中國股市上一個講了13年的疫苗故事，在昨天退去了幻影。

重慶啤酒(600132.SH)昨日發(fā)布公告，公布了其控股的重慶佳辰生物工程公司(下稱“佳辰生物工)研制的治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗，在以北大醫(yī)院為組長單位的Ⅱ期臨床研究中的療效指標初步統(tǒng)計結(jié)果。

結(jié)果是：安慰劑組的HBeAg轉(zhuǎn)陰同時抗HBe轉(zhuǎn)陽的血清轉(zhuǎn)換應(yīng)答率(即主要療效指標)28.2%；而使用了佳辰生物乙肝疫苗的兩組受試者，600微克組應(yīng)答率30%，900微克組應(yīng)答率29.1%。

也就是說，注射了佳辰生物乙肝疫苗的受試者，其身上體現(xiàn)的療效，與注射了不含任何藥理成分的安慰劑的受試者相差甚微。

此消息一公布，昨日復牌的重慶啤酒，早盤旋即跌停于72.95元。

尷尬的“揭盲”

重慶啤酒昨日公布的數(shù)據(jù)，在醫(yī)學試驗上稱為“揭盲”，即藥品在進行臨床試驗時，醫(yī)生和受試者均不知道所接種的是藥品還是安慰劑，待相關(guān)試驗完成后才能揭開“謎底”

“這組數(shù)據(jù)背后就是一個結(jié)論：結(jié)果不理想，其實可以說，不太好?！彼帉W專家孫忠實昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，安慰劑組與治療組的最終效果并沒有明顯的差別，“從藥物臨床學角度看，這樣的結(jié)果說明治療組沒有達到預期的治療效果。

值得注意的是，上述兩個受試者組中，900毫克組的應(yīng)答率甚至還低于600毫克組，也就是說，無論采取兩種劑量的哪種，療效都不明顯。

對比學術(shù)刊物的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)佳辰生物的疫苗應(yīng)答率相形見絀。歐洲肝臟研究學會(EASL)今年2月推出新版乙肝防治指南稱，對于HbeAg陽性患者，聚乙二醇干擾素α-2a/2b、拉米夫定、阿德福韋、恩替卡韋、替比夫定和替諾福韋治療1年時的病毒學應(yīng)答率分別為24%、36%～39%、21%、67%、60%和74%。

而對HBeAg陰性患者，上述6種藥物的應(yīng)答率分別為63%、72%、51%、90%、88%和91%。

佳辰生物的疫苗與這些常用乙肝藥物相比，差距頗大。

不過，重慶啤酒的公告暫時還沒有公布乙肝病毒e抗原的轉(zhuǎn)陰率，這是現(xiàn)有乙肝抗病毒治療中的另一關(guān)鍵指標。

因時間原因，本報記者截至發(fā)稿時仍未能聯(lián)系上佳辰生物乙肝疫苗的發(fā)明人和技術(shù)主導者、第三軍醫(yī)大學教授吳玉章。

醫(yī)學界目前認為，治療慢性乙肝的主要目標是清除或持續(xù)抑制乙肝病毒，這樣可減少乙肝病毒的致病力和傳染性，從而阻止或減輕肝臟的炎癥和壞死。

東方證券表示，佳辰生物這一項目的最關(guān)鍵之處，是其臨床Ⅱ期的療效，如果療效一般，沒有突出優(yōu)勢，那么在目前競爭異常激烈的乙肝藥物市場將難有立足之地。

13年疫苗故事

重慶啤酒于1997年10月30日上市，首次發(fā)行股票4000萬股，目前總股本為4.8397億股。其制藥故事要從1998年講起。那年10月27日，該公司發(fā)布公告稱，將斥資1435.2萬元收購大股東重慶啤酒集團持有的佳辰生物52%股權(quán)。當時，佳辰生物聲稱，依托第三軍醫(yī)大學的科研平臺，自上世紀90年代初就已經(jīng)開始研發(fā)治療乙肝的新藥。本報記者獲得的信息顯示，佳辰生物早先由重慶啤酒集團前董事長華正興之妻參與創(chuàng)辦并打理。

此后直至2001年1月19日，重慶啤酒將其持有的佳辰生物股權(quán)陸續(xù)增至93.15%。由此，這家啤酒公司被視作乙肝疫苗概念股，被反復炒作，股價逐年飆升：從1998年宣布收購佳辰生物股權(quán)前一交易日的4.46元的收盤價，到此次跌停前的最后一個交易日——今年11月25日81.06元的收盤價，13年間股價漲了16.9倍，而今年年內(nèi)曾一度創(chuàng)下近50%的漲幅。

在中國證券市場史上最瘋狂的一輪上漲——俗稱“2007年大牛市”行情中，重慶啤酒于2007年6月12日漲至52.58元，此后，2008年9月4日隨大市下跌至8.51元，然后再重拾升勢，并于2010年11月16日漲至79.98元。

從2002年6月25日至今，關(guān)于佳辰生物的乙肝疫苗研制和臨床試驗進程，重慶啤酒發(fā)布過數(shù)十個公告。本報記者注意到，僅在去年7月6日至今年9月5日的14個月里，該公司就發(fā)布了15個公告，內(nèi)容大同小異，均是表示其乙肝疫苗的Ⅱ期臨床研究正常進行，不同的只是刷新受試者的數(shù)字。

“這是一個騙局，至少是被他們忽悠了?！敝貞c一位不愿透露姓名的投資者對本報記者稱，13年來，重慶啤酒一直宣稱其乙肝疫苗的研發(fā)和臨床試驗進展順利，但從未公布過有關(guān)其臨床試驗效果的核心數(shù)據(jù)。他說，如果早些公布這些核心數(shù)據(jù)，他就不會“上當”了。

上月23日，重慶啤酒發(fā)布公告，宣布將于27日召開揭盲會議，并于12月5日公布揭盲會議相關(guān)信息?！盀楸Ｗo投資者合法權(quán)益”，其股票于11月28日~12月2日停牌。

微妙的是，公告與停牌之間，存在11月24、25日兩個交易日，其中24日該公司股票逆市漲停，25日也上沖漲停板，收盤上漲7.28%，最高市值約402億元。而且，25日成交量巨幅放大，全天成交12.99億元，換手率3.26%。

由于佳辰生物至今仍虧損，因此剔除佳辰生物帶來的乙肝疫苗概念，重慶啤酒的業(yè)績只與珠江啤酒(002461.SZ)及惠泉啤酒(600573.SH)相當。而12月8日，珠江啤酒的股價為12.46元，惠泉啤酒為8.11元。

目前的問題是，部分機構(gòu)投資者已經(jīng)“逃逸”，而大成系基金深陷其中，共持有1320萬股重慶啤酒，大成基金公司的7只基金中有6只進入重慶啤酒十大流通股股東。該公司和大部分個人投資者一樣，沒能看到重慶啤酒治療乙肝的療效。制圖/蔣皓明