作為創(chuàng)業(yè)板市場的一項重要制度，自2009年創(chuàng)業(yè)板啟動以來，退市制度就一直廣受市場關(guān)注。昨天，深交所對外發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)，提出六大措施完善創(chuàng)業(yè)板退市制度，創(chuàng)業(yè)板退市制度細則初現(xiàn)。深交所表示，在《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》修訂完成后，新的創(chuàng)業(yè)板退市制度將正式實施。

>>方案發(fā)布

新增兩個退市條件

根據(jù)征求意見稿，擬增加兩個反映公司規(guī)范運作情況和市場效率的退市條件。一是創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次的，其股票將終止上市；二是創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市；

按照現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，目前創(chuàng)業(yè)板主要退市條件包括創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負、注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告等11項。

不支持“借殼”恢復(fù)上市

為避免暫停上市以后通過各種調(diào)節(jié)財務(wù)指標(biāo)的方式規(guī)避退市，對暫停上市公司恢復(fù)上市的財務(wù)標(biāo)準參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市。

縮短時間加快退市速度

根據(jù)征求意見稿，一是觸發(fā)凈資產(chǎn)為負退市條件的，一旦經(jīng)審計的年度財務(wù)會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，則其股票終止上市。這條規(guī)定將現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中規(guī)定的連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負則暫停上市，連續(xù)兩年半凈資產(chǎn)為負則終止上市的退市時間予以縮短。

二是一旦出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，將終止上市。

改進退市風(fēng)險提示方式

為避免存在退市風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)板公司與主板、中小企業(yè)板被實施“*ST”的公司相混同，創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險警示處理”方式。為了更好地保護投資者權(quán)益，充分揭示退市風(fēng)險，擬實施以下措施：一是強化退市信息披露，及時提示退市風(fēng)險；二是深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理，充分揭示退市風(fēng)險，

設(shè)立“退市整理板”

征求意見稿指出，為了保證投資者在創(chuàng)業(yè)板公司退市前擁有必要的交易機會，使投資者有充足的時間處理手中持有的股票，擬實施“退市整理期”制度，即在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”制在創(chuàng)退市整理期”制其股票移入“退市整理板”進行另板交易。在30個交易日中，股票交易漲跌幅限制仍為10%。

>>板塊現(xiàn)狀

暫未有公司被公開譴責(zé)

昨天，記者查閱了深交所公開信息，資料顯示，至創(chuàng)業(yè)板推出至今，尚未有創(chuàng)業(yè)板公司受到深交所的公開譴責(zé)，只有三家公司受到了深交所的通報批評。這三家公司分別是聚龍股份、南風(fēng)股份和豫金剛石。被通報批評原因均為董監(jiān)高人員或配偶違規(guī)買賣股票。

另外，針對“創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市”的條件，記者也發(fā)現(xiàn)，目前創(chuàng)業(yè)板股票尚沒有出現(xiàn)收盤價低于每股一元股票面值的情形。截至昨天收盤，創(chuàng)業(yè)板交易個股中，國聯(lián)水產(chǎn)收盤價最低，為8.14元/股。

>>馬上就答

為什么要增加這兩個退市條件？

深交所：現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運作的指標(biāo)，部分上市公司雖然財務(wù)指標(biāo)沒有達到退市標(biāo)準，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運作涉及到公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責(zé)這一綜合性的指標(biāo)作為一項退市條件的操作性更強。

另外，借鑒國際證券市場的普遍做法，在《方案》中新增了一個市場交易方面的退市條件，即“連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”，創(chuàng)業(yè)板公司股票交易一旦出現(xiàn)上述情況，將終止上市。增加這一反映市場效率的退市條件，有利于建立科學(xué)的多元化退市指標(biāo)體系。

明確退市公司去向安排

根據(jù)征求意見稿，創(chuàng)業(yè)板公司終止上市以后擬統(tǒng)一平移至代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，給投資者提供一個可以進行股份轉(zhuǎn)讓的渠道和平臺。

不支持“借殼”是否意味著公司不能進行重大資產(chǎn)重組？

深交所：創(chuàng)業(yè)板公司在正常情況下是可以進行資產(chǎn)重組的，而且深交所非常鼓勵創(chuàng)業(yè)板公司通過重大資產(chǎn)重組的方式進行同行業(yè)并購、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等，以提高創(chuàng)業(yè)板公司的核心競爭力，促進創(chuàng)業(yè)板公司進一步做大做強。但是，創(chuàng)業(yè)板公司一旦進入暫停上市狀態(tài)，深交所不支持這類公司進行重大資產(chǎn)重組，并通過借殼的方式實現(xiàn)恢復(fù)上市，以避免“借殼炒作”的現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板重現(xiàn)。

