哈繼銘表示，此種情況下，“相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以漲9%點(diǎn)多，但股市在一定時(shí)間內(nèi)，可能還要經(jīng)歷一個(gè)艱難的調(diào)整過程。

【《財(cái)經(jīng)》年會(huì)專報(bào)】2011年12月14-15日，“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2012：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”在北京舉行。12月15日，高盛投資管理部中國(guó)副主席暨首席投資策略師、博源基金會(huì)特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘提出這樣的疑問：“中國(guó)股價(jià)漲不過豬價(jià)，說(shuō)明中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格不漲，通貨膨脹反而上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)上漲9%，為什么經(jīng)濟(jì)(形勢(shì))不錯(cuò)，股市不行？”

美國(guó)股市相較中國(guó)，卻是另番景象?！懊绹?guó)經(jīng)濟(jì)漲1.2%，其經(jīng)濟(jì)不行，但股市不錯(cuò)，股市不怎么跌，”哈繼銘說(shuō)。他分析稱，中美兩國(guó)在2008年、2009年時(shí)所采取的經(jīng)濟(jì)刺激的方法不同，雖同叫財(cái)政刺激，但美國(guó)才是“真正意義上的”財(cái)政刺激，美國(guó)財(cái)政赤字從3%上升到10%以上，但其貨幣沒怎么增長(zhǎng)，基本維持單位數(shù)增長(zhǎng)，美國(guó)的銀行“不會(huì)聽政府或央行的話去放貸”，這些情況與中國(guó)不同。

中國(guó)遇到的真正意義上的財(cái)政赤字是2009年，赤字規(guī)模占發(fā)達(dá)國(guó)家3%，然而，中國(guó)所進(jìn)行的財(cái)政刺激實(shí)際是“信貸刺激”，由上市公司，或說(shuō)上市的銀行“去大量放貸、花錢”，哈繼銘表示。

“我們都知道政府不上市，銀行和企業(yè)是上市的，在美國(guó)是企業(yè)救政府，而中國(guó)是政府救企業(yè)，”哈繼銘說(shuō)，“我們刺激完之后，發(fā)現(xiàn)很多銀行和上市企業(yè)需要大量融資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)比美國(guó)小很多，但最近這段時(shí)期，股市融資量卻明顯超過美國(guó)，且分紅率也比較低，許多股民買股票的唯一目的就是將來(lái)以更高的價(jià)格賣給別人。

綜上分析，哈繼銘表示，此種情況下，“相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以漲9%點(diǎn)多，但股市在一定時(shí)間內(nèi)，可能還要經(jīng)歷一個(gè)艱難的調(diào)整過程。”