重慶啤酒股份有限公司(重慶啤酒，600132)昨天迎來個(gè)連續(xù)第四個(gè)無量跌停。大成基金相關(guān)人士昨日表示，之所以發(fā)布《關(guān)于要求重慶啤酒股份有限公司申請股票停牌并依法充分履行信息披露義務(wù)的鄭重聲明》，敦請重慶啤酒立即向上海證券交易所申請股票停牌，主要因?yàn)橐腋我呙缧в玫亩ㄐ孕枰囼?yàn)總結(jié)報(bào)告給予最終結(jié)論，而不是基于某項(xiàng)單一指標(biāo)。

與此同時(shí)，大成基金昨日還發(fā)布公告稱，自2011年12月12日起對重慶啤酒繼續(xù)進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格調(diào)整為47.86元/股。這是大成基金最近三個(gè)交易日針對重慶啤酒的第四份公告，也是其針對重慶啤酒的第三份估值調(diào)整公告。

再次下調(diào)重啤估值

自重慶啤酒發(fā)布關(guān)于乙肝疫苗的研發(fā)公告以來,大成基金公司每日都在市場重壓下。

今年11月23日晚，重慶啤酒公告稱其乙肝疫苗27日揭盲，公司股票于27日起停牌。12月8日，重慶啤酒在遲到了三天之后，終于發(fā)布了《關(guān)于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究進(jìn)度暨復(fù)牌公告》，對于該公司控股的重慶佳辰生物工程公司“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”進(jìn)度情況進(jìn)行了信息披露。根據(jù)公告內(nèi)容，重慶啤酒研發(fā)了13年的乙肝疫苗效果與類似于普通營養(yǎng)液的安慰劑的效果無異，讓其投資者無限失望，重慶啤酒開始了天天跌停的“表演”

12月9日與12月10日，大成基金相繼發(fā)布了兩次關(guān)于對重慶啤酒進(jìn)行估值調(diào)整的公告。根據(jù)12月10日發(fā)布的第二份公告，大成基金對重慶啤酒調(diào)整后的估值價(jià)格為59.09元/股。但昨天重慶啤酒再次無量跌停，讓大成基金不得不再次下調(diào)重慶啤酒估值，其對重慶啤酒調(diào)整后的估值價(jià)格為47.86元，較9日第一次調(diào)整后的估值59.09元/股。下調(diào)了11.23元/股。

重慶啤酒股票連跌四日，大成系基金業(yè)績慘遭重挫，大成基金面臨巨額贖回壓力。而由于市場擔(dān)心大成基金出貨應(yīng)對贖回，大成基金重倉的其他股票也備受關(guān)注。

12月8日至12月13日4個(gè)交易日，上證綜合指數(shù)跌幅為3.61%，而大成系前十大重倉股之一萊寶高科跌幅超過11.29%，康美藥業(yè)、美的電器、青島海爾、江淮汽車跌幅也在5%以上。

市場人士對大成基金“小步碎跑”似的重新估值表示關(guān)注。多位基金業(yè)人士稱，大成基金本次對重慶啤酒價(jià)值重估過程，對投資者不負(fù)責(zé)任，由于估值不能一次到位，機(jī)構(gòu)資金或逃離危墻大舉贖回，而贖回將導(dǎo)致大成系基金對重慶啤酒的持股比例增加，從而導(dǎo)致基金凈值跌得更快，讓選擇留守大成基金的基民遭遇重大損失。

“重啤指標(biāo)覆蓋面不全”

前天，大成基金發(fā)出聲明，要求重慶啤酒停牌直至信息披露完整、充分。但重慶啤酒毫不客氣地以公告回應(yīng)稱，預(yù)計(jì)“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究” 的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果終稿將于2012年1月6日出具，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目臨床研究總結(jié)報(bào)告終稿將于2012年4月6日出具。公司股票也未做停牌處理。

大成基金相關(guān)人士昨天再次就重慶啤酒乙肝疫苗接受媒體公開采訪，其再次強(qiáng)調(diào)重慶啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新藥的療效及安全性。

大成基金認(rèn)為，治療用合成肽乙肝疫苗2B臨床試驗(yàn)評價(jià)指標(biāo)不僅包括HBeAg/抗HBe血清學(xué)轉(zhuǎn)換的比例，也包括HBeAg陰性轉(zhuǎn)換比例、產(chǎn)生抗HBe患者的比例、病毒滴度變化和生化指標(biāo)變化。但12月8日公告只有一項(xiàng) “隨訪至第76周，發(fā)生HBeAg/抗HBe血清轉(zhuǎn)換的患者比例”，且是初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果，不能反映乙型肝炎疫苗新藥的主要療效。例如，核苷類似物藥物拉米夫定與阿德福韋酯之間的顯著差異即在于觀察期內(nèi)病毒核酸載量的差異所致，這在所謂主要指標(biāo)HBeAg/抗 HBe血清轉(zhuǎn)換指標(biāo)上并不存在顯著差異，故阿德福韋酯主要是基于對病毒載量的顯著影響獲得新藥上市證書，并形成了對拉米夫定的替代之勢。

此外，大成基金還表示，關(guān)于治療用合成肽乙肝疫苗效用的最終定性，需要試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告給予最終結(jié)論，這個(gè)結(jié)論應(yīng)是建立在與試驗(yàn)方案設(shè)定評價(jià)指標(biāo)相對應(yīng)的綜合評價(jià)上的，而不是某項(xiàng)單一指標(biāo)。這些結(jié)論包括治療用合成肽乙肝疫苗2B臨床試驗(yàn)的安全性、有效性和是否具有作為乙肝治療藥物繼續(xù)研究價(jià)值。因此在未做出安全性評價(jià)之前，單獨(dú)提供某項(xiàng)療效指標(biāo)，將無法使投資者對項(xiàng)目前景做出清晰判斷。

大成基金相關(guān)人士表示，由于重慶啤酒乙型肝炎疫苗項(xiàng)目II期臨床研究B階段的揭盲工作處于關(guān)鍵時(shí)期，每一項(xiàng)重要研究數(shù)據(jù)和結(jié)論的發(fā)布都會引起資本市場的高度關(guān)注，其性質(zhì)和此前臨床試驗(yàn)進(jìn)程的公告意義存在本質(zhì)區(qū)別。

因此，應(yīng)在專業(yè)研究機(jī)構(gòu)完成治療用乙型肝炎疫苗在臨床研究中的醫(yī)療及安全性等所有各項(xiàng)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析，并形成統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告和臨床研究總結(jié)報(bào)告后再行交易，以便投資者做出綜合判斷。