6個跌停后，重慶啤酒事件仍然在發(fā)酵，在連續(xù)跌?！皼_擊波”下，未來還會發(fā)生什么？

這是一支“神奇”的疫苗，擁有它仿佛擁有一個全新概念，擁有它仿佛擁有了屢創(chuàng)新高的股價，以及源源不斷的現(xiàn)金流。

13年里，這只疫苗的主人重慶啤酒股價上漲了137倍，市盈率108.84倍，以2011年11月25日為例，這一天重慶啤酒股價創(chuàng)歷史新高，達(dá)83.12元，以其48397萬股總股本計(jì)算，公司市值曾高達(dá)402億元。

資本市場的暴富“故事”，似乎附著著魔咒，常能吸引投資人前往，加上分析師們的推波助瀾，重慶啤酒里聚集著眾多的機(jī)構(gòu)持有人，基金、券商、保險、私募。

但是12月8日公布的疫苗實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，使得美妙的“故事”變成一場“事故”

截止12月15日，重慶啤酒市值已經(jīng)跌至208億元，從最高股價看，市值已經(jīng)增發(fā)將近一半。重倉重慶啤酒的大成旗下9只基金浮虧超過17億、東北證券四只集合理財(cái)產(chǎn)品虧損1.4億元、中金虧損340萬、一私募虧損近千萬，面臨清盤……

但這僅僅是面上的一部分而已，資本市場的環(huán)環(huán)相扣，使得受到拖累的機(jī)構(gòu)和個人遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過想象。

亦步亦趨的4步傻子估值調(diào)整

14日晚間大成正式公布的43.07元的估值調(diào)整，又被重啤15日9時30分的開盤一步到位跌到了。

最先做出估值調(diào)整的是國泰基金，12月7日國泰表示按指數(shù)收益法對所管理的基金持有的長期停牌股票進(jìn)行估值，并表示由于持倉不多，其對國泰小盤受到的影響比例為-0.25%。

接著易方達(dá)發(fā)布公告，稱鑒于重慶啤酒交易沒有體現(xiàn)活躍市場交易特征，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，自12月13日起，公司對易方達(dá)上證中盤交易型開放式指數(shù)基金聯(lián)接基金、易方達(dá)滬深300指數(shù)證券投資基金持有的重慶啤酒按照40.22元進(jìn)行估值，大概預(yù)估會有6個跌停。

但是估值一直不停被打破。12月10日，大成基金正式應(yīng)對，表示對旗下基金持有的重慶啤酒按照59.09元進(jìn)行估值。

13日大成發(fā)布公告，自12日起對公司旗下基金持有的重慶啤酒繼續(xù)進(jìn)行估值調(diào)整，估值價格調(diào)整為47.86元，14日估值調(diào)整為43.07元，如果不出意外，15日晚間，大成或許將估值調(diào)整為38.76元。

6個交易日以來，大成基金的估值下調(diào)被投資者質(zhì)疑為“傻子估值調(diào)整”，投資界中流行的市盈率法、可比公司法、現(xiàn)金流折算法、指數(shù)收益法，在大成這場估值調(diào)整中都是浮云。

大成估值的“秘訣”就是計(jì)算下一個跌停板的數(shù)值。

“對大成來說，這種傻子調(diào)整或許是最好的調(diào)整方式了，作為公司來說，其實(shí)它也不知道還能跌多久，每次跌到調(diào)整預(yù)期，第二天在接著調(diào)整，等待打開跌停板的那天。”某市場人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)。

只不過這樣屢次調(diào)整估值，對于投資者來說，根本沒有任何借鑒意義。在重慶啤酒事件后，證券公司、分析師等紛紛緘默，沒有任何一個券商以及分析師出具過一份具體的估值報(bào)告或者公司研究，與之前吹捧重啤的報(bào)告形成鮮明的對比。

6個跌停機(jī)構(gòu)蒸發(fā)19億

2011年12月15日9時30分，重慶啤酒依然無疑義地跌停，收于43.07元，跌幅10.01%。

6個跌停后，跌停板仍然沒打開，誰也不知道鼓聲會在何時落下。

有好事者甚至弄了一個競猜，猜猜還會有幾個跌停，7個？8個？9個？還是更多？但是對于機(jī)構(gòu)投資者來說，真金白銀的損失以及不停的贖回申請讓他們焦頭爛額。

重慶啤酒是地道的機(jī)構(gòu)重倉股。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年三季度末，機(jī)構(gòu)投資者所占比例達(dá)到60.64%，其中20只基金重倉持有重慶啤酒，持股總數(shù)量為4936.94萬股，占流通股的比例為10%。另外，東北證券旗下4只理財(cái)產(chǎn)品也都重倉重慶啤酒。