為什么不再實施“退市風(fēng)險警示處理”措施？之后如何向投資者提示創(chuàng)業(yè)板公司的退市風(fēng)險？

深交所：從實際運行情況來看，該制度確實起到了一定的風(fēng)險揭示作用，但是也存在一些問題。由于普遍存在資產(chǎn)重組預(yù)期，不少被實施“退市風(fēng)險警示處理”的股票出現(xiàn)了惡性炒作現(xiàn)象，個別“*ST”公司市盈率甚至一度達到1000倍以上，并形成了板塊炒作效應(yīng)，時常出現(xiàn)群體性的暴漲暴跌，其風(fēng)險提示作用難以得到有效的發(fā)揮。

為了更加充分地揭示公司的退市風(fēng)險，將采取以下兩個配套措施：一是強化上市公司信息披露，一旦出現(xiàn)退市風(fēng)險，要求創(chuàng)業(yè)板公司及時披露退市風(fēng)險提示公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險退市公告；二是深化創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理，充分利用創(chuàng)業(yè)板這一特有的制度安排，要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關(guān)公司的退市風(fēng)險提示公告通知持有退市風(fēng)險公司股票的投資者，這種方式可以更加充分和精確地揭示退市風(fēng)險。通過以上兩種方式，完全能夠達到充分揭示退市風(fēng)險，保護投資者利益的目的。

-專家觀點

大同證券首席投資顧問胡曉輝認為，隨著退市制度的正式推出，有利于企業(yè)專注與經(jīng)營，能起到對投資者保護的重大意義。從IPO角度，券商將會更加注重企業(yè)的規(guī)范治理，在保薦過程將更加慎重，有利于更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場。

銀騰前瞻財訊分析師韓東良指出，創(chuàng)業(yè)板公司退市也終于有章可循，這對創(chuàng)業(yè)板公司的實體經(jīng)營將帶來直接影響，對之前頻發(fā)的高管套現(xiàn)等現(xiàn)象也

將帶來壓力。

銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾發(fā)布微博稱，希望這次證監(jiān)會和深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的新規(guī)定，能夠正式結(jié)束中國上市公司只生不死、劣幣驅(qū)良幣制度性的扭曲帶來的現(xiàn)象。

新浪財經(jīng)股市觀察員、《股市播報》主持人艾堂明在微博中表示，新版創(chuàng)業(yè)板退市意見稿終于發(fā)布，但不能一退了事，公司上市時已經(jīng)把錢圈到手了，退市后損失最大的還是投資者。對造假上市的公司，退市后還要對其高額索賠，讓造假者傾家蕩產(chǎn)、索賠者發(fā)家致富，股民利益才能得到保護。

著名財稅專家馬靖昊在微博中分析，“目前A股沒有最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次的先例，基本上也不可能達三次，可公關(guān)。在20個交易日內(nèi)隨便在哪一天動用一筆資金將股價拉到1元以上，就可以成功規(guī)避退市”。中國政法大學(xué)資本研

究中心主任劉紀鵬在接受新浪財經(jīng)采訪時指出，今天的資本市場問題，由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度引發(fā)，入市制度直接導(dǎo)致三高超募，對此監(jiān)管部門至今沒有進行反思。新版創(chuàng)業(yè)板退市制度是中國股市在困境中展開絕地反擊的第一步行動。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在接受新浪財經(jīng)采訪時表示，該退市制度可能在未來還需要修改，虛假信息披露及過度變更資金用途的定義不清，懲罰不嚴。

-網(wǎng)友熱議

“coolfishyy”：

我個人認為只有加大對違規(guī)企業(yè)高管的懲罰性處罰才能從根本上讓他們對公司負責(zé)，對股民負責(zé)，否則二級市場就是這些不負責(zé)任的高管/投資人的圈錢樂園。

“幸運桃花源記”：

今天那個創(chuàng)業(yè)板退市意見很不滿意，尤其是一個字沒提如何賠償投資者受到欺騙的損失，誰為此負責(zé)等，比如要跌到面值才退市，那要到猴年馬月？

“舍趣”：

這種退市制度對股市根本起不到什么規(guī)范作用，上市公司已把錢圈到手，高管通過減持股票已把錢裝進腰包，躺著揮霍也夠幾輩子用的，退了還省心呢。最終受害的還是股民。關(guān)鍵是要同時制定對退市公司高管刑責(zé)和民責(zé)追究制度，制定對保薦機構(gòu)、發(fā)審委刑責(zé)和民責(zé)追究制度。