夏欣

在郭樹(shù)清履新證監(jiān)會(huì)主席兩個(gè)月之際，在監(jiān)察部、公安部等多部委助力下，資本市場(chǎng)新一輪監(jiān)管風(fēng)暴或再度來(lái)襲。

12月27日，在監(jiān)察部、公安部、證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的查處內(nèi)幕交易案件工作情況新聞發(fā)布會(huì)上，通報(bào)了銀河證券前總裁肖時(shí)慶等四起黨員領(lǐng)導(dǎo)干部?jī)?nèi)幕交易典型案件。證監(jiān)會(huì)副主席桂敏杰透露，近期一個(gè)專(zhuān)門(mén)解決內(nèi)幕交易調(diào)查認(rèn)定和舉證責(zé)任難題的司法解釋也即將出臺(tái)。上述司法解釋除了涉及舉證責(zé)任認(rèn)定外，還會(huì)界定內(nèi)幕交易行為。

自從履任以來(lái)，外表儒雅的郭樹(shù)清一直被視為學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)，然而新官上任后的郭樹(shù)清即重拳出擊內(nèi)幕交易，第一次發(fā)出“對(duì)內(nèi)幕交易零容忍”的警告，這預(yù)示著郭樹(shù)清整飭資本市場(chǎng)的決心，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，一輪更大的嚴(yán)打風(fēng)暴或即將到來(lái)，證監(jiān)會(huì)將加大打擊力度，提高內(nèi)幕交易的違法違紀(jì)成本。

郭樹(shù)清治“毒瘤”

郭樹(shù)清就任后，證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管進(jìn)一步升級(jí)。

近一段時(shí)間，多起內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱案被披露，證監(jiān)會(huì)近期偵辦的涉案金額為9000萬(wàn)元的秦宣等人內(nèi)幕交易“西南合成”案等一批金額巨大的案件也已逮捕當(dāng)事人或移送起訴。

桂敏杰公開(kāi)表示：下一步證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把打擊內(nèi)幕交易行為作為證券市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法工作重點(diǎn)，著力做好加強(qiáng)防控體系建設(shè)、集中監(jiān)管資源嚴(yán)打嚴(yán)控。

內(nèi)幕交易是中國(guó)證券市場(chǎng)多年來(lái)久治難愈的“毒瘤”。郭樹(shù)清敢于把嚴(yán)懲內(nèi)幕交易作為其“治市”之首要任務(wù)也是其一貫作風(fēng)的體現(xiàn)。

2005年3月，在建行最困難的時(shí)期，郭樹(shù)清臨危受命接替張恩照出任建行黨委書(shū)記，只用了216天即完成股改，建行在香港上市，圓滿完成上級(jí)下達(dá)的“只能成功不能失敗”的軍令狀。至今仍被津津樂(lè)道的是，在建行引入外資股東的多方博弈中，郭樹(shù)清充分展示出的“鐵腕”強(qiáng)勢(shì)作風(fēng)。

郭樹(shù)清曾形象地比喻說(shuō)：“小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜，人們都可以義憤填膺。但是有人把手伸進(jìn)了成千上萬(wàn)股民的錢(qián)包，卻常常不會(huì)引起人們重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)。

內(nèi)幕交易之所以被股民痛恨，源于內(nèi)幕交易是在信息不對(duì)稱(chēng)基礎(chǔ)上的不公平交易，獲利速度快，短期投資收益率高達(dá)100%甚至300%。

以肖時(shí)慶內(nèi)幕交易案為例，肖時(shí)慶及家人投入3900萬(wàn)元，獲利高達(dá)1.04億元；李啟紅等人投入600余萬(wàn)元，在不到2個(gè)月的時(shí)間里獲利1900余萬(wàn)元。另外兩宗牽涉高淳陶瓷重組的內(nèi)幕交易案件中，南京市經(jīng)委原主任劉寶春、中國(guó)電子科技集團(tuán)原總會(huì)計(jì)師杜蘭庫(kù)分別獲利700余萬(wàn)元和400余萬(wàn)元，杜蘭庫(kù)親屬獲利近1200萬(wàn)元。

據(jù)悉，目前，監(jiān)察部、公安部、證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)“群防聯(lián)控、綜合防治”的內(nèi)幕交易防控體系初步形成。

高壓+重典

“集中監(jiān)管資源，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易行為，對(duì)內(nèi)幕交易行為保持持續(xù)高壓態(tài)勢(shì)”是當(dāng)下證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易的最新表態(tài)。桂敏杰強(qiáng)調(diào)：“發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，絕不手軟。”這一監(jiān)管思路背后彰顯的是郭樹(shù)清嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易的決心與自信心。

2011年10月底，就任證監(jiān)會(huì)主席后，郭樹(shù)清首次公開(kāi)演講就劍指內(nèi)幕交易，這也是他第一次對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)聲。當(dāng)時(shí)，郭樹(shù)清被譽(yù)為“坐到了火山口上”的證監(jiān)會(huì)主席。

2011年12月1日，在第九屆中小企業(yè)融資論壇上，郭樹(shù)清首次提出，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易堅(jiān)持“零容忍”態(tài)度。并表示將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為。

2011年12月19日，他再次重申對(duì)內(nèi)幕交易的查處決心，并提出了促進(jìn)公司治理，防范內(nèi)幕交易發(fā)生的六大措施，比如：加強(qiáng)對(duì)控股股東、董事、監(jiān)事、高管的監(jiān)管和問(wèn)責(zé)，完善退市制度，提高審核效率與透明度，推動(dòng)中小投資者利益的司法保護(hù)制度建設(shè)等。

