上市公司業(yè)績“變臉”往往讓投資者聞之色變，可就在龍年伊始，竟有234家上市公司發(fā)出了二次業(yè)績預(yù)告，其中有99份業(yè)績出現(xiàn)了變臉。難道是上市公司的“年報炸彈”又集體拉響了？然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理后發(fā)現(xiàn)，并非每一個變臉的業(yè)績預(yù)告背后都藏著陷阱，上市公司業(yè)績修正的原因多種多樣，背后都隱藏著不一樣的故事。事實上，部分變臉的公司近期股價并未加速下跌，反倒是止跌企穩(wěn)。這也提示我們，投資者可以對業(yè)績變臉的情況進(jìn)行具體分析，并甄別其中可能潛藏的機(jī)會。

龍年第一個交易周，也是上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告及業(yè)績預(yù)告修正公告的最后大限。

根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司年度業(yè)績預(yù)告、快報及修正公告的披露時間，不能晚于1月31日。春節(jié)長假以后，留給上市公司的時間只有短短兩天。但就在這兩天，出乎所有投資者意料，出現(xiàn)了一波上市公司業(yè)績集體變臉潮——統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布的1527份業(yè)績預(yù)告中，共有234份為二次業(yè)績預(yù)告。而在這234份二次業(yè)績預(yù)告中，又有99份的業(yè)績出現(xiàn)變臉。

這一切令人不由得回想起2008年。當(dāng)時次貸危機(jī)迎來全面清算，引起一連串連鎖反應(yīng)，之后危機(jī)升級，并釀成席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，A股市場許多上市公司、特別是與大宗商品密切關(guān)聯(lián)的公司因此猝不及防。許多公司原本在三季報時預(yù)告了全年業(yè)績，卻不得不另外發(fā)布公告修正業(yè)績，且多數(shù)是報憂不報喜。

但有時候危機(jī)往往孕育著轉(zhuǎn)機(jī)。2008年，上市公司業(yè)績?yōu)踉泼懿贾畷r，恰恰是A股市場走出寒冬、迎來春天之時。從2008年10月28日見底1664點開始，上證指數(shù)走出了長達(dá)大半年的小牛市，漲幅超過100%。

而3年后，當(dāng)A股再次跌破10年前的2245點時，上市公司又集體拉響了“年報炸彈”。這一次的炸彈，是否再次暗示著A股黑夜將近，曙光即將到來？

實際上，所有企業(yè)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢都是一樣的，但交出來的業(yè)績答卷卻千差萬別，各有各的不同。

Wind統(tǒng)計顯示，在99家原有業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正的上市公司中，七喜控股(002027，收盤價4.14元)、三變科技(002112，收盤價7.62元)、西部材料(002149，收盤價13.85元)、哈空調(diào)(600202，收盤價6.62元)、新賽股份(600540，收盤價7.47元)、大連熱電(600719，收盤價6.73元)6家上市公司業(yè)績首虧；冠福家用(002102，收盤價5.61元)、新農(nóng)開發(fā)(600359，收盤價8.44元)兩家業(yè)績續(xù)虧；另有新太科技(600728，收盤價7.79元)、寶勝股份(600973，收盤價12.31元)、ST中農(nóng)(600313，收盤價7.28元)、橫店東磁(002056，收盤價17.48元)、魯豐股份(002379，收盤價14.63元)、恒信移動(300081，收盤價20.10元)、山東如意(002193，收盤價9.70元)等公司進(jìn)行了業(yè)績預(yù)減。

這些公司業(yè)績下滑的原因雖然各不相同，總結(jié)起來主要有三大類：一是2011年四季度經(jīng)營條件惡劣超出預(yù)期，下游需求疲弱、上游成本較高、主營產(chǎn)品價格下滑、管理費(fèi)用高企等導(dǎo)致業(yè)績不如預(yù)期；二是因會計政策年末提取大額減值準(zhǔn)備，吞噬利潤；三是某些突發(fā)性事件導(dǎo)致業(yè)績向下修正。

乍一看，上述原因都似曾相識——2008年大規(guī)模的預(yù)虧預(yù)減大潮中，許多公司都提到過“產(chǎn)品價格下滑、成本高企、計提減值準(zhǔn)備”。但事過境遷，本次業(yè)績修正潮中，每一塊業(yè)績炸彈背后又隱藏著不一樣的故事。對此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了一番梳理，以圖對投資者選股有所助益。

/故事一/

行業(yè)進(jìn)入寒冬 上市公司遭遇“冰封”

每家公司要想活得滋潤，最盼望的就是行業(yè)天天處于景氣期。這時候，公司不需要花費(fèi)太大力氣，自然而然就有訂單找上門來。反之，只要行業(yè)開始過冬，公司管理層即使使出渾身解數(shù)，或許也只能勉強(qiáng)維持。

1月31日，東北制藥(000597，收盤價7.13元)發(fā)布業(yè)績修正公告稱，預(yù)計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.4億~4.4億元，折合基本每股虧損1~1.3元)修改業(yè)績的原因是 “四季度維生素C銷售價格較2011年上半年相比有較大幅度下降；另外三、四季度公司對包括維生素C在內(nèi)的主要原料藥生產(chǎn)線陸續(xù)安排了停車檢修；完成檢修后根據(jù)市場情況，維生素C沒有全面恢復(fù)生產(chǎn)，導(dǎo)致虧損額度增加。

而在2011年10月21日發(fā)布的三季報中，東北制藥預(yù)計全年公司虧損2.5億~2.8億元。與這一慘景相比，即使在2008年金融危機(jī)時，公司也還實現(xiàn)了3.58億元的盈利。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電東北制藥證券辦獲悉，現(xiàn)在維生素C價格只有25元/公斤，而去年三季度末價格還在30~35元/公斤?！皬膬r格曲線圖上來看，維生素C已經(jīng)到了歷史最低點。今年照目前情況整個行業(yè)仍供大于求，所以價格也沒有走好的跡象。為了加強(qiáng)庫存管理，公司減少了生產(chǎn)，固定成本和工人工資卻仍然要支付，因此導(dǎo)致公司出現(xiàn)巨額虧損?！惫痉矫姹硎?。

另一家維生素C生產(chǎn)企業(yè)華北制藥(600812，收盤價6.57元)同樣日子難過。1月31日，華北制藥公告稱，由于維生素C和國家基本藥物價格大幅下降，非基本藥物價格下調(diào)，同時原輔材料、動力價格不斷上漲，導(dǎo)致公司2011年四季度經(jīng)營虧損。不過由于發(fā)生了4.9億元土地收儲收益，公司仍能實現(xiàn)盈利；2011年凈利潤同比下滑不超過50%。