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    人民幣八跌停真相:熱錢撤退疑團重重

    2011年12月10日 04:17
    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者:劉蘭香

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    已經(jīng)是第八個交易日了——截至12月9日,人民幣美元即期匯率已連續(xù)八個交易日在盤中觸及交易區(qū)間下限,市場所謂“跌?!?/p>

    這還是 2005年啟動匯改以來的首次。而即便是在2008年金融危機爆發(fā)后,人民幣兌美元匯率也僅在當(dāng)年12月連續(xù)四天觸及“跌?!?/p>

    人民幣如何屢遭看空?熱錢真的開始大規(guī)模撤離?

    11月21日,央行公布的數(shù)據(jù)顯示,10月外匯占款減少248.92億元,為四年來首見。一些機構(gòu)據(jù)此測算,10月外熱錢”流出中國的規(guī)模大約為1800億元。在此之后,人民幣兌美元匯率自11月30起連續(xù)多日觸及“跌?!保羌觿∪藗儗Α盁徨X”出逃的揣測。一時間,有關(guān)“熱錢”流出的說法甚囂塵上,令本已陰霾密布的國內(nèi)樓市和股市更顯慘淡。

    “美元兌人民幣連續(xù)多日觸及漲停,主要反映了美元流動性的問題。一方面,臨近年底,企業(yè)購匯以應(yīng)付正常貿(mào)易往來的需求比較集中,另一方面,現(xiàn)在很多境外機構(gòu)對新興市場國家經(jīng)濟形勢不看好,相當(dāng)一部分原來流入這些國家的資金會抽離,也就是所謂的熱錢外流。央行最近定的人民幣匯率中間價還是在正常范圍,但交易員會根據(jù)他們對目前形勢的判斷來調(diào)整頭寸,大家都想多買美元,而沒有人想賣,導(dǎo)致人民幣屢次觸及跌停?!币煌赓Y行外匯交易員對記者說。

    他亦坦承,“熱錢”如果流出,銀行是無法直接看到的?!爸灰髽I(yè)能給銀行提供所需的單據(jù),銀行看到企業(yè)的結(jié)售匯需求有真實的貿(mào)易背景就可以做,但銀行無法保證他們提供的單據(jù)是否只是為掩護熱錢流入或流出而打的一個幌子。

    “熱錢”流出以及人民幣兌美元匯率盤中“跌?!钡南⑺坪踉谙嗷ビ绊?、相互強化,更加重了市場恐慌情緒,但從記者近日調(diào)查的情況看,實際情況遠(yuǎn)非如此簡單。

    人民幣連續(xù)8天“觸礁”背后,有何真相?

    “跌?!闭诒紊嫡嫦?/strong>

    盡管“跌停”二字頗為刺激眼球,但人民幣兌美元每日波動的幅度僅有千分之五,無形中夸大了人們對人民幣貶值的印象。而實際情況是,從11月30日至12月9日,人民幣兌美元以收盤價計算已累計升值約0.2%。換而言之,人民幣非但沒有貶值,反而略有升值。

    造成外界印象和實際情形如此反差的“玄機”就在于,央行每日公布的中間價多數(shù)時候都遠(yuǎn)高于前一交易日收盤價。在這八個交易日中,人民幣兌美元中間價從6.3482上升到6.3352,因此盡管每日收盤價均接近當(dāng)日“跌停價”,但均比前一交易日要高或持平。

    “美元需求旺盛,人民幣中間價定得太高,就很容易觸及跌停。一方面,臨近年底企業(yè)購匯需求上升,一方面境內(nèi)外匯率價差持續(xù),一些在境外有子公司的大企業(yè)在內(nèi)地買美元,在香港市場賣美元進行套利。當(dāng)然也不排除投機性資本在流出。”一股份行交易員分析。

    人民幣在岸匯率與離岸匯率之間的差距一直存在,但之前一般是人民幣離岸匯率高于人民幣在岸匯率,反映出人民幣升值的預(yù)期。自9月底以來,離岸市場人民幣不可交割遠(yuǎn)期(NDF)和即期匯率多數(shù)時候均低于在岸匯率,兩者“倒掛”一度高達(dá)1000多個基點。

    在境外美元需求大增的背景下,一些企業(yè)兩地“倒賣”美元賺取無風(fēng)險利差的機會大增。

    “境內(nèi)外人民幣匯率的套利空間還會持續(xù)一段時間,企業(yè)如果在境外注冊一個皮包公司,做境內(nèi)買美元、境外賣美元的套利是很容易的,尤其是在境外結(jié)售匯相對更容易一些。他們的這種做法會讓兩個市場的匯率漸漸趨于一致,但兩個市場的價差并不是由他們所造成?!鄙鲜鐾赓Y行交易員說。

    對于境內(nèi)外人民幣匯率的這種“倒掛”,蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟學(xué)家崔歷認(rèn)為,主要原因是國際市場的動蕩,歐債危機懸而未決,導(dǎo)致銀行因擔(dān)心對手風(fēng)險都不愿拆借美元,同時投資者對美元作為避險工具的需求上升,導(dǎo)致全球美元短缺,新興市場國家貨幣則大幅下跌,這對香港離岸人民幣匯率產(chǎn)生影響,導(dǎo)致離岸匯率下跌,對在岸人民幣匯率也產(chǎn)生了影響,但由于央行可以通過中間價適當(dāng)控制,在岸匯率對國際市場形勢的反映不那么充分。

    而對于“熱錢”流出,她表示不必過于擔(dān)心?!巴鈪R占款的減少和人民幣匯率的下跌并不代表一定是熱錢的流出。要看熱錢是不是在流出,其實看銀行是否售了很多美元就知道,因為熱錢如果出去肯定是要換成美元的,而10月份銀行售匯并未明顯增加。

    外管局近期公布的數(shù)據(jù)顯示,10月份銀行代客售匯為1120.6億美元,與前幾個月相比變動不大,但銀行代客結(jié)匯為1152.36億美元,與前5個月平均在1350億美元以上相比回落明顯,10月順差僅有32億美元,環(huán)比減少228億美元,創(chuàng)下該數(shù)據(jù)按月公布以來的新低。

    此外,根據(jù)外管局?jǐn)?shù)據(jù)可計算出,10月的收匯結(jié)匯率為61.67%,較9月的68.2%驟跌6.53個百分點;付匯售匯率63.7%,較9月的59.1%增4.6個百分點,亦說明結(jié)售匯順差的減少更多的是由結(jié)匯減少導(dǎo)致,而售匯雖有所上升,但尚不支持“熱錢”大規(guī)模流出的說法。

    [責(zé)任編輯:yangm] 標(biāo)簽:人民幣 匯率 熱錢 跌停 
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