自從金價在12月15日跌破200日均線(牛熊分界線)后，投資者就開始擔心黃金連續(xù)11年的牛市是否已進入尾聲？事實證明這種擔心并不多余。美國紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨周三(12月28日)收盤大跌近2%，為連續(xù)第5個交易日走低，創(chuàng)自2009年10月以來最長連跌紀錄。5天累計最多下跌93美元?，F(xiàn)貨黃金方面，倫敦金28日暴跌近40美元。

從技術面看，有分析指出，在跌破12月15日低點后，黃金已經接連跌破2008年10月低點后的三年上升趨勢線1543美元，以及9月26日低點1533美元附近；另一種觀點認為，若長期不能守住1550美元，黃金技術面將遭到嚴重破壞。

但樂觀看法認為，黃金近期接連破位下跌主要是由于2012年1月黃金期貨合約集中到期，金價承壓。黃金近期的回調是健康的，支持黃金中長期向好的基本面沒有改變。

三大原因致暴跌

黃金死了嗎？如果你單純看其走勢是這樣的。本周三，黃金現(xiàn)貨暴跌2.5%至1553美元/盎司，盤中最低觸及1549.5美元/盎司，創(chuàng)9月27日以來新低。截至昨晚19時49分，金價報1526美元，跌幅1.7%，創(chuàng)近4個月來新低。值得一提的是，今年第四季度金價累計下跌4.8%，不出意外將為近3年來首次按季下跌。

這讓人想起了12月中旬的那次警告。據(jù)悉，曾成功預測2008年大宗商品暴跌的DennisGartman曾稱，因每次高點都較上次高點低且每次低點也較上次低點低，故連續(xù)11年的牛市已結束，金價可能降至1475美元。但這仍不足以解釋為什么黃金會跌這么多。因為很多人相信一點，當真實利率(美國10年期國債利息-通脹)仍保持低位時，這對于金價都會形成支撐。

但我們可能忽視了 “蹺蹺板”效應。這是因為今年以來全球股市蒸發(fā)了10萬億美元，這就導致部分投資者會賣出黃金去彌補股票損失；其次，美元單邊強勢也造成黃金獨木難支。歐洲央行周三公布的數(shù)據(jù)顯示，因歐洲央行向該地區(qū)銀行業(yè)發(fā)放了近5000億歐元的長期貸款，歐元體系資產規(guī)模在過去一周快速擴大，資產規(guī)模增幅是此前一周增幅的7倍以上，刷新此前創(chuàng)下的歷史高位。消息公布后，國際現(xiàn)貨金破位下行；最后，黃金實體需求不振。作為黃金最大的消費國，孟買黃金協(xié)會預計該國進口因貨幣貶值將下跌50%。而印有美國老鷹的金幣11月銷售也創(chuàng)自2008年6月以來最疲弱的一次。

《每日經濟新聞》記者留意到，早在此次雪崩前就有不少大鱷退出市場。比如索羅斯，其在今年1季度就將黃金相關頭寸削減99%，并警告黃金是“終極資產泡沫”。曾靠做空次貸發(fā)家的對沖基金經理鮑爾森，則在第3季度減少了36%的黃金信托持股。值得一提的是，據(jù)彭博對44名交易員和研究員調查，目前對黃金看多情緒是31個月來最差的。

廣發(fā)期貨黃金分析師馮亮認為，金價近幾個交易日大跌和美國1月黃金期權到期有關。正值西方假期，黃金市場交投清淡，原本金價應該起伏不大，但期貨合約集中到期令金價承受壓力。未來數(shù)日，預計金價依舊處于窄幅區(qū)間震蕩。

明年春天或強勢回歸

在逼近1500美元大關之際，黃金已很難再讓人燃起任何牛市的希望，至少短期不會。那么，黃金本輪下跌底部可能在哪里？

《每日經濟新聞》記者留意到，此前路透在對經濟學家、對沖基金經理和交易員總計20人做的調查結果顯示，2012年第一季度，黃金價格會跌落到每盎司1500美元，其中，近半受訪者預計2012年第一季度金價會跌至每盎司1450美元，另有3位還認為會下探到1400美元。而想要到達2011年1900美元的高點最早要到明年年底才有望。另外，瑞士商品對沖基金Tiberius創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官ChristophEibl稱，目前的風險消息超過以往，實際上金價已經跌落高點，預計明年黃金會在所有金屬商品中表現(xiàn)最差。

相比于國外投行的悲觀，接受《每日經濟新聞》采訪的中信建投期貨分析師朱遂科認為，短期看，多頭在前期1550美元一線很難形成有效抵抗，金價繼續(xù)探底的趨勢不變。但有望在明年前半年確立階段性底部重拾升勢。決定金價走勢最核心的因素是歐債的演變，近期金價的大幅下跌很重要的一個原因是年終機構為彌補在其他投資品種上的損失，通過套現(xiàn)黃金所致，而明年一季度才是以意大利為首的‘問題’歐元國家發(fā)債的高峰期，屆時將是決定歐債危機方向的重要時刻，如果能夠最終在建立更緊密——即財政統(tǒng)一的歐元區(qū)上達到共識，且‘問題國’的中長期財務緊縮與歐央行援助上不出現(xiàn)重大意外的話，屆時將市場的悲觀氣氛將得到有效緩解，這將促使近期為避險而大量回流美元的資產重新趨向于風險偏好，從而使得美元長期趨勢更弱，黃金則有望重拾升勢。 楊可瞻 張雨 印崢嶸