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    2012年1月物價(jià)數(shù)據(jù)分析:通脹下行趨勢(shì)未改

    2012年02月10日 11:34
    來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    食品價(jià)格是導(dǎo)致1 月CPI 超預(yù)期的主要原因,而這主要與受節(jié)假日消費(fèi)帶動(dòng)以及春節(jié)移位有關(guān),并不改變通脹走勢(shì),維持2012 年通脹前高后穩(wěn)、7月份前后是全年低點(diǎn)的判斷??紤]到2012 年外匯占款總體上下降、以及央票和回購(gòu)到期量大幅度下降,準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的必要和空間。原因及邏輯:

    食品價(jià)格是導(dǎo)致CPI 漲幅超預(yù)期的主要原因。PPI 漲幅基本符合預(yù)期(0.6%),值得關(guān)注的是CPI 數(shù)據(jù)。當(dāng)月4.5%的漲幅明顯超出預(yù)期。從大類看,食品價(jià)格上漲10.5%的漲幅比上月加快1.4 個(gè)百分點(diǎn),是推動(dòng)CPI 上漲的主要原因,從具體種類看,蔬菜、豬肉和水產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅比去年12 月有所提高,這與節(jié)日消費(fèi)密切相關(guān)。而非食品價(jià)格上漲1.8%,漲幅還比上月回落了0.1 個(gè)百分點(diǎn),符合預(yù)期(0.

    通脹下行趨勢(shì)未改。由于CPI 價(jià)格上漲主要和節(jié)日消費(fèi)帶動(dòng)的食品價(jià)格上漲以及春節(jié)移位有關(guān)。盡管這一數(shù)據(jù)超預(yù)期,但我們認(rèn)為沒有必要對(duì)這一數(shù)據(jù)過于悲觀。在需求下降以及貨幣增長(zhǎng)處于低位的情況下,我們維持通脹回落,前高后穩(wěn),7 月份前后是全年低點(diǎn)的判斷不變。春節(jié)移位效應(yīng)將使得2 月份CPI 漲幅大幅度回落1 個(gè)百分點(diǎn)。

    2012 年準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的必要和空間。物價(jià)高于預(yù)期可能是央行近期對(duì)貨幣政策謹(jǐn)慎,沒有如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因之一,但我們認(rèn)為決定央行準(zhǔn)備金率最主要的變量是美元匯率以及相關(guān)的外匯占款。正是去年9 月份之后美元加速上行、外匯占款連續(xù)3 個(gè)月減少,導(dǎo)致準(zhǔn)備金率提前下調(diào)。近期央行并沒有下調(diào)準(zhǔn)備金率很可能和美元的階段性走弱,外匯占款增加有關(guān)。盡管準(zhǔn)備金率并沒有如期下調(diào),但考慮到外匯占款總體上下降、以及央票和回購(gòu)到期量大幅度下降,準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的必要和空間。建議觀察的主要變量是:美元走勢(shì)以及外匯占款的變動(dòng)。 年準(zhǔn)備金

    [責(zé)任編輯:xuexz] 標(biāo)簽:漲幅 外匯 價(jià)格 準(zhǔn)備金率 
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