“不死鳥”的傳說不單屬于神話，也屬于資本市場。

上市公司由于其“殼”資源的稀缺性質(zhì)，受到各利益方的保護，變成真正意義上的“不死鳥”。其中某些問題公司業(yè)績連年虧損、不停變賣資產(chǎn)，猶如“扶不正的阿斗”；可它們以“殼”維生，有恃無恐。

2011年11月28日，郭樹清上任證監(jiān)會主席一個月后，深交所發(fā)布了《深交所擬定完善創(chuàng)業(yè)板退市制度方案并向社會公開征求意見》，一時間引發(fā)軒然大波，ST公司紛紛取鏡自照。

解讀退市制度

這次退市制度可謂“千呼萬喚始出來”，它被寄予希望：證券市場能以此為規(guī)范自我清除垃圾，不但保護了投資者利益，還能督促上市公司完善自身制度建設及經(jīng)營管理。

實際上，每到年終，ST公司上演保殼大戲時，都有業(yè)內(nèi)人士走出臺來呼吁，盡早出臺退市制度。2010年12月，上交所、深交所管理層都對退市制度發(fā)表過意見。上交所副總經(jīng)理徐明曾表示，要進一步強化退市制度，根據(jù)主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等不同的特點，確立不同的退市條件，將連續(xù)盈利的唯一標準作為主要標準，將上市公司的公司治理情況、重大違法違規(guī)情況、股票長期停滯交易和微量交易的情況都作為參考條件。深交所理事長陳東征也曾建議，應當盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市制度具體實施辦法，積極試行小額快速再融資制度，完善適合中小企業(yè)特點的并購重組制度。

不過如何退市制度本身的完善本身就是一個大的問題，包括退市的條件、退市后如何回歸、退市給投資者帶來的損失如何計算等等。

11月28日，深交所公布的“創(chuàng)業(yè)板退市制度方案征求意見稿”提出了五大退市相關條款。

在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有的11項退市條件的基礎上，“意見稿”又增加了“連續(xù)受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續(xù)低于面值”兩個退市條件。即：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市；創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

對暫停上市公司恢復上市的財務標準，將參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現(xiàn)恢復上市。

而那些資不抵債的上市公司的退市將加快。

一旦經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，股票終止上市。一旦出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，股票終止上市。

另外，創(chuàng)業(yè)板將開啟無ST時代。如果上市公司一旦出現(xiàn)退市風險，將要求創(chuàng)業(yè)板公司及時披露退市風險提示公告，并在此后每周披露一次退市風險提示公告；同時，要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，將有關公司的退市風險提示公告通知持有退市風險公司股票的投資者。

對于確定終止上市的公司，給予30天的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板”進行另板交易，其股票不再在創(chuàng)業(yè)板股票行情中顯示。在30個交易日中，股票交易漲跌幅限制仍為10%。交易期滿后公司股票終止上市。