銀河行業(yè)優(yōu)選、華夏策略精選、嘉實(shí)增長(zhǎng)、華商動(dòng)態(tài)阿爾法、華夏大盤(pán)精選、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、天治創(chuàng)新先鋒、信達(dá)澳銀中小盤(pán)和嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè),并且均取得了超過(guò)23%的正收益。
然而,“過(guò)了年,換了人間”。在輝煌一時(shí)之后,這些基金今年的業(yè)績(jī)難言盡如人意。數(shù)據(jù)顯示,去年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的前十只偏股型基金,除了華夏固守,其余都已退出第一集團(tuán)陣地,不少基金都已退至“百米開(kāi)外”,倒退最巨的一只基金目前排名甚至已接近400名。
分析人士解釋說(shuō),去年市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)中小盤(pán)股的狂歡盛宴,然而年后市場(chǎng)風(fēng)格突轉(zhuǎn),藍(lán)籌幾次上演復(fù)辟劇情,此前為基金眾星拱月的中小盤(pán)股在今年大部分時(shí)間都乏善可陳,令此前高喊“擁抱成長(zhǎng)”的眾基金黯然神傷,以致出現(xiàn)一年時(shí)間排名“顛倒”的現(xiàn)狀。
上述人士稱(chēng),07年以來(lái),排名一直堅(jiān)守前十、持續(xù)勝出的基金經(jīng)理只有王亞偉一人,對(duì)多數(shù)基金經(jīng)理坦言,其操作風(fēng)格不一。“有人風(fēng)格激進(jìn)適合牛市操作,有人善于防守適合熊市操作,有人善于做波段、抓熱點(diǎn)則適合震蕩市,而真的能在各種市場(chǎng)中均取得優(yōu)異成績(jī)的基金經(jīng)理則幾乎是神話(huà)”
理性看待排名戰(zhàn)
當(dāng)“江山代有人才出,各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年”成為基金行業(yè)難以破除的“奧斯卡魔咒”,如何用理性的心態(tài)看待每年年終的基金業(yè)績(jī)排名,就也就成為基民在通往“投資不惑”道路上的必修課。
分析人士指出,正因?yàn)橐粫r(shí)的業(yè)績(jī)躥升或下跌并不能給基金的長(zhǎng)期運(yùn)作蓋棺定論,投資者對(duì)于基金短期的業(yè)績(jī)變化并不需要太過(guò)敏感,也無(wú)需將此視為指導(dǎo)自身后市投資的唯一依據(jù)。
“短期業(yè)績(jī)的第一名并不一定能夠笑到最后?!蹦郴鸸緝?nèi)部人士指出,正如同教育領(lǐng)域里面一個(gè)有趣的現(xiàn)象——“第十名效應(yīng)”一樣,學(xué)習(xí)突出的學(xué)生不一定能夠獲得出色的成就,而那些表現(xiàn)比較平均的孩子,卻有很高的比例在未來(lái)獲得突出的表現(xiàn)。正因?yàn)槿绱?,與其盯住基金的年度業(yè)績(jī)排行榜,倒不如多研究一下基金的“綜合素質(zhì)”,比如基金公司的品牌、基金經(jīng)理的人選、投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力、長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)等。
“中國(guó)市場(chǎng)有自身的特點(diǎn)?!北本┠郴鹧芯繖C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,“與海外成熟市場(chǎng)相比,A股市場(chǎng)依舊處于不斷發(fā)展完善的階段,時(shí)而會(huì)出現(xiàn)大漲大跌的情況,而更為普遍的是市場(chǎng)風(fēng)格的頻繁切換和市場(chǎng)熱點(diǎn)的高密度變化,這也在一定程度上加大了基金保持持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績(jī)的難度。
“基金過(guò)去的業(yè)績(jī)是投資能力的最直接證明,因此看排名選基金有一定道理。但問(wèn)題在于怎么看?”德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為,首先是參考什么階段的業(yè)績(jī)排名。過(guò)于短期和過(guò)于長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)排名參考作用都比較有限。而在市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生較大變化的情況下,過(guò)去的業(yè)績(jī)排名參考作用就會(huì)下降。其次是業(yè)績(jī)排名的穩(wěn)定性,絕大部分基金短期業(yè)績(jī)排名的穩(wěn)定性比較差,因此看應(yīng)該重點(diǎn)評(píng)估基金在中期的業(yè)績(jī)持續(xù)性。
此外,分析人士也提醒投資者注意在基金年終排名戰(zhàn)過(guò)程中所產(chǎn)生的所謂“年末行情”的風(fēng)險(xiǎn)。在該人士看來(lái),隨著基金行業(yè)自身的擴(kuò)張與發(fā)展、相關(guān)證券市場(chǎng)品種如創(chuàng)業(yè)板退市政策的完善及國(guó)際資本市場(chǎng)不確定性增加、我國(guó)證券市場(chǎng)不斷步入理性投資等因素的影響,實(shí)際上拉抬品種進(jìn)行排名戰(zhàn)面臨著較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而這種拉抬或?qū)⒁l(fā)其他基金持有人的利益虧損?!帮L(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”,一家好的基金公司在未來(lái)更重要的是穩(wěn)健與真實(shí)的投資回報(bào),而過(guò)分依據(jù)排名來(lái)吸引投資者的理念最后必然會(huì)遭到市場(chǎng)用腳投票的懲罰。
“要讓基金公司主動(dòng)放棄年末規(guī)模比拼實(shí)有難處,而從市場(chǎng)入手,投資者若能對(duì)這種階段性指標(biāo)理性看待的話(huà),基金公司‘沖業(yè)績(jī)’的沖動(dòng)自然會(huì)下降,理性投資的理念才會(huì)相應(yīng)提升?!鄙鲜龇治鋈耸孔詈蟊硎尽?
相關(guān)專(zhuān)題:基金2011年排名戰(zhàn)打響
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