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    公募基金排名收官戰(zhàn):多殺多

    2011年12月28日 01:25
    來源:第一財經(jīng)日報 作者:胡潤峰

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    時至年末,A股一場大戲:公募基金排名收官戰(zhàn)例行上演。

    今年是熊市,目前排名前四的基金新華泛資源東方策略成長、博時主題行業(yè)及鵬華價值優(yōu)勢收益率均在-8%到-10%左右。盡管無一獲取正收益,仍不影響它們爭冠奪亞軍的熱情。

    畢竟,國內(nèi)公募基金一個痼疾就是重視相對排名而非絕對收益。典型者如2008年,孫建冬管理的華夏復興以-38.44%的收益率成為當年最佳股票型基金,仍可名揚天下。

    圍繞這個制度性缺陷,每年年末,有經(jīng)驗的投資者,就會特別關(guān)注那些基金重倉股,尤其是排名靠前基金的獨門股、重倉股;排名靠后基金的獨門股、重倉股;以及多家基金抱團取暖的白馬股。這些基金重倉股往往會出現(xiàn)一些異動。

    年末異動是雙向的,既有拉升的沖動,也有砸盤的可能。拉升是提高排名,砸盤是拖對手下馬,或為自己來年做準備。一般而言,牛市往上拉比較容易,不擔心套牢;熊市往下砸比較容易,不擔心踏空。既有此市場共識,也就不難理解近兩年每逢12月的連續(xù)殺跌盤面。

    今年12月以來,一些基金重倉股出現(xiàn)暴跌,導致公募排名變化波動較大,就不能排除是機構(gòu)多殺多的結(jié)果。某明星基金經(jīng)理成為眾矢之的,在12月初還領(lǐng)跑的情況下近期連遭重挫,目前已跌出排名前五。

    之所以說公募只看相對排名是制度性缺陷,是因為公募基金的商業(yè)模式是提取管理費,因此以規(guī)模為導向,營銷上最大的亮點就在于排名;隨之而來的就是對基金經(jīng)理的考核也很短期化,不但有每年、每半年排名,甚至還有季度、月度排名,導致基金經(jīng)理的投資行為短期化,高換手率、高貝塔值成為常態(tài)。

    公募不追求絕對回報,還與管制有關(guān)。公募有倉位的各種限制,即便熊市也不能輕倉;且目前公募通過股指期貨做對沖依然受限,遇到大熊市無法做到絕對回報。在現(xiàn)行制度下,公募基金經(jīng)理只求相對排名,就是合理的行為。

    要想破解目前這種“多殺多”之類的暗箱博弈局面,讓機構(gòu)投資者成為價值投資的踐行者,成為穩(wěn)定市場的中流砥柱,就需要在上述制度層面作出改變,或者大力促進私募證券基金的發(fā)展,讓真正的對沖基金出現(xiàn)在A股市場。

    在制度變革之前,投資者則需認清游戲規(guī)則,順勢而為。如前所述,公募的行為有跡可尋,給經(jīng)驗豐富的投資者提供了上好的投機機會。在12月中上旬,回避可能出現(xiàn)“多殺多”局面的股票,到月底,回過頭來關(guān)注其中的績優(yōu)錯殺股,就是一種操作思路。

    [責任編輯:xuzg] 標簽:基金 重倉股 熊市 投資者 
     

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