“如果不降準(zhǔn)備金，很可能到(12月)15號左右就沒有銀行放款了！每年12月中旬都是銀行放款最緊張的時候?！?2月1日，民生銀行北京分行某信貸部門人士對記者表示。

央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后首日，A股上漲53點(diǎn)，金融、地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。不論貨幣政策是否轉(zhuǎn)向，4000億人民幣流動性的注入，銀根得到實(shí)質(zhì)性放松，但這是否能轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的福音？

中國銀行副董事長、行長李禮輝11月30日晚對此點(diǎn)評稱，準(zhǔn)備金率下調(diào)是央行基于市場流動性判斷做出的決策，商業(yè)銀行歡迎這種安排。全社會流動性偏緊，導(dǎo)致一些企業(yè)融資困難，一些銀行，特別是小型商業(yè)銀行支付能力、放貸能力受到很大限制，貨幣政策的微調(diào)有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

房價拐點(diǎn)已現(xiàn)？

12月1日，有關(guān)部門公布，11月我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49%，比上月下降1.4個百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期的49.8%，是自2009年2月以來PMI首次降至50%下方。澳新銀行研究部認(rèn)為，與前日央行的存準(zhǔn)率下調(diào)相聯(lián)系，表明中國官方開始越來越關(guān)注經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險。

而央行此次政策微調(diào)更多地被市場解讀為預(yù)先防止經(jīng)濟(jì)下滑。

澳新銀行報告分析，中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險基于內(nèi)外兩個方面，從內(nèi)需方面，由于房地產(chǎn)市場的疲軟，整體內(nèi)需出現(xiàn)趨冷的現(xiàn)象；從外需來看，中國則面臨著歐元區(qū)需求快速下滑的壓力，盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定的走好跡象，但作為中國最大的貿(mào)易伙伴，對歐元區(qū)的出口下滑也將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

以房地產(chǎn)行業(yè)為例。今年10月，商品住宅市場迅速降溫，開工面積和銷售面積都明顯減少。野村證券預(yù)計，未來幾個月商品住宅投資會加快下滑，且今年四季度和明年一季度保障房投資將大幅下降，因此房地產(chǎn)投資風(fēng)險已經(jīng)加大。

從房地產(chǎn)行業(yè)本身來看，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉鋼鐵、水泥、建材等若干上游行業(yè)，并對下游的汽車制造、家電等有著至關(guān)重要的作用；中間行業(yè)則包括廣告、估價、房地產(chǎn)中介等。

這些行業(yè)與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)合在一起，對整個中國經(jīng)濟(jì)的影響仍舉足輕重，在其他經(jīng)濟(jì)增長引擎都出現(xiàn)一定問題的情況下，房地產(chǎn)市場一旦出現(xiàn)嚴(yán)重減速，其帶來的效應(yīng)將是難以想象的。

房價跌20%可能性不大

澳新銀行分析，中國金融貸款中的大多數(shù)抵押品都是土地和房屋，一旦房價出現(xiàn)大幅下滑，將可能導(dǎo)致銀行持有的抵押品價值出現(xiàn)下跌，一旦銀行要求召回部分貸款，結(jié)果必然是全社會的流動性緊張。

今年嚴(yán)格的限購令正在發(fā)揮作用，房價開始逐步下跌，建銀國際認(rèn)為，嚴(yán)格的限購令可能將一直持續(xù)至2012年上半年。不過，政府可能將政策重心從限購令轉(zhuǎn)向限價令，以直接調(diào)控房價，正如珠海當(dāng)前的政策。在我們看來，限價令相對容易實(shí)施，而且在2012年的房價下行趨勢中不會遭遇太大阻力。

建銀國際預(yù)測，疲軟的市場信心可能導(dǎo)致2012年的房價下跌10-15%。

中國銀行業(yè)也在高度關(guān)注房地產(chǎn)市場的變化對自身的影響，包括極端情況下的壓力測試，但銀行公開的測試結(jié)果均顯示為安全。

李禮輝11月30日表示，即使房價下跌30%，且基準(zhǔn)利率上升一個百分點(diǎn)的情況下，對于中國銀行不良貸款率的影響都不會超過一個百分點(diǎn)，增加的撥備不會太多，也不會對盈利造成重大財務(wù)影響。

如果房價下跌50%，可能影響會大一點(diǎn)，李禮輝認(rèn)為：“但是我覺得就全國的平均水平來說，房價下跌超過20%的可能性都不大。

他同時指出，就中行而言，中國本土市場仍然是成長性最好的市場，因而未來要進(jìn)一步拓展本土業(yè)務(wù)，同時進(jìn)一步擴(kuò)大國際化和對外化的優(yōu)勢，包括加快海外設(shè)點(diǎn)的步伐，以及加快投資銀行、保險等綜合業(yè)務(wù)的發(fā)展。

李禮輝還稱，中國銀行未來會進(jìn)一步補(bǔ)充資本，加快調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，但明年不會進(jìn)行股本融資，而是采用金融債的方式。

中小企業(yè)受益

央行主動釋放流動性令市場相信，中國的貨幣政策未來將打開放松的空間。

澳新銀行表示，今年12月央行仍可能降低一次存款準(zhǔn)備金率，在明年上半年，存款準(zhǔn)備金率將仍有3次下調(diào)的空間。相對較為寬松的貨幣政策和積極的財政政策將有利于中國經(jīng)濟(jì)在未來兩個季度實(shí)現(xiàn)“軟著陸”

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐11月30日與李禮輝在同一場合表示，宏觀調(diào)控從國際、國內(nèi)的情況來看，可能要發(fā)生一些微觀的變化：總體上說，明年還是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，細(xì)微的變化在于，“穩(wěn)健的貨幣政策和看來可能要轉(zhuǎn)為穩(wěn)健、寬松的貨幣政策”

從銀行的信貸資源分配上，中小企業(yè)當(dāng)前的資金壓力將可能得到緩解，將成為政策直接受益者之一。

“銀根放松，我們首先增加的是中小企業(yè)貸款，因?yàn)檫@部分貸款收益率最高。明年如果流動性繼續(xù)放松，各家銀行會在中小企業(yè)貸款上展開激烈競爭?！鄙鲜雒裆y行人士告訴記者。

在他看來，今年銀行業(yè)利潤增長，相當(dāng)大部分是受益于銀行對中小企業(yè)貸款議價能力的提高。“大企業(yè)利率最多可以上浮5%，而中小企業(yè)普遍上浮40%或更多，差別很大?！痹撊耸垦a(bǔ)充道。