除了“高壓”，郭樹(shù)清還施以“重典”懲治犯罪。

首先開(kāi)刀的是清肅保代亂象，對(duì)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管升級(jí)。2011年11月29日，證監(jiān)會(huì)向擔(dān)任湖南勝景山河生物科技股份有限公司IPO(首次公開(kāi)發(fā)行上市)項(xiàng)目的保薦中介集體開(kāi)出史上最嚴(yán)厲“罰單”。包括向勝景山河的保薦機(jī)構(gòu)平安證券出示警示函，負(fù)責(zé)勝景山河IPO事項(xiàng)的兩名保薦代表人——平安證券林輝和周凌云被撤銷(xiāo)保代資格。這是保代制度建立以來(lái)，保薦代表人首次因在IPO過(guò)程中未勤勉履責(zé)而被撤銷(xiāo)資格。此外，參與該項(xiàng)目的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及相關(guān)責(zé)任人一并集體受罰。

對(duì)外嚴(yán)懲的同時(shí)，郭樹(shù)清也沒(méi)有忽視對(duì)內(nèi)部門(mén)戶的清理整頓。

2011年12月1日，就在郭樹(shù)清宣誓“零容忍”的同一天。第三屆并購(gòu)重組委委員吳建敏因違規(guī)持有所審核的上市公司股票(*ST圣方，000036.SZ)，而被證監(jiān)會(huì)解聘。

這在證監(jiān)會(huì)歷史上尚屬首次。包括主板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行審核委員會(huì)在內(nèi)，證監(jiān)會(huì)三大審核委員會(huì)此前都沒(méi)有這樣的先例。證監(jiān)會(huì)首次對(duì)并購(gòu)重組委員會(huì)委員處以此類(lèi)重罰，足見(jiàn)對(duì)內(nèi)幕交易打擊力度之大。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人亦表示：這表明監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度，在任何時(shí)間不會(huì)放松對(duì)所屬委員的監(jiān)管。而處以最嚴(yán)厲的處理，對(duì)現(xiàn)有委員也是一個(gè)警示作用。

填補(bǔ)司法空白

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在吳建敏一案的查處上體現(xiàn)出郭樹(shù)清雷厲風(fēng)行的作事風(fēng)格。

2011年11月中旬，證監(jiān)會(huì)對(duì)吳建敏進(jìn)行立案調(diào)查，僅僅半個(gè)月時(shí)間就有了初步結(jié)果。在證監(jiān)會(huì)做出對(duì)吳建敏的處分決定之后，在第一時(shí)間就組織媒體通氣會(huì)對(duì)外界通報(bào)披露。

郭樹(shù)清承諾，將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，維護(hù)好市場(chǎng)三公原則。

不過(guò)業(yè)內(nèi)人士指出，內(nèi)幕交易之所以成為久攻不克的頑疾，原因之一是對(duì)內(nèi)幕交易的調(diào)查認(rèn)定以及舉證責(zé)任的難題。

2011年9月，最高人民法院下發(fā)了《關(guān)于審理證券行政處罰案件證據(jù)若干問(wèn)題的座談會(huì)紀(jì)要》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《紀(jì)要》)，對(duì)內(nèi)幕交易等證券違法違規(guī)的認(rèn)定和舉證責(zé)任進(jìn)行了初步的界定。《紀(jì)要》在“誰(shuí)主張，誰(shuí)舉證”的基本規(guī)則下，考慮到部分類(lèi)型的證券違法行為具有特殊性，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)主要違法事實(shí)的證明責(zé)任，通過(guò)推定的方式適當(dāng)向原告、第三人轉(zhuǎn)移部分特定事實(shí)的證明責(zé)任。

另外，根據(jù)證券法關(guān)于“上市公司董、監(jiān)、高人員對(duì)上市公司信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)較其他人員更嚴(yán)格的法定保證責(zé)任”的規(guī)定，《紀(jì)要》對(duì)證券行政執(zhí)法中對(duì)上市公司董、監(jiān)、高人員在信披違法中的責(zé)任采取過(guò)錯(cuò)推定給予了明確。

對(duì)此，北京問(wèn)天律師事務(wù)所張遠(yuǎn)忠律師表示，司法解釋對(duì)于目前內(nèi)幕交易盛行的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)十分必要，這將極大地調(diào)動(dòng)投資者的民事賠償意愿和他們監(jiān)督市場(chǎng)的主動(dòng)性，對(duì)內(nèi)幕交易者能形成很大的威懾作用。同時(shí)，有助于解決投資者在提起訴訟過(guò)程中的諸多難題，“如何舉證、因果關(guān)系如何證明、損失如何計(jì)算等，都有望在新的司法解釋中得以解答。

鏈接

證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打內(nèi)幕交易

2011年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》，全面推進(jìn)上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度。

2011年11月，證監(jiān)會(huì)著手全面修訂《并購(gòu)重組委工作規(guī)程》，禁止重組委委員持有上市公司股票。對(duì)已持有股票的委員要登記申報(bào)，并在一定時(shí)間內(nèi)清理完畢。

2011年12月，證監(jiān)會(huì)稱(chēng)正在加強(qiáng)內(nèi)幕信息在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部流傳過(guò)程中的管理并制定相應(yīng)登記制度。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也在加強(qiáng)對(duì)證監(jiān)會(huì)官員任職回避制度的研究。

2011年12月底，證監(jiān)會(huì)稱(chēng)另一個(gè)專(zhuān)門(mén)解決內(nèi)幕交易調(diào)查認(rèn)定和舉證責(zé)任難題的司法解釋也即將出臺(tái)。上述司法解釋除了涉及舉證責(zé)任認(rèn)定外，還會(huì)界定內(nèi)幕交易行為。