重慶啤酒連續(xù)無量的跌停充分彰顯了資本市場的巨大風(fēng)險和冷酷：十多個交易日已讓基民股民數(shù)百億元資產(chǎn)灰飛煙滅。重慶啤酒的下跌將怎么收場，假以時日便可知曉，但令人難以釋懷的是，重慶啤酒這個長達數(shù)年的典型莊股的最后主力接棒者，竟然又是以基金、券商為代表的機構(gòu)投資者！

不少媒體連篇累牘地把“重啤門”的發(fā)生看作是“黑天鵝”事件，這實在是一種誤導(dǎo),是地地道道的開脫之辭。

所謂“黑天鵝”事件一般是指超過人們正常預(yù)測范圍的、人力無法抗拒的事件，諸如地震、颶風(fēng)、交通事故、恐怖破壞等。而重慶啤酒的“乙肝疫苗”的新藥實驗已歷時十多年。這期間有充足的時間可供咨詢、跟蹤、調(diào)查研究并作出判斷。更何況重慶啤酒的管理層也一再發(fā)布公告提示風(fēng)險。

其實，并不需要很專業(yè)的醫(yī)學(xué)知識就可知道，新藥的研發(fā)，從立項實驗到成功只是一個小概率事件。全世界每年有多少正在進行的無以計數(shù)的新藥研究，而成功者卻寥寥無幾。一些世界級的難題諸如抗癌藥物和免疫類藥物，其成功率更是極小極小概率。

乙肝的治療也完全可以列入世界級醫(yī)學(xué)難題之一。其預(yù)防與治療的難度甚至不亞于對艾滋病的研究。因此我們理當在贊賞重慶啤酒勇于攻克世界級難題造福人類的美好愿望的同時，應(yīng)該在投資上慎而又慎。因為任何醫(yī)學(xué)試驗都存在著成功與失敗的兩種可能，更何況治療乙肝的這項試驗是一個勝算不會超過俄羅斯輪盤賭的小概率事件。投資小概率事件無異于賭博，是投資者的大忌。因此試驗的失敗純屬正常，完全在情理之中，卻為何被冠以“黑天鵝”事件。豈非欲蓋彌彰？

我們真不知道這些有著龐大調(diào)研力量的專業(yè)投資機構(gòu)究竟基于怎樣的邏輯，怎樣的依據(jù)，又按照怎樣的決策程序，將數(shù)億元、數(shù)十億元基民股民的真金白銀投入其中的。他們的作為好像成功已如探囊取物般簡單，而失敗卻是一種人們無法預(yù)測的“黑天鵝”事件。豈非顛倒黑白？不知道是否有法律依據(jù)可以追究這些機構(gòu)投資者的愚蠢過失？

這些年來，重慶啤酒在“乙肝疫苗”的題材下，在二級市場上一直演繹著莊股的走勢，炒家一波一波可謂“城頭變幻大王旗”。這種莊股，完全依靠題材支撐，以零和游戲、捕獵最后接棒者為目的，往往風(fēng)險極大。一般稍有頭腦者對這種股票都會避而遠之，不會去趟這攤渾水。為何恰恰又是這些專業(yè)的投資機構(gòu)愿意在這么高的價位去成為接盤主力呢？是學(xué)藝不精，還是把投資當兒戲？

更令人深思的是，有媒體披露，這次“重啤門”的券商投資者均沒有將本身的自營盤投入其中，這也就是說，此次機構(gòu)所損失的資金，要么是基民的，要么是股民的。如果屬實，說明某些機構(gòu)也知道投資重慶啤酒的風(fēng)險，而他們自己的自營盤是不愿冒這種類似于賭博的風(fēng)險的。當如是，這又該上升到道德層面的問責(zé)了。

讓人難堪的是，“重啤門”事件并非個例。從年初綠大地涉嫌欺詐上市，此后是雙匯發(fā)展瘦肉精事件，8月份紫鑫藥業(yè)的造假事件，以及中恒集團的假協(xié)議、科力遠的假重組等一系列事件，所涉及股票的一個共同特征都是莊股，都有過一波極凌厲的漲勢，都是機構(gòu)扎堆，而最后都由于丑聞事發(fā)慘跌收場。

其實這些所謂的“黑天鵝”并非不可知曉。只要我們在調(diào)研時認真走走基層，認真考察運營的主要環(huán)節(jié)，仔細研究行業(yè)的特點，認真分析財務(wù)數(shù)據(jù)，都是能事先看出些端倪的。

當下類似“重啤門”事件的頻頻發(fā)生，深刻反映了我國證券市場的生態(tài)和機構(gòu)投資者的現(xiàn)狀。雖然他們成立之初大都祭出“價值發(fā)現(xiàn)”、“價值投資”的大旗，可一旦投身于中國的證券市場，就會變質(zhì)變味，變得浮躁短視，變得散戶化、同質(zhì)化，甚至還好賭、好坐莊，堪與中國男足這個扶不起的阿斗稱兄道弟。這些年，我國證券市場炒消息、炒題材、炒重組，100倍市盈率還去追逐所謂價值發(fā)現(xiàn)，負資產(chǎn)的股票還享有數(shù)十億元市值等扭曲中國資本市場的亂象，都活躍著所謂專業(yè)投資機構(gòu)的身影。

“只有當潮水退去才會知道誰在裸泳”。今年，在貨幣緊縮、經(jīng)濟下行的背景下，加上股市的大幅擴容，我國股市正經(jīng)歷著一次空前的調(diào)整。這種調(diào)整與其說是緊縮和擴容帶來的，倒不如說是調(diào)控背景下的去泡沫和價值回歸的過程。很多機構(gòu)正在為他們之前做出的非理性投資付出慘痛代價，機構(gòu)深陷“重啤門”事件，當屬這些非理性投資中的典型。

(作者系金融投資人士)