盡管最近幾個交易日市場走勢慘淡，周四更是百股跌停，題材股泡沫破滅，哀鴻遍野，但年報預披露時間表靠前的部分公司，依然表現(xiàn)搶眼，成為弱市中一道亮麗風景。

進入到2012年，開市第一周，A股第一牛股非興民鋼圈莫屬，在大盤大跌的背景下，以連續(xù)兩個漲停迎來開門紅，今年以來的區(qū)間漲幅已達22%。而其上漲的原因，正是因為興民鋼圈為首批公布年報的公司，預告時間為1月18日。

長江證券1月4日發(fā)布最新專題研究報告，認為上市公司年報披露時間蘊含玄機。長江證券統(tǒng)計了每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天的非ST股票，次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.87%。

興民鋼圈“稱霸”

每年元旦，兩大交易所都會公布年報預約披露的時間表。今年元旦節(jié)前最后一個交易日，交易所公布了這份預告表。率先公布的是*ST金果，公布的時間為1月10日，但由于暫停上市，對投資者而言并沒有實際操作價值。排在第二的是捷成股份，時間為1月17日。

1月18日是年報披露的第一個小高潮，當日共有5家上市公司公布業(yè)績，分別是營口港、ST興業(yè)、中小板的南洋科技、永新股份和興民鋼圈。

在龍年春節(jié)前公布年報的共有15家。元旦節(jié)后第一個交易日，預定首批公布年報的公司就受到資金追捧，多只股票開盤漲停，比如捷成股份、南洋科技、興民鋼圈，太安堂也一度漲停，營口港開盤同樣大漲超過9個百分點。

隨后兩個交易日，大盤走勢慘淡，題材股幾乎是全線崩潰。但在弱勢下，年報預披露題材顯出了強大“生命力”，1月18日公布年報的興民鋼圈成為了龍頭股。

1月4日，封漲停最堅決的是興民鋼圈，1月5日，在中小板、創(chuàng)業(yè)板個股暴跌的背景下，逆市漲停的又是該股。而周五停牌一小時后，興民鋼圈盡管低開，但午后翻紅，最終上漲0.92%，幾乎以最高價收盤。短短三個交易日，累計漲幅高達22.11%。

時間表蘊含玄機

年度報告是上市公司信息披露的重要內容之一，上市公司可選擇次年1月1日至4月30日之間的合適時間披露年報。根據(jù)相關規(guī)定，在定期報告披露前30日內，上市公司的董事、監(jiān)事、高管人員以及其他內幕信息知情人不得有買賣公司股票等行為。因此，如果上市公司要策劃重大事項，會傾向于拉開年報披露時間與當年三季報或者次年一季報披露時間之間的間隔，留足時間來策劃重大事項。

重大事項對股價的影響是顯而易見的，因此這份年報披露時間表蘊含玄機。

長江證券的研究成果認為，如果當年年報披露時間比上一年提前或者滯后60天以上，那么該上市公司策劃重大事項的可能性較大(為了避免重復計算，如果該上市公司連續(xù)兩年的年報披露時間比上一年提前或者滯后60 天以上，那么只考察第一年的情況)，“考慮到年報的預約披露時間表為每年的最后一個交易日，以及重大事項存在提前泄露和炒作的可能性，因此年報披露時間提前或者滯后60天以上的股票的最佳持有期為次年一季度”

從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例平均超額收益為18.87%：“統(tǒng)計每個A股上市公司最近5年的年報披露時間，發(fā)現(xiàn)年報披露時間提前或者滯后60天以上的案例共有189例，這些股票的股價次年一季度相對滬深300指數(shù)的平均超額收益為18.23%，超額收益中位數(shù)為13.61%，超額收益勝率為79.89%。如果剔除22只ST類股票，那么平均超額收益為18.87%：超額收益中位數(shù)為13.63%，超額收益勝率為82.04%。

具體到年報披露時間提前和滯后，誰更有可能取得超額收益？長江證券的研究成果認為提前披露年報的股票超額收益更高。

“如果一個上市公司的年報披露時間滯后，除了策劃重大事項的可能性，還有可能因為該上市公司需要更多時間來籌劃當年年報的披露工作，這類股票不會存在明顯的超額收益。因此，年報披露時間提前的股票的超額收益高于年報披露時間滯后的股票。

尋找有想法的公司

根據(jù)長江證券的結論，興民鋼圈的暴漲是否與此有關呢？首批15家中為何興民鋼圈會成為了龍頭？

“市場已形成慣性思維，披露靠前的公司在某段時間關注度會大幅提高，而且大家潛意識中都認為這類股票會有高分紅、高送轉出來?！币晃挥钨Y人士分析了該題材炒作最基本邏輯。

“第一批的公司我們都進行了仔細的分析，捷成股份上市不到一年，短期不太可能有大動作，在這輪下跌中捷成股份下跌幅度有限，相比其它跌幅巨大的公司，吸引力有限。此外，還有部分資金潛伏，所以沖高回落極正常。

