晨報(bào)記者 曹西京

在1月9日舉行的瑞銀大中華研討會(huì)上，瑞銀證券首席策略分析師陳李表示，今年全年上證綜指波動(dòng)區(qū)間將在2000點(diǎn)至3200點(diǎn)。但如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及企業(yè)毛利率增速快于預(yù)期、債券融資大幅膨脹并分流股市融資壓力，以及房地產(chǎn)政策下半年轉(zhuǎn)向，指數(shù)也許突破上限。2012年的投資主題將集中于(鐵路)物流、環(huán)保、軍工、服務(wù)業(yè)以及人工替代等行業(yè)。

瑞銀證券預(yù)計(jì)2012年全部A股利潤(rùn)增長(zhǎng)12%：其中金融行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)14%，非金融行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，顯著低于當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期。陳李認(rèn)為，今年非金融企業(yè)利潤(rùn)增速4個(gè)季度中預(yù)計(jì)將有較大差異，1-4季度利潤(rùn)同比增速分別是-10%、015%和20%。預(yù)計(jì)上半年增速為負(fù)，而第四季度利潤(rùn)同比將大幅回升。

陳李指出，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，盈利拐點(diǎn)常與物價(jià)拐點(diǎn)同步發(fā)生，因此預(yù)計(jì)2012年2季度是A股非金融企業(yè)毛利率最低點(diǎn)，年中是盈利拐點(diǎn)。同時(shí)2012年資本市場(chǎng)流動(dòng)性或?qū)⑥D(zhuǎn)好：居民存款重回銀行體系，社會(huì)資金價(jià)格下行，債券收益率下降，股票估值略有上升。今年固定收益市場(chǎng)將超常規(guī)發(fā)展，分擔(dān)股市融資壓力；地產(chǎn)政策下半年將轉(zhuǎn)向。

上半年的行業(yè)配置方面，他認(rèn)為可持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)類(lèi)股票最晚2季度會(huì)顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的估值溢價(jià)。大盤(pán)股或?qū)⑴苴A小盤(pán)股。先周期的汽車(chē)、地產(chǎn)、沒(méi)有庫(kù)存問(wèn)題干擾的重卡和水泥，或許能在上半年反彈中有所表現(xiàn)。