去年第四季度經營條件急劇惡化成主因，光伏行業(yè)業(yè)績現集體性回調

龍年第一個交易日晚上，就有40余家上市公司發(fā)布了修正2011年業(yè)績預告的公告。讓人憂慮的是，修正公告中超過8成(36家)都將業(yè)績預告進行了向下修正。

以管窺豹，雖然市場投資者已有實體經濟增速降溫的預期，但從上市公司財務報告中反映出來的減速情況或許比預期的更糟一點。更進一步，以公告所述的經營情況來看，2011年第四季度的經營狀況較前三季度出現了急劇惡化。

44家公司昨修正業(yè)績

從去年12月底開始，就陸續(xù)有上市公司對其發(fā)布的2011年全年業(yè)績預告進行修正。至昨天晚上，共有至少140家上市公司發(fā)布了業(yè)績修正預告，其中7成上市公司發(fā)布了向下調整全年業(yè)績的修正公告。昨晚，就有至少44家上市公司集中發(fā)布了業(yè)績修正公告，其中更是有超過8成的上市公司發(fā)布了向下修正業(yè)績的公告。

從這些上市公司自我表述的業(yè)績下滑原因來看，第四季度經營條件極為惡劣，成為主因——下游需求疲弱、上游成本高企、主營產品價格下降、融資成本抬高等等。而出口型企業(yè)、尤其是主要出口地區(qū)為歐洲的上市公司，或多或少均受到了歐元貶值帶來的匯率損失。

如東北制藥公告將2011年度的凈利潤由之前的“-2.5億元至-2.8億元”，下調至“-3.4億元至-4.4億元至-2010年全年，東北制藥的凈利潤為5344.4萬元。出現如此大的虧損，東北制藥表示是由于2011年第四季度，主導產品維生素C銷售價格較2011年上半年相比仍有較大幅度的下降，市場價格持續(xù)低迷；其次，2011年三、四季度，包括維生素C在內的主要原料藥生產線陸續(xù)進行停車檢修，而在完成停產檢修后，由于主導產品VC市場競爭激烈，根據市場需求狀況，維生素C沒有全面恢復生產，為此公司下半年特別是四季度檢修費用和停產費用大幅度增加。

首鋼股份的“變臉”情況更甚。這次業(yè)績修正，將之前“不會發(fā)生重大變化”改成了“同比下降96%”，由此，凈利潤也從之前預期的3.5億元左右(即2010年凈利潤)，直降到只有1300萬元的凈利潤。變臉的主因也是因為存續(xù)鋼鐵業(yè)經營生產主體——北京首鋼冷軋薄板有限公司2011年四季度受冷軋板材銷售價格大幅下滑且冷熱板產品價差急劇縮小的影響，出現大幅虧損；另外，未能按預期組織實施完畢重大資產置換，無法將擬置入的首鋼遷鋼公司2011年業(yè)績納入本年度財務報告。

包括云南鹽化、江山化工、萊茵生物、康強電子均表示，公司在第四季度出現了虧損。

在行業(yè)分布上，有一個行業(yè)出現了業(yè)績的“集體性回調”，那就是在2011年遭受重創(chuàng)的光伏行業(yè)。從業(yè)績修正情況看，光伏整個產業(yè)鏈上的公司恐怕都在劫難逃。包括中航三鑫、托日新能、超日太陽等等，均表示受到全球太陽能光伏產業(yè)調整影響，在2011年四季度其主營產品的價格下降幅度超出了預期，導致毛利率明顯下降。

消費股也“吹冷風”

值得關注的是，曾大受追捧的“內需型消費股”似乎未能在2011年交出優(yōu)于其他工業(yè)企業(yè)的業(yè)績答卷。

以生產和銷售家用品為主的冠福家用昨晚也發(fā)布了向下修正業(yè)績的預告，由之前預告的“扭虧為盈”變?yōu)椤袄m(xù)虧”。冠福家用稱，主要是因為旗下“一伍一拾”連鎖店項目經營的虧損額度超出前期預測，預計2011年度增加虧損5000萬元，全年預計虧損6500萬元；另外，11家五天銷售公司的家用品的主營業(yè)務全年預計虧損6000萬元；生產制造業(yè)預計虧損1500萬元；銀行融資資金成本大幅度增加，預計增加支出2500萬元。而在2011年三季報中，冠福家用曾預計由于收到了轉讓控股孫公司上海?？腿鹚咕频暧闷酚邢薰静糠止蓹嗟霓D讓款4000萬元，全年可實現盈利，凈利潤為400萬至500萬元。

