人民幣對美元匯率最近持續(xù)下跌，可能就此告別“步步高[23.37 0.30%　研報(bào)]升”的時(shí)代。

近期人民幣對美元在即期市場連日“跌停”，致使境外人民幣的貶值預(yù)期卷土重來。近期人民幣升值預(yù)期突然消失的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，是否真有國際投機(jī)者狙擊人民幣也尚不確定。但可以預(yù)期的是，人民幣可能就此告別“步步高升”的時(shí)代，未來人們將看到有升有貶、更加趨于市場化的人民幣。

連跌原因不同于2008年

7日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6．3342，在即期市場則繼續(xù)呈現(xiàn)高開低走狀態(tài)。按與中間價(jià)上下千分之五的波動(dòng)幅度計(jì)算，人民幣對美元即期匯率已多日跌停。這不禁讓人想起2008年末，金融危機(jī)導(dǎo)致資本回流歐美市場，人民幣對美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停位置。然而，此輪人民幣匯率跌停較上次的原因更為復(fù)雜。

首先是目前國內(nèi)影響人民幣升值的多種不利因素正在聚集，包括經(jīng)濟(jì)增長放緩、金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升、出口疲軟等，都在削弱市場的信心。

其次是公司年底集中換匯。星展銀行外匯交易員告訴記者，每年年末都會(huì)出現(xiàn)美元頭寸緊張的現(xiàn)象，許多大型跨國公司會(huì)有將人民幣兌換成美元、歐元的需求。

歐債危機(jī)招致對美元的巨大需求也是一個(gè)重要的原因。當(dāng)前美元指數(shù)不斷向80點(diǎn)靠攏，美元的強(qiáng)勁上漲，部分引發(fā)了人民幣對美元匯率的下跌。

同時(shí)，香港的離岸人民幣市場上出現(xiàn)一系列反?，F(xiàn)象：離岸市場人民幣匯率低于在岸匯率，香港地區(qū)的銀行人民幣額度供過于求，香港的人民幣存款規(guī)模兩年來首次下降等，這些均表明人民幣的升值預(yù)期已不被看好。

建行高級研究員趙慶明表示：“人民幣的市場規(guī)模無論是境內(nèi)還是境外都比較小，發(fā)展還不成熟，因此對人民幣匯率的預(yù)期容易一邊倒。此次在岸市場的人民幣連日跌停主要是從海外市場傳導(dǎo)至境內(nèi)造成，可能持續(xù)的時(shí)間會(huì)較2008年那次長一些。

資金出走還是遭狙擊？

就在市場對人民幣升值拐點(diǎn)的預(yù)期日益強(qiáng)烈的同時(shí)，最新公布的外匯占款數(shù)據(jù)更是讓人擔(dān)憂。10月我國央行外匯占款減少893．4億元，為近八年來月度余額首次出現(xiàn)下降。結(jié)合人民幣匯率下跌，“外資出逃論”再度入耳。

不過，“資金出走的現(xiàn)象不局限于中國，在其他亞洲市場也有見證。美元對人民幣從6．3附近升到6．38左右，新幣、韓元等也有類似表現(xiàn)，表明確實(shí)有部分資金從亞洲撤出。但不要忘記，從去年到今年年初同樣有很多資金進(jìn)入。在一個(gè)全球化的市場上，資金的流動(dòng)非常迅速。”星展銀行財(cái)資市場部總監(jiān)伍維洪表示，“歐債危機(jī)迫使銀行等一些金融機(jī)構(gòu)賣掉部分資產(chǎn)。一些對沖基金經(jīng)理表示，他們已把歐洲曝光資產(chǎn)減得很低，意味著贖回的資金并不像市場想像的那么多。

另一種觀點(diǎn)是人民幣可能正在遭受狙擊。安邦咨詢高級研究員賀軍認(rèn)為，持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控不斷為市場信心降溫，再加上我國出口前景不被看好和制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，引發(fā)了市場對中國未來經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。央行近期降低存款準(zhǔn)備金率，更加重了市場對中國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期。當(dāng)這些因素聚集之時(shí)，正是狙擊人民幣的最佳戰(zhàn)機(jī)。狙擊的主力可能是慣于在國際金融市場興風(fēng)作浪的投資銀行交易部門。

不過，也有專家認(rèn)為這種可能性甚微。趙慶明指出：“一般而言，狙擊貨幣大多要利用衍生品交易市場進(jìn)行，國際市場上的人民幣頭寸相對有限，人民幣匯率市場相對而言比較封閉，人民幣遭受狙擊的可能性不大。”他還補(bǔ)充說，由于境內(nèi)和境外兩個(gè)市場會(huì)互相影響，如果接下來人民幣中間價(jià)繼續(xù)保持在一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，將有助于弱化國際市場做空人民幣的意圖。

（據(jù)新華社上海12月7日電）