政策利好+業(yè)績驅(qū)動 種業(yè)股進入私募法眼

證券時報記者 陳楚　見習記者 陳春雨

國以農(nóng)為本，農(nóng)以種為先，今年中央一號文件又是關于農(nóng)業(yè)，并特別提出要發(fā)展種子行業(yè)。與歐美國家相比，中國作為農(nóng)業(yè)大國，種業(yè)發(fā)展仍處于起步階段，成長空間巨大，而政策的持續(xù)扶持也給這一行業(yè)送來春風，目前相關上市公司集中了隆平高科、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、荃銀高科、豐樂種業(yè)等一批龍頭企業(yè)，萬向德農(nóng)等公司也正在成長中，在政策利好和業(yè)績驅(qū)動兩大因素的助推之下，私募基金認為，種業(yè)股龍年值得高度關注。

一號文件利好種業(yè)

2月1日，中共中央、國務院頒發(fā)了《關于加快推進農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新持續(xù)增強農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力的若干意見》。值得關注的是，一號文件在農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新部分特別提出，要著力抓好種業(yè)科技創(chuàng)新，包括增加研究投入、建立發(fā)展基金，培育一批大型骨干企業(yè)等。

這不是一號文件首次將種業(yè)放在發(fā)展農(nóng)業(yè)的首要位置。自2000年《種子法》頒布以來，中國種業(yè)就開始邁步在向市場化。期間，各路資本受種業(yè)前景誘惑次第進入這一行業(yè)，公益性育種與商業(yè)化育種并行，但比起美國等種業(yè)先進國家，中國種業(yè)仍然存在著科技含量低、集中度不高等劣勢。在此背景下，政策利好是種業(yè)謀求大發(fā)展的催化劑。事實上，隨著《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營管理辦法》、《種植業(yè)第十二個五年規(guī)劃》等規(guī)章去年陸續(xù)出臺，種業(yè)處于穩(wěn)定糧食生產(chǎn)、保障糧食供給的核心地位已經(jīng)被確認。

“2012年的一號文件不會是種業(yè)政策紅利的終結，而是新的起點！”深圳明華信德副總經(jīng)理董嶺表示，在中國經(jīng)濟實行產(chǎn)業(yè)轉型和結構升級的過程中，農(nóng)業(yè)要實現(xiàn)現(xiàn)代化，種業(yè)必須先行，通過增加種業(yè)的科技含量提升產(chǎn)業(yè)附加值。未來，種業(yè)的一系列政策利好將為該行業(yè)提供源源不斷的發(fā)展動力。如政府通過脫氧核糖核酸（DNA）指紋識別技術，有效打擊種子套牌現(xiàn)象、推進種子公司和科研院所的互動結合、轉基因技術產(chǎn)業(yè)化等。

提價預期+行業(yè)整合

深圳展博投資研究總監(jiān)羅四新表示，雖然種業(yè)股相比低估值的藍籌股有較大的溢價，但經(jīng)過2011年的下跌，種業(yè)股整體估值已跌至較為合理的區(qū)間，未來種業(yè)股將進入業(yè)績驅(qū)動股價階段，政策扶持的力度也會更大一些。

有券商研究報告顯示，從成熟市場的歷史經(jīng)驗來看，種業(yè)股均享受到超過大盤平均水平的估值溢價。通過商業(yè)化率、種植面積和種子價格等指標來分析，中國種業(yè)未來5年復合增長率應該在15%左右，種業(yè)市場有可能翻倍。數(shù)據(jù)顯示，目前中國種業(yè)商品化率僅為50%左右，種子價格和糧價之比為7倍左右，而成熟市場上述兩個數(shù)字分別大約為85%和22倍。由此可見，中國種業(yè)的市場想象空間足夠大。

羅四新認為，在種植面積有限的前提下，國內(nèi)種業(yè)市場規(guī)模擴大將主要依賴于種子價格上揚。目前，國家已經(jīng)再次提高稻谷最低收購價格，同比上漲9%至17%。他表示，糧價上漲將帶動種子生產(chǎn)商收購價格的上漲，從而帶來種子價格上漲。長期來看，種子價格上漲是大概率事件。而深圳一家私募總經(jīng)理則認為，刺激種業(yè)提價的因素已經(jīng)出現(xiàn)，一是成本轉移，勞動力、化肥等價格上漲可能轉嫁到種子價格上。其次是去庫存，種業(yè)類上市公司去庫存接近尾聲，即將進入補庫存的新階段，在春耕播種旺季到來之際，種業(yè)類上市公司將面臨產(chǎn)能釋放和銷售放量。

此外，他還認為，中國種業(yè)要做大做強，行業(yè)集中度亟待提高，而最好的途徑就是并購重組。在美國市場上，孟山都（Monsanto）就是通過一系列兼并收購成為種業(yè)巨頭。

私募提前布局種業(yè)股

實際上，去年三季度起，就有私募表示出對種業(yè)股的明顯偏好，如孫建冬管理的鴻道投資就大舉“押籌”萬向德農(nóng)，數(shù)據(jù)顯示，鴻道一期、二期、四期共計持有萬向德農(nóng)817.58萬股，是該公司第二大流通股股東，占流通股比例4.8%。

從籌碼分布上，鴻道投資對萬向德農(nóng)的持有相當集中，在一期產(chǎn)品中，萬向德農(nóng)是其第五大重倉股，是二期產(chǎn)品的第二大重倉股，而四期產(chǎn)品自去年6月建立以來，幾乎處于按兵不動的狀態(tài)，唯一買入的1只股票就是萬向德農(nóng)，說明鴻道對該公司的偏愛。

而在實際走勢中，萬向德農(nóng)的表現(xiàn)也是遠遠好于大盤，三季度至今漲幅超過58%，是種業(yè)板塊中的一匹黑馬。而業(yè)績與同類公司相比也出現(xiàn)明顯上升，三季度其凈利潤達到6293.63萬元，增長率為163.32%。近日公司公告，預計2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長約50%-100%之間，對這在2011年上市公盈利普遍下滑的情況下，仍是可圈可點，作為前華夏公司基金經(jīng)理，孫建冬的選股能力再次得到印證。

不過，也有私募對種業(yè)股表示謹慎。上海匯利資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理何震就認為，種業(yè)板塊的局限在于整體盈利能力不強，即使部分公司出現(xiàn)50%-100%的增長，但是由于基數(shù)低，也不可能和銀行、醫(yī)藥等公司的賺錢能力相比，而且種業(yè)受天氣、政策影響大，業(yè)績不穩(wěn)定因素較多。此外，上海世誠投資管理有限公司執(zhí)行董事陳家琳也表示，不看好種業(yè)板塊，因為中國目前沒有真正意義上的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)公司。