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    兩條路徑防范業(yè)績“變臉”股

    2012年02月07日 09:35
    來源:新聞晨報(bào) 作者:紅金

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    上市公司業(yè)績變臉,往往容易誘發(fā)“戴維斯雙殺”效應(yīng),這是二級市場股票投資操作的大忌。所謂“戴維斯雙殺”效應(yīng),指的是投資者以高估值投資成長股時(shí),一旦企業(yè)業(yè)績預(yù)期下滑,最終其股價(jià)會在盈利增速下滑和估值下調(diào)雙重沖擊下大跌。去年4月份海普瑞的暴跌就是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。

    目前2011年報(bào)披露正當(dāng)時(shí),卻有眾多上市公司業(yè)績預(yù)告向下修正,有的修正幅度較大,因此投資者在后市的操作上,須當(dāng)心業(yè)績變臉股的風(fēng)險(xiǎn)。

    回避確定性下滑行業(yè)

    從上市公司披露的業(yè)績修正公告看,去年四季度經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑導(dǎo)致銷售下滑,而人工成本、原材料成本及融資成本持續(xù)上升,是許多上市公司向下修正業(yè)績的主要原因。而從市場表現(xiàn)來看,受年報(bào)業(yè)績變臉的影響,上調(diào)業(yè)績股和業(yè)績向下修正股在二級市場受到的“禮遇”截然不同。其中,大多數(shù)的業(yè)績上調(diào)股會受到投資者的熱捧,自發(fā)布業(yè)績修正公告后普遍呈漲勢,也能夠跑贏同期大盤。與此形成對照的是,下調(diào)業(yè)績的股票則備受冷遇,自發(fā)布業(yè)績修正公告后其股價(jià)普遍下挫,同時(shí)亦跑輸同期大盤。業(yè)績向下修正股與上調(diào)業(yè)績的股票相比,強(qiáng)弱之勢立判。

    因此,對于業(yè)績變臉股,投資者理當(dāng)首先回避確定性下滑的行業(yè)、板塊和品種。那些經(jīng)濟(jì)形勢制約行業(yè)景氣度的周期性板塊、受制于歐債危機(jī)的出口類公司、高CPI情況下的高負(fù)債行業(yè),因其業(yè)績下降的預(yù)期較大,而且所處行業(yè)板塊的業(yè)績預(yù)告向下修正的上市公司較多,往往易被市場所冷落。例如鋼鐵,就屬于周期性行業(yè),其景氣度顯弱,亦有多家鋼鐵股紛紛向下修正業(yè)績預(yù)告,鞍鋼股份已預(yù)計(jì)公司去年凈利潤為虧損約21.51億元,馬鋼股份、新鋼股份南鋼股份也均表示,根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門初步測算,預(yù)計(jì)去年凈利潤同比下降50%以上。韶鋼松山則預(yù)計(jì)公司2011年將虧損11.7億元。上述鋼企業(yè)績報(bào)憂的原因基本是一致的,主要是鋼材價(jià)格大幅下降,且主要原燃料價(jià)格依然在高位運(yùn)行。

    而在高CPI情況下的房地產(chǎn)、建筑、電力、家電等高負(fù)債行業(yè),也因高CPI相應(yīng)促成貸款利率提升,企業(yè)負(fù)擔(dān)加重,拖累了企業(yè)利潤。就如貨幣政策緊縮導(dǎo)致整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率由去年初的67.96%上升至年中的69.59%,部分公司凈負(fù)債率超過了200%。目前銀行對于房地產(chǎn)開發(fā)商貸款和購房按揭貸款仍然繼續(xù)偏緊。在需求方面,限購和限貸政策基本壓制了改善性需求,自住需求在房價(jià)下降預(yù)期和貸款成本上升的雙重影響下很難得到有效釋放;在供給方面,庫存壓力仍將繼續(xù)上升。另外,房地產(chǎn)的不景氣也使得建筑行業(yè)舉步維艱。

    慎對高估值“變臉”股

    而對于并不確定的業(yè)績變臉股,投資者一方面需及時(shí)關(guān)注上市公司的公告,另一方面在業(yè)績預(yù)告披露之后對于高估值的變臉股要謹(jǐn)慎。

    這些高估值的變臉股,主要有以下三類特征:

    其一,原先經(jīng)過大幅炒作之后其估值水平仍處于行業(yè)較高端的品種。例如,云海金屬(002182),公司修正后的去年預(yù)計(jì)業(yè)績?yōu)?81.95萬元-845.84萬元,比上年同期下降70%-90%。主要原因是主要客戶可成科技第四季度關(guān)閉了部分業(yè)務(wù),鋁價(jià)下跌對公司利潤也帶來一定影響。目前該股的動態(tài)市盈率達(dá)到136倍,估值與行業(yè)其他個(gè)股相比明顯偏高。

    其二,在現(xiàn)階段已經(jīng)披露業(yè)績下滑的情況下,仍然逆勢上拉的品種。如天利高新(600339),因公司2011年三季度生產(chǎn)裝置全面停工檢修,四季度化工產(chǎn)品市場價(jià)格大幅波動,公司主導(dǎo)產(chǎn)品己二酸市場價(jià)格較上年同期相比大幅度下降,致使公司2011年度凈利潤與上年度相比下降70%-80%。而該股近日出現(xiàn)大幅反彈走勢,應(yīng)視作為逢高減磅良機(jī)。

    其三,一些業(yè)績預(yù)告向下修正的中小企業(yè),未來將難享原有的估值水平。從這些業(yè)績變臉的中小企業(yè)行業(yè)分布來看,多數(shù)屬于制造業(yè)的下游產(chǎn)業(yè),或電子等領(lǐng)域,由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于走弱,機(jī)械設(shè)備、化工和有色金屬等產(chǎn)業(yè)景氣度下降,使得許多中小企業(yè)受到了明顯的沖擊。尤其是中小企業(yè)普遍資產(chǎn)規(guī)模不大,在成本增加和銷售下滑的雙重壓力下,抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱,進(jìn)而出現(xiàn)了業(yè)績的大幅波動。例如此前發(fā)布修正公告的兔寶寶(002043)就是這個(gè)情況。

    [責(zé)任編輯:liuqiang] 標(biāo)簽:業(yè)績預(yù)告 估值水平 業(yè)績下滑 
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