《紅周刊》記者 謝長艷

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在波瀾不驚中迎來了退市制度(征求意見稿)，本周一，深圳證券交易所宣布，該征求意見在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行11項退市條件下再增兩條，即“連續(xù)受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續(xù)低于面值”。該制度剛推出便受到市場廣泛質(zhì)疑，即使是新增加的“兩條，即但現(xiàn)實中被觸發(fā)的幾率也為零。

退市制度落入俗套

“退市難”是困擾我國資本市場的一大難題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近10年來A股市場年均退市不足1%，最近5年沒有一家公司退市，這個數(shù)字遠低于紐交所6%和納斯達克8%的退市率。深交所表示，現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板的退市條件是根據(jù)《證券法》第56條規(guī)定，在借鑒主板、中小板退市制度經(jīng)驗的基礎上制定的。

現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票退市規(guī)則》有11個退市條件(見附表)。此次征求意見稿又增加了“連續(xù)受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續(xù)低于面值”。這些退市條件中，第3、4、9條是主板沒有的。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，這3條中只有“凈資產(chǎn)為負”條件最硬。因為現(xiàn)行主板退市制度中只有“連續(xù)三年虧損退市”這一條，但是凈利潤短期指標很容易被人為操縱，而凈資產(chǎn)是一個長期性存量指標，不易被人操縱，尤其是在短期內(nèi)很難將凈資產(chǎn)由負轉正。

新增條件形同虛設

對于兩條新增的退市條件，業(yè)內(nèi)人士認為這些很虛，尤其是“創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”。創(chuàng)業(yè)板股票每股面值為1元，對于發(fā)行價大多在十元、幾十元的創(chuàng)業(yè)板股票來說，跌破面值的幾率幾乎為零。據(jù)Wind統(tǒng)計，21年中，A股僅11只股票股價曾經(jīng)低于1元，且都是在2005年至2006年股權分置改革時期。創(chuàng)業(yè)板推出后，金亞科技曾經(jīng)在今年10月24日創(chuàng)下該板塊最低價，為7.13元，但也遠高于1元。

另外一個條款是“最近36個月內(nèi)累計收到交易所公開譴責3次”。在深交所于2011年4月公布的《創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責標準》中，大多數(shù)標準是針對創(chuàng)業(yè)板公司的財務信息和規(guī)范運營展開。據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，最近兩年僅有聚龍股份、南風股份、豫金剛石3家創(chuàng)業(yè)板公司受到過通報批評，但無一家被公開譴責。而在深交所主板和中小板市場，3年內(nèi)被公開譴責次數(shù)最多為2次，分別是\*ST廣夏和已暫停上市的深本實。

在多位專家看來，交易所對創(chuàng)業(yè)板的呵護也許和利益有關。上市公司除了向深交所繳納上市費用外，每年還要交納數(shù)額不等的各種費用?！斑@些退市條件更像是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間的博弈，在變相考驗著上市公司的公關能力?！敝醒胴斀?jīng)大學金融學院的郭田勇教授說。他說像“連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股”這也是極難發(fā)生，且容易操縱。

投資者利益缺乏保護

退市制度征求意見出臺當天，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)波瀾不驚，顯然該制度對創(chuàng)業(yè)板炒作沒有實質(zhì)性沖擊。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，一個高效、快捷、簡單的創(chuàng)業(yè)板退市，能夠抑制投機行為及創(chuàng)業(yè)板泡沫。但從目前退市征求意見來看，對于創(chuàng)業(yè)板的“三高”問題沒有起到作用。他認為該退市制度未來還需要修改。

這次征求意見明確提出，創(chuàng)業(yè)板沒有“烏雞變鳳凰”的ST重組，不支持借殼上市。為了保證投資者在退市前擁有交易機會，深交所給予創(chuàng)業(yè)板股票30個交易日的“退市整理期”?！巴耸姓砥凇惫善币迫搿巴耸姓戆濉边M行交易。但投資者也不買賬，認為那些粉飾、造假上市的公司圈了錢，高管高位減持了，最后剩下一個爛攤子等待“退市前擁他們不會付出任何代價，只有投資者會不慎承擔了退市最大成本。即使有“整理期”?？赏耸泄镜墓善币彩且晃牟恢怠＿@種“好處讓上市公司得，損失由投資者自己扛”的規(guī)則，其公平確實有待商榷。