復(fù)牌兩天，重慶啤酒已經(jīng)出現(xiàn)了兩個無量跌停，這不但將重倉重慶啤酒的基金推到了鎂光燈下，持有相關(guān)基金的投資者也要權(quán)衡下自己的資產(chǎn)該如何處置了。

在遇到重倉股出現(xiàn)重大利空連續(xù)跌停的情況下，基金公司一般會按照一定的預(yù)期跌幅來調(diào)整基金凈值，亦即預(yù)估該股會下跌多大幅度，然后將損失“一次性”地從基金資產(chǎn)中扣除。一旦基金公司這樣做了，就意味著投資者的潛在損失成為既成事實，即便贖回基金也無法回避風險。

目前，已經(jīng)有基金公司開始按照四個跌停的情況對重慶啤酒的估值進行調(diào)整，這很可能成為基金公司比較一致的行動。搶在基金公司調(diào)低估值之前贖回基金，無疑是最好的解決方案。

但如果持有的基金已經(jīng)調(diào)低估值，那么贖回還是堅守將由重慶啤酒的股價走勢決定：如果重慶啤酒在四個跌停之后還沒有止跌，那么投資者可以考慮在基金公司再一次調(diào)低估值之前搶先贖回或者轉(zhuǎn)換成同公司的其他基金來回避進一步的損失；如果該股在四個跌停之后能夠穩(wěn)住陣腳，那么贖回基金非但不能減少損失，反倒要額外付出一筆交易費用。

基金公司開始調(diào)低估值

此前雙匯發(fā)展事件爆發(fā)的時候，所有的“中毒”基金公司都宣布調(diào)低了該股的估值。截至12月9日，招商基金在第一個跌停板的基礎(chǔ)上預(yù)估還有3個跌停。

從基金今年的三季報看，大成基金、富國基金、國泰基金、華泰柏瑞基金、招商基金和易方達基金合計持有重慶啤酒約189.7萬股。

該股復(fù)牌首日，大成優(yōu)選的單位凈值下跌了3 .76%，大成行業(yè)輪動下跌3.54%，另有大成旗下3只基金單位凈值下跌了3.2%左右，跌幅較大的還有富國天源，凈值下跌了2 .01%。但根據(jù)基金持有單一股票規(guī)模不能超過基金資產(chǎn)總值的10%的政策限制，即便這些基金“頂格”持股，單就這只重慶啤酒給他們帶來的損失不至于此，僅從凈值的表現(xiàn)比較難估算出重慶啤酒對于相關(guān)基金的實際影響程度。 .

持倉最重的大成基金雖表示將調(diào)整估值，但沒有透露具體下調(diào)幅度。其前日晚間公告稱已向上市公司正式發(fā)函督促其充分履行信息披露義務(wù)，并將密切關(guān)注上市公司的后續(xù)動向，積極與上市公司溝通相關(guān)事宜。

“我們在2009年開始介入重慶啤酒，至今持有時間已達3年，公司有自己的一套評估方法?！贝蟪蓛?nèi)部人士表示。大成基金醫(yī)藥研究主管呂猛表示，判斷一個新藥的療效，并不能僅靠上面幾個簡單的數(shù)據(jù)，還需要綜合考慮疫苗的安全性等其它數(shù)據(jù)，而重慶啤酒此次揭盲結(jié)果根本未予公布，僅僅公布一些初步結(jié)論，投資者根本無法對疫苗的前景做出正確判斷。

因此，大成基金建議重慶啤酒盡快就安慰劑對照組應(yīng)答率極不正常的數(shù)據(jù)與廣大投資者進行解釋，并就新藥最終安全有效性評估和新藥后續(xù)臨床試驗安排等事項與廣大投資者進行交流，以便市場對此做出合理的評價與判斷。

比較詭異的是，重慶啤酒復(fù)牌首日，中信證券總部和一家機構(gòu)專用席位還買入了203.53萬元和30.64萬元。在大宗交易平臺，光大證券總部和西藏同信證券上海東方路營業(yè)部當日分別以72.95元的跌停價買入了12萬股和12.58萬股；僅這兩筆成交額就是1793萬元，超過該股二級市場成交量一倍多。

“重慶啤酒后面的資金力量不會只有大成一家。”有分析人士如是說。

贖回與不贖回的估算模型

個人投資者該如何決策呢？在這個黑天鵝事件頻發(fā)的年代，理性地評估事件對于基金的影響和各種對策的優(yōu)劣，是投資者最需要做的事情。

到底該不該贖回這些重倉基金？在無法確定事件影響的情況下，投資者可以進行簡單的情景模擬，假定最壞情況發(fā)生時可能造成的影響，并以此來決定是否作出贖回決定。

在假定其他條件不變的情況，普通投資者偏股方向基金申購加贖回費用為2.0%，這也是更換基金的成本。德圣基金研究中心首席分析師江賽春給出了一個簡單的模型：如果重倉股占基金凈資產(chǎn)比重在5%，同時事件導致重倉股下跌幅度40%，贖回所減少的損失才足以平衡申贖費用；如果重倉股占基金凈資產(chǎn)比重在基金投資上限10%，事件重倉股則需要下跌20%，才可以平衡申贖費用。

此外，目前不少基金公司提供旗下各基金之間的轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，而且轉(zhuǎn)換的費率要低很多，有些公司可以做到四折。將“中毒”基金轉(zhuǎn)換成同公司的非“中毒”基金公也是個減少損失的方案。如果投資者在基金公司網(wǎng)上直銷或者第三方交易平臺購買的基金，其交易費率也可以低至四折左右。

一般情況下，如果重倉股發(fā)生了重大利空，即便是相關(guān)股票停牌，基金公司也會對其股票復(fù)牌之后的市場表現(xiàn)進行一個動態(tài)估值。估值調(diào)整實際上就是將預(yù)期的損失提前反映到基金凈值之中，在這種情況下，如果投資者所估計的跌幅小于或者同步于基金公司的預(yù)計，則已經(jīng)沒必要為此贖回基金。

“未來股票市場重大事件引發(fā)的停牌比比皆是，持有人是否通過贖回來規(guī)避需要三思而行，從中長期來看，基金投資者更應(yīng)該注重基金產(chǎn)品本身投資能力如何，短期事件只是基金投資決策考量的一個因素?！苯惔罕硎?。

采寫：南都記者　謝曉婷