而對于為何選擇興民鋼圈，他認為也是有跡可尋的“首要是公司有想法。大家喜歡披露時間靠前的公司，主要邏輯就是認為會有高送轉，但到底送與不送，我們是不可能提前知道的，這是內幕消息。但很多因素我們是可以分析的，比如興民鋼圈有增發(fā)還沒完成”

去年7月底，興民鋼圈發(fā)布一則公告宣布下調定向增發(fā)價，由15.91元下調至13.24元，下調的幅度為16.78%。發(fā)行數(shù)量、項目等其他不變。公司2011年10月12日收到中國證監(jiān)會的批復，核準公司非公開發(fā)行不超過7000萬股新股。

“現(xiàn)在離批復已經過去近3個月，還剩下3個月，在2011年年底的時候，公司的股價只有不到11元，折價20%，想要完成增發(fā)是不可能的，所以我們可以合理預期，公司為了確保增發(fā)能夠順利完成，會向市場釋放各種利好消息，高送轉可能就是其中之一。加上公司上市以來尚未有高比例的分紅、送轉可所以我這種預期更加強烈。所以理論上股價在13.24元增發(fā)價之下，都是值得炒作的”，上述游資人士繼續(xù)分析道。

從公開交易席位上看，游資是這輪上漲的主力，率先封漲停的來自華泰證券深圳榮超商務中心營業(yè)部，買入額為1869.73萬元。1月5日，重慶游資完成接力，華泰證券深圳榮超商務中心營業(yè)部則順利出局，成功“火中取栗”

“ST華源年報預約時間為1月19日，這個公司可能成為2011年年報第一個摘帽的公司，根據(jù)往年的經驗，摘帽的公司往往備受資金的青睞”。這位游資人士認為，想要在披露年報時間靠前的公司中找出黑馬股，“最重要就是要摸清公司的想法，比如是否要為增發(fā)保駕護航，是否想減持等等，都可以從公開信息來分析”

“根據(jù)往年的經驗，在年報公布前，股價異動過頻繁，想要有超高比例的送轉，往往會被監(jiān)管部門否掉，監(jiān)管風險不容忽視”，這位游資最后提醒道。 成都商報記者 朱秀偉

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高估值板塊仍需調整

可關注年報超預期個股

滬指在本周五跌出了階段性新低2132.63點，尾盤走高飄紅。但對于后市，基金經理并不樂觀，認為政策仍未放松，高估值板塊還要再度調整，短期不太可能反轉。

高估值板塊還要調整

本周，估值存在泡沫的創(chuàng)業(yè)板、中小板遭受“血洗”，紛紛大跌，然而，業(yè)內人士認為，高估值板塊的調整并未結束。

南方基金首席策略分析師楊德龍在接受記者采訪時指出：“近期市場結構性下跌的特征非常明顯，以銀行、地產、石油石化為代表的大盤藍籌股因為估值極低表現(xiàn)出很強的抗跌性，而估值較高的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票跌幅較大。這是市場進入熊市最后下跌階段的顯著特征，高估值板塊仍有一定的下跌空間，市場才有望見底回升。

而上投摩根昨天發(fā)布的2012年年度投資策略報告顯示，從上市公司盈利來看，全年經濟增速繼續(xù)下行的環(huán)境下，上市公司業(yè)績一致預期下調的風險大于2011年。市場的下行風險主要來自業(yè)績沖擊。預期2012年上半年延續(xù)弱市震蕩格局，年中隨著經濟政治環(huán)境的明朗，市場情緒和資金面有改善契機。

另外，上投摩根認為，A股市場整體估值已經處于歷史底位，一些高股息率的大盤權重股處于底部區(qū)域；而中小板、創(chuàng)業(yè)板仍有估值下調空間；行情依然會比較糾結反復，但可以確定的是流動性環(huán)境比2011年改善，風險回報率下行，有利債市。而股市估值下行的風險會小于2011年。

關注年報業(yè)績超預期股

上投摩根建議，2012年尋找確定的價值和確定的成長。首先，把握中長期轉型經濟中的結構性機會，如必需消費品、新潮電子、替代能源(天然氣)、現(xiàn)代服務業(yè)(文化傳媒、軟件、環(huán)保、醫(yī)療服務)、醫(yī)藥等需求端確定的成長股；此外，高股息率的金融、水電、鐵路運輸、石化，NAV安全墊充分的地產企業(yè)等確定價值的行業(yè)值得關注。最后，可適當關注周期性行業(yè)波動機會。

博時精選股票基金經理馬樂則認為，雖然盈利增速仍未見底，但估值有望率先反彈，建議關注估值較低的金融地產等早周期板塊。

近期又到上市公司年報公布季，公募基金也將淘金策略轉移至年報行情。南方基金楊德龍認為，本月起，上市公司年報開始披露，投資者可以關注業(yè)績超預期的個股。

天治基金宏觀策略分析師寇文紅認為，中游強周期性行業(yè)、下游高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)擠泡沫的過程還沒有結束。因此建議近期繼續(xù)耐心等待，配置少量低估值大盤藍籌股，回避業(yè)績預期不佳的強周期、高估值股票、中小盤和創(chuàng)業(yè)板股票。 成都商報記者 支玉香