美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》2月7日援引“知情人士”表態(tài)的報(bào)道稱，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)正在考慮出臺(tái)一項(xiàng)旨在穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的新規(guī)。按照SEC的設(shè)想，這項(xiàng)預(yù)計(jì)于幾周內(nèi)正式發(fā)布的新規(guī)，不僅能夠避免三年多前雷曼兄弟垮臺(tái)后貨幣市場(chǎng)基金遭拋售局面的重現(xiàn)，還能夠在歐債危機(jī)背景下將貨幣市場(chǎng)基金投資者的損失降到最低。

不過(guò)，新規(guī)尚未出臺(tái)，已覺(jué)察到“風(fēng)吹草動(dòng)”的貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)玩家們卻已對(duì)新規(guī)表達(dá)了強(qiáng)烈的反對(duì)，認(rèn)為新規(guī)提議內(nèi)容將導(dǎo)致全美總規(guī)模高達(dá)2.7萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金業(yè)陷入絕境，甚至可能引發(fā)美國(guó)金融業(yè)新一輪的恐慌。

提供三種備選增資方案

據(jù)報(bào)道，SEC正在醞釀的新規(guī)內(nèi)容已基本確定包括如下兩個(gè)部分。首先，貨幣市場(chǎng)基金可以通過(guò)以下三種方式中的任何一種來(lái)增資：一是用企業(yè)自有資金來(lái)提高資本；二是發(fā)行股票或債券；三是從股東手中籌資。其次，那些希望立即拋售所有持倉(cāng)的投資者只能先得到95%的資金，剩余5%將在30天后返還。

對(duì)此，SEC主席瑪麗·夏皮羅解釋稱，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)仍面臨著投資者出逃和所持資產(chǎn)質(zhì)量突然惡化的風(fēng)險(xiǎn)，SEC需拿出具體辦法應(yīng)對(duì)這些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

但美國(guó)媒體卻指出，貨幣市場(chǎng)基金是公司信貸的一個(gè)重要來(lái)源，對(duì)這類基金實(shí)施更嚴(yán)格的資本流動(dòng)性要求很可能會(huì)影響貨幣市場(chǎng)基金為企業(yè)提供信貸的能力。

其中，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引業(yè)內(nèi)人士的評(píng)論警告稱，對(duì)很多貨幣市場(chǎng)基金來(lái)說(shuō)，增資計(jì)劃將是艱難的。自2008年以來(lái)，投資者一直在撤出貨幣市場(chǎng)基金，一方面是受到雷曼兄弟倒臺(tái)所引發(fā)貨幣市場(chǎng)基金遭拋售情形的“威懾”，另一方面則是因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的回報(bào)率已隨短期利率的下降而大幅下滑；“由于利潤(rùn)受到擠壓，一些貨幣市場(chǎng)基金或許別無(wú)選擇，只能尋求從股東那里籌集資金，而這可能進(jìn)一步壓低此類基金的回報(bào)率”

巴克萊資本分析師約瑟夫·阿巴特就指出，現(xiàn)在還不清楚貨幣市場(chǎng)基金持有的1.6萬(wàn)億美元機(jī)構(gòu)資金中有多少會(huì)被分流；“銀行業(yè)理應(yīng)并不熱衷于接收這么多資金”

此外，有關(guān)投資者要30天才能全部拿回投資的提議也同樣慘遭批評(píng)。行業(yè)觀察人士紛紛表示，將投資者賬戶中一定比例扣留30天的做法會(huì)給他們的交易帶來(lái)不便，甚至?xí)驌羰袌?chǎng)投資者的信心，這對(duì)于美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)發(fā)展而言勢(shì)將“弊大于利”

廢除“1美元規(guī)則”引發(fā)矛盾

相比之下，SEC所醞釀新規(guī)中的另一項(xiàng)內(nèi)容，則遭到了更為猛烈的批評(píng)和反對(duì)。這項(xiàng)新規(guī)，便是計(jì)劃廢棄貨幣市場(chǎng)基金固定的1美元凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)規(guī)則，并允許其像其他共同基金那樣具有可浮動(dòng)性。

對(duì)此，法國(guó)巴黎銀行駐紐約利率分析師瑪麗·貝絲·費(fèi)舍爾指出，“一旦NAV可以浮動(dòng)，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的需求就會(huì)驟降。這樣一來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金也不會(huì)給投資者帶來(lái)任何額外保障。”她強(qiáng)調(diào)，“市場(chǎng)中對(duì)于短期流動(dòng)性的需求依然旺盛，投資者將把其資金投向短期國(guó)庫(kù)券基金而非貨幣市場(chǎng)基金，而且不用支付額外費(fèi)用。

而聯(lián)合投資公司(FII)總裁兼首席執(zhí)行官(CEO)克里斯托弗·多納修則具體解釋道，“允許NAV波動(dòng)將消除投資中的確定因素，從而增加而非降低投資者信心流失的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)媒體總結(jié)道，SEC雖然在新規(guī)中集中了主要精力在提供資本緩沖問(wèn)題上，但貨幣市場(chǎng)基金將不惜一切代價(jià)維護(hù)資本；而投資者則認(rèn)為那1美元每股的NAV不可改動(dòng)。這意味著，SEC若以現(xiàn)有版本推出新規(guī)，將勢(shì)必引發(fā)金融團(tuán)體的強(qiáng)烈反對(duì)，而且可能會(huì)造成SEC內(nèi)部的分歧。目前，尚未有任何一位SEC人士就本次貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)新規(guī)內(nèi)容進(jìn)行表態(tài)。

根據(jù)SEC內(nèi)部的政策制定流程，未來(lái)幾周內(nèi)，該機(jī)構(gòu)將向公眾征求意見(jiàn)；而在那之前，該方案必須首先獲得SEC五名委員中三名委員的批準(zhǔn)。