1、2012 年行業(yè)基本面：總體弱平衡，景氣高位微調(diào)

季節(jié)性波動(dòng)仍明顯，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致煤炭需求增速下降；謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)， 2012 年煤炭需求增量仍在2.5 億噸左右。煤炭產(chǎn)能總體依然相對(duì)充分，但運(yùn)輸制約下難以有效釋放，煤炭供需總體弱平衡，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩，分煤種看，無煙煤價(jià)格預(yù)期稍好于動(dòng)力煤、煉焦煤，合同電煤價(jià)格有上漲可能(5%左右？)。

雖小幅回落，但行業(yè)景氣度仍將處“十一五”以來的景氣高位。

2、“十二五”期間行業(yè)仍有成長(zhǎng)空間

(1)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要時(shí)間，資源稟賦條件決定煤炭需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

(2)以兼并重組為主要內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)整合在“十二五”深入，結(jié)構(gòu)調(diào)整助推集團(tuán)化、規(guī)?；l(fā)展。

(3)鐵路運(yùn)輸制約因素“十二五”期間仍將存在，支持煤價(jià)高位運(yùn)行。4、資產(chǎn)注入&整體上市仍是行業(yè)內(nèi)較為普遍現(xiàn)象。

3、投資策略：把握周期，遴選個(gè)股，等待拐點(diǎn)

2012 年煤價(jià)總體難有樂觀表現(xiàn)，其對(duì)股價(jià)刺激作用有限。經(jīng)濟(jì)仍處下行階段，短波周期向上拐點(diǎn)未到，板塊仍將呈估值波動(dòng)特征； 作為周期啟動(dòng)信號(hào)，政策動(dòng)向需密切關(guān)注。

把握煤炭股“周期性”特征，在拐點(diǎn)預(yù)期到來之前，控制倉位，遴選個(gè)股，適時(shí)把握區(qū)間交易機(jī)會(huì)，動(dòng)態(tài)PE15X 以下可逢低買入， 10-12X 的價(jià)位將是絕佳機(jī)會(huì)。

以成長(zhǎng)性和煤價(jià)預(yù)期為導(dǎo)向遴選個(gè)股，短期關(guān)注無煙煤公司以及合同占比較高的動(dòng)力煤公司，待煉焦煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放后可選擇彈性較高的焦煤類公司，適時(shí)關(guān)注資產(chǎn)注入題材。重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、潞安環(huán)能、西山煤電、陽泉煤業(yè)。(銀河證券研究所)