編者按：2011年底以來，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清、全國社?；鹄硎聲?huì)理事長戴相龍等多次呼吁養(yǎng)老金入市。隨后，人力資源和社會(huì)保障部發(fā)言人尹成基還就相關(guān)報(bào)道作出積極回應(yīng)……各方對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的認(rèn)識(shí)正在達(dá)成共識(shí)。專家普遍預(yù)計(jì)，按目前數(shù)據(jù)計(jì)算，我國養(yǎng)老金入市規(guī)模3600億元到5800億元，其主要投資標(biāo)的有三大類，包括股票、債券和實(shí)業(yè)投資。那么，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，哪些行業(yè)和個(gè)股未來將成為養(yǎng)老金的投資標(biāo)的呢？

本報(bào)記者 張曉峰 張穎 任小雨 見習(xí)記者黃作金

市場(chǎng)篇

養(yǎng)老金入市迎來新契機(jī)

最近，養(yǎng)老金入市說甚囂塵上。有關(guān)知情人士透露，養(yǎng)老金入市年內(nèi)有望獲得重大突破，相關(guān)部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法最快將在一季度發(fā)布，并且披露養(yǎng)老金入市具體規(guī)模，從3600億元到5800億元不等。

2011年底以來，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清、全國社?；鹄硎聲?huì)理事長戴相龍等多次呼吁養(yǎng)老金入市，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。緊接著，有媒體報(bào)道南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營，并于今年一季度將開始投資。隨后，人力資源和社會(huì)保障部發(fā)言人尹成基就此相關(guān)報(bào)道作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)要確保基金安全，人社部已經(jīng)先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金的投資運(yùn)營辦法。這說明，中國養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，各方對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的認(rèn)識(shí)正在達(dá)成共識(shí)。

的確，一邊是市場(chǎng)對(duì)資金的渴望，另一邊是社會(huì)保險(xiǎn)基金的低收益，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問題。而養(yǎng)老金積極入市無疑迎來了這樣一個(gè)契機(jī)，并且成為推動(dòng)目前A股市場(chǎng)持續(xù)反彈的重大利好。

中金公司發(fā)布報(bào)告指出，股市的資金供需平衡改善需要兩個(gè)必要條件：一是政策驅(qū)動(dòng)資金成本下降，從而推動(dòng)居民資產(chǎn)重新配置，回流股票市場(chǎng)；二是利用制度引導(dǎo)長期資金入市。目前看來，引導(dǎo)長期資金入市或是可以期待的制度性紅利。

日前本報(bào)刊登文章認(rèn)為，中國香港及海外發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老金投資股市與其經(jīng)濟(jì)相互影響相互共振，我國可借鑒其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國的養(yǎng)老金積極穩(wěn)步入市。

美國方面，401K提供長期資本供給。自從1981年實(shí)施以來“401K計(jì)劃”迅速壯大，超過美國總?cè)丝?／4的人都參與了該項(xiàng)計(jì)劃。有分析人士認(rèn)為，正是美國的“401K計(jì)劃”迅促成了美國股市長達(dá)22年的牛市格局。英國方面，2／3養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于股市。目前，除購買政府債券之外，英國三分之二的養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于股市。我國香港地區(qū)，具體投資由雇員自己決定。香港強(qiáng)積金的運(yùn)作與內(nèi)地養(yǎng)老金最大的不同是，強(qiáng)積金的運(yùn)作顯然更透明，因?yàn)樵诠椭鬟x定參加的強(qiáng)積金計(jì)劃后(可以與雇員商量決定)，具體投資什么將由雇員自己決定。

據(jù)了解，目前在全國社?；鸬馁Y產(chǎn)配置中，45%左右投資固定收益產(chǎn)品，如銀行存款、國庫券、企業(yè)債券、金融債券等；30%左右投資股票；25%左右用于PE投資及其他類投資等。地方養(yǎng)老金投資標(biāo)的將參考社?；鹜顿Y，主要投向股票、債券和實(shí)業(yè)投資，多元化資產(chǎn)配置可實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)分散和收益最大化的平衡，有利于養(yǎng)老金保值增值。

分析人士指出，從國際通行做法看，養(yǎng)老金投資運(yùn)營不僅限于股市，還包括債券、國家給予優(yōu)先權(quán)的實(shí)業(yè)投資等。出于養(yǎng)老資金保值增值的需要，這1000億元資金將首要投資固定收益資產(chǎn)，投資規(guī)模將保持在50%左右，投資股市比例控制在30%左右。

據(jù)業(yè)內(nèi)專家測(cè)算，2000年至2008年全國各地養(yǎng)老金總收益率可能不足2%。如扣除通脹率，年均收益為負(fù)數(shù)。而截至2011年底，全國社?；鹉昃顿Y收益率約7%-9%。社?；饛?003年開始投資股票，規(guī)定的投資比例最高為40%，一般情況下占30%左右，股票投資收益貢獻(xiàn)率約50%。

實(shí)業(yè)投資也將是地方養(yǎng)老金投資的主要方向，優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)將受到青睞。資料顯示，全國社保基金在中國銀行、工商銀行、交通銀行上市時(shí)，就曾分別投資100億元、180億元、100億元等，目前投資回報(bào)已翻番。此外，對(duì)農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、人保集團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)，全國社?；鸬耐顿Y也都達(dá)百億元水平。

根據(jù)海外養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)，有分析人士表示，已獲準(zhǔn)轉(zhuǎn)交全國社會(huì)保障基金理事會(huì)運(yùn)作的地方養(yǎng)老金及隨后有望投資運(yùn)作的各地基本養(yǎng)老金將參考社保基金投資，主要投資標(biāo)的有三大類，包括股票、債券和實(shí)業(yè)投資。