“在重慶啤酒疫苗研制專家組1月份給出最終的總結(jié)報(bào)告前，我們不會(huì)對(duì)旗下集合理財(cái)產(chǎn)品持有的重慶啤酒，做出任何處理。東北證券上海分公司副總經(jīng)理王明威在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如此表示。

12月15日，面對(duì)重慶啤酒連續(xù)6個(gè)跌停，王明威告訴記者，公司內(nèi)部經(jīng)過(guò)討論做出了上述決議。在他看來(lái)，只有明年1月份重慶啤酒疫苗有了定論，才能評(píng)判我們的選擇是否正確。

重慶啤酒乙肝疫苗神話“釀造”了13年，這家泡沫巨大的公司，為何會(huì)得到東北證券資產(chǎn)管理部門的眷顧，甚至還在今年三季度加倉(cāng)？

對(duì)于這樣的疑問(wèn)，王明威沒(méi)能給出合理解釋，而是以采訪要公司統(tǒng)一安排、正在開(kāi)會(huì)為由，掛斷了電話。

隨后記者聯(lián)系東北證券董秘，直到截稿時(shí)，仍未接通電話。

賬面虧損8000萬(wàn)

就在大成基金和重慶啤酒針?shù)h相對(duì)的時(shí)候，同樣把重慶啤酒作為重倉(cāng)股的東北證券卻顯得沉默得多。

東北證券資產(chǎn)管理部門旗下一共管理了5只集合理財(cái)產(chǎn)品，4只產(chǎn)品踩中“地雷”，可以說(shuō)是全線潰敗。剩余的一只還在發(fā)行中。

公司網(wǎng)站沒(méi)有發(fā)布任何公告或者解釋，公司董秘辦的電話，一直無(wú)人接聽(tīng)，就連證券事務(wù)代表這幾天也未找到。

季報(bào)顯示，截至三季度末，這悲催的4只集合理財(cái)產(chǎn)品持有重慶啤酒數(shù)量達(dá)到372萬(wàn)股，合計(jì)為公司第八大流通股股東。

4只集合理財(cái)產(chǎn)品，包括東北證券3號(hào)、東北證券2號(hào)、東北證券融通一期以及東北證券1號(hào)，持倉(cāng)量分別為271.4萬(wàn)股、55萬(wàn)股、23.5萬(wàn)股、22.5萬(wàn)股、

在上述集合理財(cái)產(chǎn)品的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，重慶啤酒都是重倉(cāng)股。譬如成為第一大重倉(cāng)股的，有融通一期；為第二大重倉(cāng)股的有東北證券1號(hào)和東北證券2號(hào)；去年12月成立的東北證券3號(hào)中，重慶啤酒排名第七。

其實(shí)，東北證券旗下集合理財(cái)產(chǎn)品早在去年就開(kāi)始配置重慶啤酒。

去年一季度，東北證券1號(hào)開(kāi)始買進(jìn)重慶啤酒，規(guī)模僅有53.5萬(wàn)股，到三季度加倉(cāng)至64萬(wàn)股，進(jìn)入今年，倉(cāng)位減了一半，持股量大約在30萬(wàn)股上下。

自此東北證券新成立的集合理財(cái)產(chǎn)品，都將重慶啤酒作為重倉(cāng)股配置。

譬如2010年5月成立的東北證券2號(hào)，一成立就加入了重倉(cāng)重慶啤酒的隊(duì)伍中，到三季度末增至95萬(wàn)股，今年三季度持倉(cāng)量有55萬(wàn)股。

去年12月，東北證券3號(hào)成立；今年5月，融通一期成立。它們?cè)陔S后的建倉(cāng)中，也都選擇了重慶啤酒。

從停牌前重慶啤酒的K線圖來(lái)看，其不斷上漲股價(jià)的確給產(chǎn)品凈值帶來(lái)很大貢獻(xiàn)，但是東北證券豪賭重慶啤酒疫苗研制成功，在股價(jià)巔峰狀態(tài)還不斷加碼，最終深陷泥潭。

