11月28日下午，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，在現(xiàn)有退市制度基礎(chǔ)上，新增兩個(gè)退市條件，明確表明不支持通過借殼方式恢復(fù)上市，在退市時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)提示、退市公司去向安排等方面也做了新的規(guī)定。《方案(一出，引發(fā)社會(huì)各界熱烈反響。

《方案》推出 輿情升溫

短短幾日，各財(cái)經(jīng)媒體、意見領(lǐng)袖及普通網(wǎng)友都積極發(fā)表觀點(diǎn)。有媒體根據(jù)新規(guī)整理出可能被退市的20家公司，也有媒體將中國和美國、英國及香港證券市場的退市率進(jìn)行對(duì)比。意見領(lǐng)袖撰寫微博、博客以及接受采訪表達(dá)看法，普通網(wǎng)民則通過論壇、百度貼吧和微博發(fā)表評(píng)論。微博依然是參與階層最廣泛、人數(shù)最多的輿論平臺(tái)。

我們分別統(tǒng)計(jì)了微博和傳統(tǒng)媒體“創(chuàng)業(yè)板退市”及“上市公司分紅”這兩個(gè)熱門話題的熱度，《方案》公布前兩者熱度相近，28日《方案》公布后，前者熱度明顯上升。

28日《方案》公布當(dāng)天微博就出現(xiàn)討論熱潮，而傳統(tǒng)媒體29日輿情熱度最高，這符合新媒體傳播快捷、互動(dòng)性高的特點(diǎn)。然而傳統(tǒng)媒體的文章觀點(diǎn)，相比微博自媒體的碎片化來說，則更為系統(tǒng)全面。

完善退市制度被廣泛認(rèn)可

據(jù)統(tǒng)計(jì)，絕大多數(shù)關(guān)心中國證券市場的人士都認(rèn)為完善創(chuàng)業(yè)板退市制度十分有必要，也都對(duì)《方案》施行抱有很高期望。

《證券時(shí)報(bào)》評(píng)論員文章指出，中國經(jīng)濟(jì)正在實(shí)施“調(diào)結(jié)構(gòu)”的新戰(zhàn)略，股市自然也要順應(yīng)這一發(fā)展潮流。念好“退市經(jīng)”的創(chuàng)業(yè)板，將為中國股市開辟一片“以退為進(jìn)”的新天地。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，退市制度是資本市場最基礎(chǔ)、最根本的制度之一。希望新規(guī)定能正式結(jié)束中國上市公司只生不死以及劣幣驅(qū)良幣的制度性扭曲。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求認(rèn)為，快捷、有效的退市制度是創(chuàng)業(yè)板的核心制度，對(duì)抑制市場投機(jī)、高市盈率和形成合理的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制至關(guān)重要。

細(xì)則引發(fā)熱烈討論

在普遍認(rèn)同創(chuàng)業(yè)板需要完善退市制度的基礎(chǔ)上，各方對(duì)《方案》的細(xì)則展開熱烈討論。綜合新浪網(wǎng)投票(參與人數(shù)：12000)和微博抽樣(樣本：500條)，我們統(tǒng)計(jì)整理了民眾對(duì)各條細(xì)則的關(guān)注及討論熱度。

連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于每股面值退市。此規(guī)定借鑒了國際市場的普遍做法，財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為有利于抑制市場盲目炒作高送轉(zhuǎn)之風(fēng)，因?yàn)楦咿D(zhuǎn)增會(huì)加劇股價(jià)向面值靠攏。但亦有人指出對(duì)于存在巨額超募資金的創(chuàng)業(yè)板，這一條件短期內(nèi)可能不會(huì)有公司觸及。左小蕾則認(rèn)為，國內(nèi)上市企業(yè)和大股東可能會(huì)在面臨這一威脅時(shí)人為提高股票成交價(jià)格。

36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)三次退市。深交所負(fù)責(zé)人介紹，上市公司規(guī)范運(yùn)作涉及方面較多，難以全面列舉，設(shè)定此項(xiàng)指標(biāo)具有可操作性。英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為此舉可加強(qiáng)交易所動(dòng)態(tài)監(jiān)管。北京大學(xué)金融系副主任呂隨啟則認(rèn)為，一旦退市與被譴責(zé)關(guān)聯(lián)，可能為博弈各方留下太大的博弈空間和回旋余地。

不支持暫停上市公司借殼恢復(fù)上市。這條新政得到廣泛認(rèn)可。吳曉求表示，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初，他就提出創(chuàng)業(yè)板不支持借殼。葉檀認(rèn)為此舉有利于減少上市公司圈錢和炒殼現(xiàn)象。

連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)退市。輿論對(duì)“資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)”高度評(píng)價(jià)。有業(yè)內(nèi)人士指出，這無疑是退市制度中最嚴(yán)苛的條件之一。如果這一制度在主板市場推廣，或?qū)?duì)主板市場的“殼”公司起到震懾作用，“ST板塊”炒作風(fēng)氣會(huì)得到抑制。

120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬股退市。這一數(shù)量化要求和前面連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于面值退市一樣，都有人為操作空間大的隱憂。有評(píng)論人士指出，“股票主力機(jī)構(gòu)及大股東會(huì)通過對(duì)倒交易來避免觸發(fā)這一規(guī)則”

設(shè)立30個(gè)交易日的“退市整理期”/退市后平移至代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。這兩項(xiàng)內(nèi)容爭議較少。

有人寄望于《方案》施行可以解決新股發(fā)行“三高”問題，皮海洲則認(rèn)為，退市制度解決的是股市“出口”問題，而“三高”是股進(jìn)口”問題，解決新三高”發(fā)行并不是退市制度的責(zé)任與使命。

業(yè)界人士也提出了其他一些建議作為補(bǔ)充。曹中銘認(rèn)為對(duì)于造假上市者應(yīng)責(zé)令其立即退市，葉檀認(rèn)為應(yīng)建立中介機(jī)構(gòu)和退市公司的事后追溯機(jī)制，新浪財(cái)經(jīng)以及《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等媒體的評(píng)論文章都提到退市要以保護(hù)投資者利益為先決條件。