連續(xù)跌停的重慶啤酒，依舊是資本市場上最為熱門的話題。而卷入其中的機(jī)構(gòu)投資者，也是輿情的重要當(dāng)事人。中國上市公司輿情中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12月8日至今，有關(guān)的傳統(tǒng)媒體報(bào)道合計(jì)約1500篇，日均約百篇，熱度極高。大成基金因其三季度末持有重慶啤酒四千多萬股，成為風(fēng)暴的中心。面對(duì)公眾質(zhì)疑、媒體追問以及巨額贖回的壓力，大成基金數(shù)次主動(dòng)應(yīng)對(duì)，以圖挽回市場信任。

大成基金的解釋

和輿論的回響

拋開重倉投資決策的合理性不論，單以回應(yīng)輿情的態(tài)度和時(shí)效性來說，大成基金還是比較積極的。

重慶啤酒公告疫苗研究進(jìn)展后，大成基金醫(yī)藥研究負(fù)責(zé)人呂猛接受了財(cái)新記者的采訪。呂猛稱：“兩個(gè)用藥組的治療效果都達(dá)到了e抗原轉(zhuǎn)陰率接近30%左右的水平。如果單看這一結(jié)果，則治療性疫苗遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了一線用藥的水平；安慰劑組同樣達(dá)到了罕見的28.2%的轉(zhuǎn)陰率，則需要有關(guān)專家做出進(jìn)一步的分析和解釋。

呂猛的回應(yīng)并未獲得輿論的廣泛認(rèn)可。如《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》采訪市場人士稱，“實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組的數(shù)據(jù)差異如此之小，差異無統(tǒng)計(jì)學(xué)意義”，“這實(shí)際上已經(jīng)宣告了乙肝疫苗研制的失敗”。普通投資者對(duì)呂猛的回應(yīng)也不認(rèn)可，如有投資者在股吧上發(fā)言稱，“應(yīng)答率不等于轉(zhuǎn)陰率，轉(zhuǎn)陰率一定是大大低于應(yīng)答率。大成的呂猛用應(yīng)答率來對(duì)比目前國際治療乙肝病毒一線用藥水平的轉(zhuǎn)陰率，太不合理?！?

12月15日，大成基金首席投資官劉明接受了數(shù)家媒體記者的采訪，解釋了投資重慶啤酒的邏輯。2009年初，大成基金醫(yī)藥研究員呂猛正式推薦了重慶啤酒。在相信學(xué)術(shù)邏輯可行后，劉明率隊(duì)對(duì)重慶啤酒進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并和項(xiàng)目負(fù)責(zé)人吳玉章進(jìn)行了交流。根據(jù)調(diào)研以及對(duì)病理學(xué)邏輯的認(rèn)同，大成基金開始重倉進(jìn)入重慶啤酒，并持有至今。劉明接受采訪時(shí)還表示，公司股價(jià)尚未達(dá)到大成對(duì)其的價(jià)值判斷水平，不能就此認(rèn)為重慶啤酒的疫苗研究已經(jīng)失敗。

但劉明的說法仍遭到一些媒體和網(wǎng)友的繼續(xù)質(zhì)疑，并且可能也與大成基金在重慶啤酒上的操作相左。12月21日重慶啤酒跌停板打開，按照交易所公布的當(dāng)日成交回報(bào)及重慶啤酒成交均價(jià)計(jì)算，賣出量排名前三的機(jī)構(gòu)席位分別拋售819萬股、483.5萬股和382.8萬股。根據(jù)三季末的持股情況推測，上述三個(gè)機(jī)構(gòu)必為大成系基金無疑。

另一種應(yīng)對(duì)：

問責(zé)重慶啤酒

除了對(duì)媒體做出解釋之外，大成基金的應(yīng)對(duì)舉措還包括追究重慶啤酒的責(zé)任。

12月12日，大成基金發(fā)布聲明，督請(qǐng)重慶啤酒立即申請(qǐng)停牌，并對(duì)乙肝疫苗的實(shí)驗(yàn)結(jié)果作出及時(shí)、完整和充分的信息披露。大成基金相關(guān)人士隨后接受了《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》等媒體的采訪，解釋了發(fā)表聲明的原因。但大成基金的停牌申請(qǐng)未獲上市公司回應(yīng)。

