“糾結(jié)再三”之后，重慶啤酒今日終于要復(fù)牌了，同時披露了更為完整的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究進展情況。

在公告中，重慶啤酒披露了以北京大學(xué)人民醫(yī)院為主要研究者的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的Ⅱ期臨床研究” 隨訪至76周時的主要療效指標和次要療效指標及臨床安全性指標統(tǒng)計分析結(jié)果。

統(tǒng)計分析結(jié)果顯示，安慰劑組與εPA-44 600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉(zhuǎn)換、各病毒學(xué)應(yīng)答指標、各乙肝血清學(xué)應(yīng)答指標和關(guān)于生化學(xué)應(yīng)答指標在統(tǒng)計意義上均無差異。

“從各項指標來看，其乙肝疫苗研究可能是失敗了。”一位生物醫(yī)藥研究人士看過重慶啤酒的公告后告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

就統(tǒng)計結(jié)果而言，安慰劑極高的療效數(shù)據(jù)仍然讓一些醫(yī)學(xué)專業(yè)人士摸不著頭腦，更令人狐疑的是，安慰劑組別發(fā)生嚴重不良事件的比例高達3.3%，遠遠超過疫苗600μg組別和900μg組別的嚴重不良事件比例。也因此，網(wǎng)上有投資者甚至懷疑所謂的“安慰劑極實際是治療乙肝的一線用藥。但是，一位醫(yī)學(xué)博士對記者表示，由RPS設(shè)計的實驗，應(yīng)該可信度是很高的。

2011年12月8日，重慶啤酒苦心13年研究的乙肝疫苗研究進度揭曉，根據(jù)RPS公司提交的《項目統(tǒng)計分析工作進展說明》，第76周時HbeAg轉(zhuǎn)陰同時抗HBe轉(zhuǎn)陽的血清轉(zhuǎn)換應(yīng)答率統(tǒng)計結(jié)果初步顯示：安慰劑組應(yīng)答率28.2%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應(yīng)答率30.0%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應(yīng)答率29.1%。這意味著疫苗組和安慰劑組無顯著性差異，重慶啤酒研發(fā)13年的治療用乙肝疫苗療效遠低于市場預(yù)期。

這對于翹首以盼的投資者來說，消息傳來“天都要塌了”。從2011年12月8日開始，重慶啤酒連續(xù)九個交易日“一”字跌停，經(jīng)歷12月21日盤中大幅震蕩、巨量換手，最終微漲0.7%后，12月22日再度跌停。10個跌停后的重慶啤酒，股價從2011年11月28日停牌前最高的83.12元一路跌至12月22日的收盤價28.45元，市值蒸發(fā)約264.6億元。

2011年12月23日，重慶啤酒再度停牌，并公告稱預(yù)計將于2012年1月6日由RPS公司出具統(tǒng)計分析結(jié)果終稿，公司將在取得統(tǒng)計分析結(jié)果終稿后，按國家相關(guān)法規(guī)及時披露相關(guān)信息并復(fù)牌。

但是，就在1月6日，重慶啤酒并未披露統(tǒng)計分析結(jié)果終稿的相關(guān)信息，卻發(fā)布了三份看似與乙肝疫苗研究進度結(jié)果毫無關(guān)系的公告，對于市場關(guān)注的Ⅱ期揭盲數(shù)據(jù)中的安慰劑組應(yīng)答率數(shù)據(jù)等，重慶啤酒的公告竟沒做出任何回應(yīng)。

重慶啤酒開展治療性乙肝疫苗研究歷時13年，股價累計漲逾5倍。不過，重慶啤酒此次雖然遭遇10個跌停，但其在啤酒板塊中估值仍然高于其他上市公司。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，重慶啤酒目前的動態(tài)市盈率為37倍，而青島啤酒、燕京啤酒只有25倍、19倍。

有市場人士表示，公司公布的相對完整的疫苗試驗信息如果沒有什么突破，或者相對于此前披露的信息有明顯改觀，則重慶啤酒未來的走勢將不樂觀。從中長期看，剔除疫苗研發(fā)這塊給予公司的估值，重慶啤酒的估值水平將向啤酒行業(yè)的平均水平靠攏。