大成基金旗下的大成景福、大成核心雙動力、大成行業(yè)輪動、大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長、大成景陽領(lǐng)先、大成景宏、大成精選增值和大成財(cái)富管理2020這9只產(chǎn)品持股總數(shù)達(dá)到了4495.15萬股，按照25日的81.06元/股的收盤價格計(jì)算，這9只基金持有的重慶啤酒浮動總市值已經(jīng)達(dá)到了36.44億元。富國基金旗下的四只基金共持有252.13萬股，在5天的下跌中市值縮水8371萬元。

同時，2011年三季報(bào)顯示，東北證券1號動態(tài)優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有22.5萬股、2號成長精選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有55萬股、3號主題投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持股271.4萬股、融通一期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有23.5萬股、分別占其資產(chǎn)凈值比例9.18%、8%49%、9.59%、9.4%。

目前，而經(jīng)過6日跌停，大成基金持有9只基金蒸發(fā)超過17億元，東北證券虧損也達(dá)1.24億元，中金公司虧損340萬元，私募老洪由于重慶啤酒占其產(chǎn)品倉位20%導(dǎo)致，5個跌停后產(chǎn)品凈值砸到了0.78元，而今日6個跌停后，老洪面臨了要清盤的危機(jī)。

30億贖回傳聞拉動滬指6日下跌9.45%？

重啤股價下跌帶來，大成基金凈值明顯下跌。

同花順數(shù)據(jù)顯示，12月7日至12月12日284只股票型基金平均收益為-1.42%，而大成系3只股票型基金，大成核心、大成景陽和大成行業(yè)平均虧損幅度高達(dá)7.10%，分別虧損8.05%、7日88%、5%36%、毫無懸念的在284只股票型基金中包攬后三位。

同樣的，兩只偏股混合型基金大成創(chuàng)新成長和大成精選分別虧損6.83%和7.14%，包攬偏股型基金后兩位，而同類型82只基金平均收益為-1.55%。特殊策略型基金大成2020在3個交易日中虧損5.53%，難免在7只同類型基金中墊底；而特殊策略型平均虧損1.45%。

基金凈值下跌帶來基民的瘋狂贖回。

誰也不愿意做最后一個接盤的傻瓜，因?yàn)榕艿脑酵硖潛p越難以估量。如果跑的晚，當(dāng)投資者繼續(xù)贖回，大成很有可能已經(jīng)超過10%持股限制，舉個例子，假如大成100億資金中持有10億的重慶啤酒，當(dāng)基民贖回30億時，大成被迫持有重慶啤酒的比例將超過法律規(guī)定。同時一旦繼續(xù)跌破47.86元，風(fēng)險會集中向剩余持有人轉(zhuǎn)移，剩余的持有人將為重慶啤酒未來的下跌買單。

據(jù)有媒體透露，大成第一天面臨的贖回就有30億之巨，12月8日和12月9日贖回基金份額超過40億份。

而大成為了應(yīng)對贖回，拋售旗下重倉股，這導(dǎo)致了近5個交易日以來萊寶高科下跌了16.57%，航天信息下跌了12.95%，王府井下跌了9.14%，康美藥業(yè)下跌了8.39%，而這些股票的下跌又導(dǎo)致重倉這些個股的其他基金公司的基金產(chǎn)品凈值下跌，進(jìn)而帶來更多的贖回，更多的賣單壓低著股指下行?！?/p>

除了重慶啤酒以及大成基金重倉的其他股票之外，大成基金豪賭重慶啤酒的慘敗還可能引發(fā)了市場對于基金獨(dú)門重倉股的擔(dān)憂。

12月13日，王亞偉重倉股遭到圍毆。當(dāng)天兩市有22只個股跌停，王亞偉概念股占4只，分別為銀鴿投資、中國服裝、洪都航空和光華控股，其中業(yè)績處于虧損狀態(tài)的銀鴿投資最后一個小時被大幅拋售，瞬間跌停。華夏基金獨(dú)門重倉的東方金鈺12月13日暴跌9.46%，新華基金獨(dú)門重倉的國中水務(wù)則大跌7.39%……

雖然很難對重慶啤酒帶來的連環(huán)下跌作出具體的估算，可是大盤的走勢，從一方面證實(shí)了這樣的傳導(dǎo)，從12月8日以來，上證綜指6個交易日分別跌幅為-2.91%、-1.62%、-1.02%、-1.87%、-0.89%、-2.14%，短短6個交易日累計(jì)跌幅達(dá)9.45個百分點(diǎn)，一路沖破2300關(guān)口、2200關(guān)口，下探至 2180.90點(diǎn)。具體影響難以估量。

讓我們來一個沙盤推演，所謂沙盤推演，是源于戰(zhàn)爭沙盤模擬推演通過紅、藍(lán)兩軍在戰(zhàn)場上的對抗與較量，發(fā)現(xiàn)可能存在的問題。

在推演中，我們發(fā)現(xiàn)一條重要的邏輯鏈條，即：重啤下跌——大成旗下基金凈值狂降——巨額贖回——大成拋售旗下重倉股應(yīng)對——其他公司基金凈值下滑——其他基金公司遭遇贖回——其他公司被動應(yīng)對拋售股票——引發(fā)連鎖反應(yīng)。: