深交所發(fā)布退市制度征求意見稿

創(chuàng)業(yè)板探路直接退市將進入實質階段。

昨日，深交所發(fā)布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》(征意見稿))》向社會公開征求意見。方案增加了連續(xù)受到交易所公開譴責和股票成交價格連續(xù)低于面值兩個退市條件，同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現(xiàn)恢復上市。

記者了解到，現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板退市制度與主板退市制度一脈相承，其框架和主要內(nèi)容基本一致，如果不加以改進和完善，在主板市場退市制度運行過程中存在的問題完全有可能在創(chuàng)業(yè)板市場重現(xiàn)。深交所相關人士也稱，“現(xiàn)行退市制度在實際運行中存在一些問題，主要表現(xiàn)在退市效率較低，退市難現(xiàn)象突出?！薄澳壳暗耐耸谐绦虮容^復雜，退市周期較長，存在上市公司通過各種手段調節(jié)利潤以規(guī)避退市的現(xiàn)象，導致上市公司‘停而不退’，并由此引發(fā)了‘殼資源’的炒作，以及相關的內(nèi)幕交易和市場操縱行為，在一定程度上影響了市場的正常秩序和理性投資理念?！鄙鲜錾罱凰耸糠Q。

對于《意見稿》，市場各方有贊有彈，部分人士認為下刀“溫柔”，甚至有學者質疑新規(guī)的效用。對于新增兩項細則，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，很難起到實際作用，“創(chuàng)業(yè)板公司3年被警告3次才退市，哪會有公司這么蠢？不可能的。這幾條都還沒有涉及到問題的本質，例如公司資金使用狀況、財務標準、虛假信息披露等，還不如主板的退市制度。

深交所相關人士則稱，借鑒國際證券市場的普遍做法，新增了一個市場交易方面的退市條件，即“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”，創(chuàng)業(yè)板公司股票交易一旦出現(xiàn)上述情況，將終止上市。增加這一反映市場效率的退市條件，有利于建立科學的多元化退市指標體系。

亮點

《意見稿》主要有五大亮點

一是創(chuàng)業(yè)板的退市條件新增了兩條：即創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司

二是完善恢復上市的審核標準，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準，同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現(xiàn)恢復上市。

三是對資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時間。方案規(guī)定觸發(fā)凈資產(chǎn)為負退市條件的，一旦經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，則其股票終止上市。此外，一旦出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，將終止上市。

四是設立“退市整理板”，公司終止上市前，給予一定的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板”進行另板交易。

五是改進創(chuàng)業(yè)板退市風險提示方式，調整“*ST”制度，通過強化上市公司退市風險信息披露以及深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理的方式充分揭示退市風險。

猜想

誰會成為創(chuàng)業(yè)板首家退市公司？

即使與同是中小公司的中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展也是異常迅猛的。自2004年6月25日首批中小板公司上市，到目前，近七年半的時間中共有635家實現(xiàn)上市(指截至11月28日已掛牌的，下同)，而自2009年10月30日起敲響鑼聲的創(chuàng)業(yè)板在兩年出頭的時間里就已經(jīng)掛牌交易276家公司。其中不少公司在申報招股書階段即備受詬病，上市后業(yè)績也因種種原因出現(xiàn)大幅下滑，少數(shù)公司因主業(yè)不振已經(jīng)開始籌劃“重大重組”事宜。而如果《意見稿》付諸實施并得到嚴格執(zhí)行，相信創(chuàng)業(yè)板公司不久就會出現(xiàn)“達標”退市條件的公司。至于誰會成為首家退市公司，目前尚難逆料，不過，投資者應該開始做好防范風險的準備。由于創(chuàng)業(yè)板公司多是高溢價發(fā)行，所以凈資產(chǎn)相對“厚實”，但經(jīng)營狀況則無法掩飾，那些經(jīng)營不善、管理層或大股東已經(jīng)奪路而逃的公司退市的可能性極大。