在整體A股市場(chǎng)估值中樞不斷下移的背景下，我們認(rèn)為2012年傳媒行業(yè)的投資者將會(huì)糾結(jié)于文化體制改革帶來的行業(yè)利好和傳媒行業(yè)居高不下的估值水平；我們認(rèn)為影響2012年傳媒行業(yè)走勢(shì)的兩大推動(dòng)因素為政策和市場(chǎng)，在目前整個(gè)傳媒板塊估值并不便宜的背景下，我們建議投資者遵循政策推動(dòng)和市場(chǎng)繁榮兩大主題尋找確定性的投資機(jī)會(huì)。

投資策略：緊抓政策和市場(chǎng)兩大推手

我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注2012年有線網(wǎng)絡(luò)的省網(wǎng)整合和三網(wǎng)融合進(jìn)展情況，一省一網(wǎng)的整合將會(huì)帶來有線運(yùn)營商用戶規(guī)模和平臺(tái)價(jià)值的提升，三網(wǎng)融合的推進(jìn)將會(huì)帶來相關(guān)牌照擁有方業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大和用戶規(guī)模的增長，在此重點(diǎn)推薦受益于“一省一網(wǎng)”整合的天威視訊以及受益于三網(wǎng)融合推進(jìn)的廣電信息。

目前市場(chǎng)化運(yùn)營取得積極成果的傳媒細(xì)分行業(yè)主要是早已放開準(zhǔn)入門檻的影視劇、廣告營銷行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，我們認(rèn)為相關(guān)的上市公司將會(huì)直接收益于行業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作、細(xì)分市場(chǎng)需求繁榮和高增長；我們重點(diǎn)推薦將受益于影視劇行業(yè)高增長的華誼兄弟和華策影視。(湘財(cái)證券研究所)