照公告所示，“一伍一拾”連鎖店項目在2011年第四季度的三個月內就虧損了5000萬元。

同樣的，主營醫(yī)療器械的魚躍醫(yī)療也發(fā)布了向下修正業(yè)績的公告。將之前預告的凈利潤同比增長50%～80%、下調至同比增長40%-50%。魚躍醫(yī)療稱，幾方面原因所致——加大研發(fā)和營銷投入；2011年度尤其是下半年市場資金緊張，經銷商現金流補充出現乏力的跡象，魚躍醫(yī)療采取了保守的經營政策，強化應收款回籠，這一政策導致公司的經營業(yè)績增長比預期有所放緩；原材料價格上漲及勞動力成本上升。

生產男女服裝的凱撒股份，在闡述其2011年全年業(yè)績由之前的同比上升10%至30%、下調至同比上升-10%至10%的時候，理由中，除了營銷網點增加導致支出增加、收入未達預期之外，還有廣告費用的增加——“公司2011年投資拍攝音樂電影《凱撒股份其制作費在第四季度一次性計入當期費用”

主營雞苗的民和股份也表示，在2011年四季度其主營產品雞苗價格出現下滑，導致2011年度經營業(yè)績較原業(yè)績預告發(fā)生變動。

報喜公司主業(yè)多堪憂

在大面積出現盈利預測下調的同時，也有一小股上市公司發(fā)布了“向上調整”的業(yè)績修正公告。然而，這一小股公司業(yè)績上調的主因，大部分并非來自于上市公司自身盈利能力的改善，而多為在年底突擊收租或得到了貴人相幫所致。

領先科技昨晚發(fā)布的公告就顯示，該公司在業(yè)績修正后將實現扭虧為盈。本預計2011年將虧損400萬至450萬元，現由于在2011年一下子收回了4家債務人公司的壞賬，并已在過往幾年中進行了計提現可以轉回，所以突增了477億元的壞賬計提轉回，并增加了477億元的凈利潤。

“假設，領先科技在今后幾年中還能陸續(xù)收回債務人的壞賬，那么已計提的可轉回壞賬還能支撐這家公司好幾年的正收益?！币粚徲嫀煼治龅?。

京東方的扭虧為盈，也來自于下屬子公司賣股權的貢獻。在2011年第四季度，其子公司完成了鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司股權轉讓。初步判斷，京東方將產生約36億元收益。而在2011年三季報中，京東方預計全年將虧損30億元至32億元。

寧波韻升、黑貓股份、福建水泥等寥寥幾家公司，是因為公司經營改善或主營業(yè)務出現回暖的、為數不多的幾家亮點公司之一。

需要引起關注的是，福建水泥在全年業(yè)績同比猛增1313.44%至1448.63%的情況下，稱“雖然公司第四季度商品(水泥、熟料)銷量與原先預計相符，但商品實際售價低于原先預計，使主營利潤未達預期?！币殉蔀樯唐穬r格出現實際回落的寫實反映。

業(yè)績預告背后的“潛臺詞”

在紛繁蕪雜的報喜和報憂成績單中，需要投資者擦亮眼睛，撥開表象看到上市公司真實的運營情況。

華北制藥的業(yè)績向上修正公告就孕有另一番“潛臺詞”

華北制藥昨晚公告2011年土地收儲收益約4.9億元，將之前預告的業(yè)績同比下降50%以上修正為不超過50%。在略顯勉強的財務處理背后，是華北制藥30億元的定增募資計劃。華北制藥在2011年11月10日公告，股東大會同意以8.53元/股定向增發(fā)股票不超過3.5億股，募集資金為不超過29.855億元，將用于償還約22億元銀行貸款，剩余部分將用于補充公司流動資金。

與華北制藥的報喜恰好相反，蓉勝超微的報憂也有著“題外話”

蓉勝超微昨晚的業(yè)績修正公告將之前預告的凈利潤同比下降0%-30%，修正為同比下降68%～81%。但是細看其向下修正的原因不難發(fā)現，下降的盈利是因為將其銅庫存采用了加權平均法核算，而2011年四季度銅價出現了大幅下降，由此導致利潤較預期有所下降。上述審計師指出，一旦銅價有所回升，那么庫存的價格也就同步回升，就能適時地迅速增加企業(yè)的盈利。