評級變動：維持(首次)評級

2011年收入利潤高速增長，但毛利率水平低于十年歷史平均值。前三季度行業(yè)收入和利潤同比增長依然較快；利潤總額增速超越銷售收入增速近15個百分點，銷售利潤率6.39%，僅次于2004年7.15%的歷史最高水平；但毛利率僅為15.26%，低于近10年來的平均水平16.29%，由此可見，化工行業(yè)整體成本壓力較大，銷售利潤的高速增長，更多來源于三項費用的良好控制?；瘜W原料及專用化學品板塊的景氣度較高。

大宗化學品關注整合及需求剛性。預計2012年原油價格維持高位、電價上漲，內外需增速放緩，行業(yè)競爭加劇。建議關注氯堿等周期下滑大宗品中龍頭企業(yè)受益自發(fā)整合的投資機會；關注政策引導下磷礦石、螢石等資源類產品相關的整合機會。關注需求剛性，競爭態(tài)勢良好、價格存在上漲預期的鉀肥板塊。

新材料和精細化學品建議關注具備成長空間的優(yōu)質個股。

如新能源汽車鋰電領域的優(yōu)質上市公司多氟多(002407)；太陽能領域的奧克股份(30082)、新大新材(300080)、回天膠業(yè)(300041)、東材科技(601208)以及紅寶麗(002165)；煤層氣開采概念的天科股份(600378)；具備節(jié)能環(huán)保技術優(yōu)勢的萬邦達(300055)、三維工程(002469)。以及產品技術突破帶來增長空間的優(yōu)質個股，如農藥醫(yī)藥中間體生產商雅本化學(300261)、電荷調節(jié)劑生產商鼎龍股份(300054)、可降解塑料生產商金發(fā)科技(600143)、液晶化學品及醫(yī)藥化學品生產商永太科技(002326)。

風險提示：油價上漲過快、政策調整、經濟波動等風險。

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