十二五，三駕馬車齊升級(jí)：當(dāng)下面臨的全球性大危機(jī)，正是變革的最佳時(shí)間窗口。我們預(yù)期在明年以及整個(gè)十二五期間，轉(zhuǎn)型中的國民經(jīng)濟(jì)將升級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)——1)深度城市化；2)大消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)；3)人民幣國際化。這其中包含著大量的可供布局的投資機(jī)會(huì)。

2012，變邏輯：長期流動(dòng)性的變革拐點(diǎn)正在來臨，縱觀2012 全年，流動(dòng)性改善，經(jīng)濟(jì)著陸，通脹下行將是主要事件，我們判斷經(jīng)濟(jì)工作的重心將從CPI 轉(zhuǎn)向GDP，經(jīng)濟(jì)“先見底再復(fù)蘇”。預(yù)測2012 年GDP 減速到8.5%左右，CPI 下降到3.7%左右。

趨勢判斷：我們預(yù)計(jì)明年上證綜指的估值水平將在10.8 和12.5 之間變動(dòng)，對(duì)應(yīng)指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間為(2300，2900)。市場波動(dòng)變化大致體現(xiàn)為上下上的N 字形態(tài)。

配置建議：流動(dòng)性改善初期，主題投資為矛博絕對(duì)收益；通脹下行時(shí)，中檔消費(fèi)為盾守相對(duì)收益，將是貫穿全年的投資策略。在此基礎(chǔ)上，需抓住兩次大市向上的波動(dòng)性機(jī)會(huì)：一季度全球再度集體救市產(chǎn)生流動(dòng)性釋放的上升浪和三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣上行的主升浪。(東方證券研究所)