大成基金同日出具了《關(guān)于提議重慶啤酒股份有限公司董事會(huì)召開臨時(shí)股東大會(huì)的函》及所附議案，并以作為持股10%以上股東的身份，提議公司董事會(huì)召開臨時(shí)股東大會(huì)罷免現(xiàn)任董事長。該議案最終由董事會(huì)全票通過，該議案正式公告后，再度引起輿論高度關(guān)注。

機(jī)構(gòu)投資者提議罷免上市公司董事長，極為罕見，各家媒體也紛紛予以報(bào)道。相關(guān)報(bào)道和議論中，有一些贊揚(yáng)此舉的積極意義，但批評(píng)仍舊不少。如財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲在《新京報(bào)》上發(fā)表文章稱，“大成基金開此先例，不乏有拿重慶啤酒董事長來當(dāng)‘替罪羊’之意”，“與其把精力花費(fèi)在罷免重慶啤酒董事長這件事情上，還不如好好地反省一下自己的投資策略”，“比起罷免董事長，大成基金更應(yīng)該向投資者道歉”

另有不少媒體和網(wǎng)友評(píng)論仍舊認(rèn)為，如此高比例重倉持有一家潛在風(fēng)險(xiǎn)較大的公司，大成基金的投資決策有明顯失當(dāng)。背后或許另有隱情，機(jī)構(gòu)與公司的歷史關(guān)系，值得關(guān)注。

下調(diào)重慶啤酒估值方式

亦受質(zhì)疑

從12月10日至12月20日，大成基金先后6次發(fā)布公告下調(diào)重慶啤酒估值，調(diào)整后的估值分別為59.09元、47.86元、43.07元、40.92元、36.43元、32.79元。重慶啤酒停牌前的收盤價(jià)是81.06元，連續(xù)8個(gè)跌停后的收盤價(jià)是31.39元，而剔除乙肝疫苗業(yè)務(wù)之后按啤酒行業(yè)的可比市盈率計(jì)算，其估值遠(yuǎn)不足20元。因此，其估值調(diào)整方案以及逐步下調(diào)估值的方式，也引發(fā)了一定質(zhì)疑。有部分市場人士認(rèn)為，大成基金對(duì)重慶啤酒進(jìn)行樂觀估值，有穩(wěn)住普通投資者，掩護(hù)機(jī)構(gòu)投資者贖回的嫌疑。而除此之外，關(guān)于大成基金遭巨額贖回的傳言，也在網(wǎng)絡(luò)及媒體上不斷傳播。

另一些沉默的參與機(jī)構(gòu)

除了大成基金之外，還有一些機(jī)構(gòu)亦同樣卷進(jìn)了重慶啤酒這一漩渦，只是涉足程度有所差異。如東北證券，因其旗下全部4只理財(cái)產(chǎn)品持有重慶啤酒直逼上限而損失慘重，乃至互聯(lián)網(wǎng)上還一度流傳由其分管高管的個(gè)人謠言。但或許是涉及總金額不大？東北證券一直未就此事正面回應(yīng)。

又如興業(yè)證券，其分析師王??連續(xù)出具了20多份關(guān)于重慶啤酒的研報(bào)，紛紛都是“強(qiáng)烈推薦”。不少財(cái)經(jīng)媒體質(zhì)疑這位分析師與基金等機(jī)構(gòu)之間的分倉傭金、分析師獎(jiǎng)項(xiàng)之間的利益鏈條。按說只是單個(gè)分析師的報(bào)告有了爭議，興業(yè)證券應(yīng)該有較大的空間來解釋和應(yīng)對(duì)，但可惜的是，興業(yè)證券也一直沒有正式的回應(yīng)。

重慶啤酒疫苗風(fēng)波輿情統(tǒng)計(jì)

說明：淺色為文中包含重慶啤酒但不包含大成基金字段的傳統(tǒng)媒體報(bào)道篇數(shù),深色為文中既包含重慶啤酒亦包含大成基金字段的傳統(tǒng)媒體報(bào)道篇數(shù)