粗略估計(jì)，在停牌前，4只集合理財(cái)產(chǎn)品持有的重慶啤酒市值最高峰達(dá)到3億元，而12月15日，市值僅剩下1.6億元，縮水了一半。

東北證券買入重慶啤酒大約花費(fèi)2.4億元，到15日賬面價(jià)值損失超過(guò)1/3，虧損額度大約有8000萬(wàn)元。

暫不會(huì)下調(diào)估值

12月14日，重慶啤酒遭遇6跌停，重倉(cāng)重慶啤酒的機(jī)構(gòu)之一易方達(dá)基金第二次下調(diào)重慶啤酒估值至40.22元，相當(dāng)于認(rèn)為重慶啤酒還有2個(gè)跌停板。

但在東北證券看來(lái)，現(xiàn)在沒(méi)有必要調(diào)低估值。王明威告訴記者，重慶啤酒的估值，是根據(jù)重慶啤酒公布的乙肝疫苗研制過(guò)程不斷調(diào)整的，目前因?yàn)殛P(guān)于治療用合成肽乙肝疫苗效用最終定性的試驗(yàn)性報(bào)告還沒(méi)有出來(lái)，不能草率地下決定調(diào)整。

從王明威的話語(yǔ)中，可以捕捉到，東北證券并沒(méi)有相信神話已經(jīng)破滅，還在幻想著試驗(yàn)性的總結(jié)報(bào)告出來(lái)后，能扭轉(zhuǎn)大勢(shì)。

與大成基金已經(jīng)“火燒眉毛”、面臨大幅贖回的現(xiàn)狀相比，東北證券壓力較輕。旗下集合理財(cái)產(chǎn)品都有固定的贖回日期，每個(gè)月只有那么幾次。這也許是東北證券面對(duì)重慶啤酒默然無(wú)聲的原因。

公開(kāi)信息顯示，東北證券4只重倉(cāng)重慶啤酒的集合理財(cái)產(chǎn)品，均在每月指定日期開(kāi)放。以東北證券3號(hào)為例，其下一次開(kāi)放期要等到1月初的前5個(gè)工作日。

風(fēng)控能力遭質(zhì)疑

偶然性中，也存在必然性。

重慶啤酒疫苗神話破滅，雖然是一個(gè)“黑天鵝”事件，但也說(shuō)明追逐的機(jī)構(gòu)沒(méi)有充足的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

實(shí)際上，對(duì)于重慶啤酒的乙肝疫苗項(xiàng)目，醫(yī)學(xué)界早有質(zhì)疑，眾多基金也敬而遠(yuǎn)之，而大成基金、東北證券等機(jī)構(gòu)卻對(duì)其“情有獨(dú)鐘”

它們被人詬病的一個(gè)原因就是，旗下產(chǎn)品集中持倉(cāng)某一只股票，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

從資產(chǎn)管理的角度來(lái)看，分散風(fēng)險(xiǎn)是基本要求。不過(guò)有券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資經(jīng)理告訴《投資者報(bào)》記者，如果公司投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)充分的研究和調(diào)研，發(fā)現(xiàn)公司的質(zhì)量不錯(cuò)，旗下數(shù)只產(chǎn)品同時(shí)持有也不能說(shuō)不合理。

但東北證券的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)中，除了重慶啤酒外，丹化科技、恒寶股份、蘇州固锝也得到至少3只集合理財(cái)產(chǎn)品的青睞。在上述投資經(jīng)理看來(lái)，這種情況不管在基金，還是集合理財(cái)產(chǎn)品中都比較普遍，“關(guān)鍵還是要看其投資決策的過(guò)程，包括以何種依據(jù)選擇一只股票，并決定該股票投資的權(quán)重，以及風(fēng)控部門是否起到作用。

東北證券資產(chǎn)管理部門遠(yuǎn)離總部，由上海分公司管理。分公司由副總裁郭來(lái)生負(fù)責(zé)，擔(dān)任總經(jīng)理，副總經(jīng)理為王明威。這兩人分工管理了旗下所有的集合理財(cái)產(chǎn)品，這次“踩雷”的產(chǎn)品中，兩人各占兩只。

“分公司一二把手做出的決定，風(fēng)控部門能否起到作用？會(huì)不會(huì)一言堂？這很難不讓人質(zhì)疑？”一位券商合規(guī)經(jīng)理如此對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。