苦等兩年，創(chuàng)業(yè)板退市制度終于 “千呼萬喚始出來”。2011年11月28日，深交所召開新聞發(fā)布會，終于發(fā)布新版創(chuàng)業(yè)板退市制度(征求意見稿)，對比舊版，此征求意見稿增加兩個退市條件，并且不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，同時設(shè)立了“退市整理板”

退市新規(guī)出臺，創(chuàng)業(yè)板將進入退市新紀元，然而靜下心細細品味，此次新規(guī)并非想象那樣美好。3年譴責三次退市，遙不可及；股票價格低于面值的“妖股”，難以出現(xiàn)。不可否認，退市制度有積極作用，但是也可能成為“鏡中花水中月”，形同虛設(shè)，無操作意義。

新規(guī)出臺將“震懾”創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，使得投資創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險加大，然而《每日經(jīng)濟新聞》記者從A股20多年的發(fā)展歷史中發(fā)現(xiàn)，對于投資風(fēng)險、財富殺傷力度，上市公司退市并不算A股最大的風(fēng)險。目前尚還有4種風(fēng)險存在于A股市場，他們的危害號稱“四大毒藥”！

市場觀察

創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)條件虛幻 或難醫(yī)治A股痼疾

條件虛幻，如同擺設(shè)？

11月28日，深交所公布創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿，新增36個月內(nèi)連續(xù)受到交易所公開譴責三次和創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)20個交易日收盤價均低于每股面值兩條新退市條件后。市場爭論聲四起，一方面認為新規(guī)可以遏制創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，能使投資者規(guī)避績差股；另一方面則認為新規(guī)依舊過于空泛，難以起到實效，風(fēng)險警示如形同虛設(shè)。

新增兩大退市條件

一份姍姍來遲的創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)，到底解決了投資者心中多少疑問？最終實施，又可以釋放多大能量，讓處于幼年的創(chuàng)業(yè)板健康成長？

為進一步健全創(chuàng)業(yè)板市場優(yōu)勝劣汰機制，提高創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量，促進創(chuàng)業(yè)板市場長期健康發(fā)展，在研究借鑒主板、中小企業(yè)板和海外成熟市場退市制度經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，深交所最新完善的創(chuàng)業(yè)板退市制度提出6大方案，備受關(guān)注的便是新增的兩大退市條件。

在之前的11個退市條件的基礎(chǔ)上，深交所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市，而創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

銀河證券分析認為，三年譴責三次，其股票終止上市，在一定程度上有利于遏制上市公司的不規(guī)范和不誠信。但譴責本身是人的行為，人治的方式也有其弊端；另外，新規(guī)拒絕僵而不死的“仙股”，連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，這增加了投資者用腳投票的籌碼。

退市后創(chuàng)業(yè)板公司還能否起死回生，恢復(fù)上市呢？

深交所在新規(guī)里給出答案，對暫停上市公司恢復(fù)上市的財務(wù)標準，參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市。

另外，對于退市時間，深交所此次縮短部分退市條件，旨在加快退市制度。其中，觸發(fā)凈資產(chǎn)為負退市條件的，一旦經(jīng)審計的年度財務(wù)會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，則其股票終止上市。

此外，新規(guī)還對改進創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險提示方式；實施 “退市整理期”制度，設(shè)立“退市整理板”；以及明確退市公司去向安排做出了新的規(guī)定。

開板兩年 無公司遭公開譴責

三年譴責三次才退市，A股歷史上有過這樣三年遭到三次譴責的公司嗎？答案是否定的。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前A股尚無3年連遭三次譴責的公司，而在近三年中，倒是有20多家上市公司遭到兩次譴責，其中有11只ST或*ST股遭到譴責，從滬深兩大交易所的譴責力度來看，上交所譴責的頻率更高。

