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    大成基金:無法想象重啤公告為何如此不完整不充分

    2011年12月16日 02:54
    來源:第一財經(jīng)日報 作者:陳萍 李雋

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    稱介入價格安全邊際高,有關投資符合邏輯

    重慶啤酒一紙公告引來A股市場又一“慘案”

    面對股價“腰斬”,投資者矛頭直指上市公司“責任心”和機構(gòu)投資者“豪賭”行為。然而,大成基金首席投資官、投資決策委員會主席劉明昨日表示,無法理解重慶啤酒會突然發(fā)出這樣一條并不完整、充分、投資者也無法由此作出判斷的公告,并堅信有關投資符合投資邏輯,重慶啤酒主業(yè)啤酒業(yè)務市場份額穩(wěn)定,而基金的介入價格安全邊際頗高。

    公告“誤導”

    重慶啤酒在11月24日公告稱,由于11月27日公司召開揭盲會議,因此公司股票將于11月28日至12月2日停牌,并在12月5日公告揭盲工作會的相關信息后復牌。然而,由于重慶佳辰生物工程公司在與RPS醫(yī)藥科技(北京)有限公司銜接該臨床研究項目揭盲工作會(盲態(tài)數(shù)據(jù)審核會)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)的提供時間、提供數(shù)據(jù)項目和提供工作程序方面的誤解,以致公司誤認為2011年12月5日能夠公告該臨床研究項目揭盲后的相關數(shù)據(jù)。重慶啤酒在8日的致歉公告中表示,截至公告日,重慶啤酒僅收到其中一項臨床研究統(tǒng)計指標的初步統(tǒng)計結(jié)果。

    由于重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目Ⅱ期臨床研究B階段的揭盲工作處于關鍵時期,每一項重要研究數(shù)據(jù)和結(jié)論的發(fā)布都會引起資本市場的高度關注,其性質(zhì)和此前臨床試驗進程的公告意義存在本質(zhì)區(qū)別。因此,市場人士認為,應在專業(yè)研究機構(gòu)完成治療用乙型肝炎疫苗在臨床研究中的醫(yī)療及安全性等所有各項指標的統(tǒng)計分析,并形成統(tǒng)計分析報告和臨床研究總結(jié)報告后再行交易,以便投資者作出綜合判斷。

    也正是基于這一考慮,大成基金曾要求上市公司申請股票停牌,并依法充分履行信息披露義務。

    “在完整的數(shù)據(jù)出爐之前,我無法給出該疫苗研究項目的明確判斷,或者說給出一些階段性的結(jié)論。”劉明在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示,僅憑此三個簡單的數(shù)據(jù),專業(yè)醫(yī)生,甚至發(fā)明人本人應該也無法得出判斷。他同時提出了自己的解讀。首先,從已知數(shù)據(jù)來看,有效病例328人中,安慰劑對照組與兩個用藥組的應答率都是30%左右,故可以推測總的應答人數(shù)約為328×30%=98人,整體上看,療效與國際治療乙肝病毒一線用藥水平大體相當。目前,市場上一線乙肝用藥長效干擾素一個療程的價格大約在5萬/人?!鞍参縿槭裁茨苓_到那么高的水平?目前廣泛應用并被確定有效的乙肝藥物的療效還不如安慰劑,這個結(jié)果著實無法讓人信服!”

    重倉重啤“符合投資邏輯”

    公開資料顯示,大成基金從2009年開始介入重慶啤酒,按當時市場估計,其平均成本價格在20元以下。而截至重慶啤酒11月25日停牌前的收盤價81.06元,大成基金所持4500余萬股已經(jīng)獲利約30億元。面對如此豐厚回報,大成基金卻沒有選擇及時套現(xiàn),而遭遇了此后股價“腰斬”的地雷。

    大成基金表示,對于經(jīng)過深入研究、持續(xù)跟蹤,而基本面沒有發(fā)生變化的上市公司,他們不應該僅憑股價上漲就改變持股數(shù)量。事實上,在大成基金重倉重慶啤酒后,持續(xù)跟蹤的調(diào)研發(fā)現(xiàn)其臨床試驗進展順利;而根據(jù)該基金對其疫苗研究不同階段的市場人群、同類藥物價格及市場份額等多方面研究分析,認為其股價尚未達到他們對其的價值判斷水平。

    劉明表示,2009年大成基金介入該股的時候價格具有較高的安全邊際,而且在最初買入之時,該股在整體投資組合的占比水平并不高,只是后來該股股價上漲,推高了其在投資組合中的比例。其間,除因股價上漲帶來的投資超限等原因而進行調(diào)整,公司整體基金組合對該股的持倉變化不大。

    “我們看重的是投資的安全邊際?!眲⒚鞣治觯貞c啤酒主業(yè)啤酒業(yè)務市場份額穩(wěn)定,與同行業(yè)上市公司相比,重慶啤酒的銷售毛利率也較高,即便不考慮乙肝疫苗項目,其正常啤酒業(yè)務業(yè)績就可以基本支撐大成基金的成本價格??紤]到市場系統(tǒng)性風險,重慶啤酒可能的下跌空間有限。然而疫苗研發(fā)一旦成功,上漲空間卻可能很大。因此,大成基金堅信有關投資符合投資邏輯。

    [責任編輯:yangm] 標簽:大成 重慶 啤酒 基金 
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