從2008年11月至今，有7只深市個股遭到深交所公開譴責，分別是\*ST吉藥、光華控股、\*ST廣夏、茂化實華、承德露露、勁嘉股份以及彩虹精化。其中，*ST廣夏在一年半時間內(nèi)已被兩次公開譴責，2010年9月16日，深交所連發(fā)《關(guān)于對浙江長金實業(yè)有限公司及朱關(guān)湖給予公開譴責處分的公告》、《關(guān)于對中聯(lián)實業(yè)股份有限公司及梁勝權(quán)、馬國慶、單河、金愛軍給予公開譴責處分的公告》兩則譴責公告，雖然譴責對象不同，但是由同一事項引發(fā)，遭到兩次譴責。

而在滬市，近三年已有19只個股遭到譴責，包括大元股份、格力地產(chǎn)、長城電工、青海華鼎、南寧百貨等。其中，新黃浦于2010年8月26日和當年8月30日分別遭到兩次譴責，同樣科達股份也曾于2010年7月26日和當年8月26日連遭兩次譴責。

記者注意到，深交所的處罰按嚴厲程度分為內(nèi)部批評、通報批評和公開譴責。但是在創(chuàng)業(yè)板開板兩年時間內(nèi)，尚沒有一只個股遭到公開譴責，僅有聚龍股份、南風(fēng)股份以及豫金剛石3家公司曾遭通報批評。

深交所在答記者問時表示，現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運作的指標，部分上市公司雖然財務(wù)指標未達退市標準，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應(yīng)的指標作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運作涉及公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責這一綜合性指標作為一項退市條件的操作性更強。

“仙股”出現(xiàn)概率微乎其微

股價低于1元面值，這有可能嗎？有可能！但是連續(xù)20個交易日都低于1元面值，可能性大嗎？或許只有天知道！

A股大面積出現(xiàn)“仙股”的時代，還要追溯到2005年，當時大盤處于歷史最熊的千點上下，當時大盤處于歷ST東海A、\*ST盛潤A以及*ST廣夏股價都曾經(jīng)跌破1元大關(guān)，不過前面兩只個股股價在1元之下并沒有待過2個交易日，只有*ST廣夏股價曾經(jīng)超過30個交易日停留在1元之下，最低股價僅為0.74元。

而在當前已經(jīng)退市的三板市場上，則有大量個股股價低于1元，例如比特1、花雕1、海洋3、信聯(lián)1等，其中股價最低的為華圣1和龍科1，股價均為0.65元，然而值得注意的是，這些個股在退市之前，股價都在1元之上。

有市場人士指出，深交所這次添加連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，可能是為了跟國際接軌，在美國納斯達克股市退市制度里，最低報買價低于1美元30天的個股將會接到首次退市通知。

不過，納斯達克股市有一個自救規(guī)定，即被告的公司如果在被告發(fā)的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。這也稱“一美元退市規(guī)則”，至于未來此條件如何運用，還得看監(jiān)管層。

在A股市場，或許很難見到低于1元面值的仙股，但是在海外市場，這種情況可謂是相當普遍。由于今年納斯達克市場一直走弱，諸多中國赴美上市的概念股股價已經(jīng)跌破1美元，如果中國風(fēng)力發(fā)電、聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)、武漢通用等，其中武漢通用跌破1美元市場長達7個月，已經(jīng)被推到了 “一美元退市規(guī)則”的邊緣。

反觀當前的創(chuàng)業(yè)板市場，整個板塊個股收盤最低價是由金亞科技創(chuàng)造，為7.13元，而要該股跌破1元面值，該股股價至少還要下跌85.97%，且保持持續(xù)20天不再上漲，這種可能性，似乎微乎其微！

有業(yè)內(nèi)人士說道，“以創(chuàng)業(yè)板股本較小，只要瀕臨退市邊緣時，找個關(guān)系好的私募在收盤時抬高股價，就鐵定完成了不退市，國內(nèi)股市說到底尚不成熟，投機氣氛過重，所以這種低于面值退市的條件，只能說華而不實，基本形同虛設(shè)?！?