本報記者 姚博海 北京報道

通過巧妙的騰轉(zhuǎn)挪移，上市公司的大股東們用資本手法吞噬中小股東的利益已是常事?！肮蓹?quán)結(jié)構(gòu)的不合理是致使中小股東的權(quán)益難以得到保護的根源，一股獨大的現(xiàn)象使得大股東在公司決策上具有決定性的發(fā)言權(quán)，目前而言中小股東能夠保護自己權(quán)益的方法還不是很多。新時達證券首席策略分析師馮文鎖坦言。

中國股市實際上是拷貝美國資本市場建立的，那么，在美國市場，市場監(jiān)管者是如何保護中小投資者利益的？在遭遇利益被侵犯時，中小投資者又是如何進行維權(quán)的？本報為此專訪了i美股網(wǎng)站分析師梁劍，他長期關注與研究美國資本市場。

《華夏理財》：中國A股市場往往由于在新股發(fā)行環(huán)節(jié)便存在股權(quán)集中的現(xiàn)象，導致中小股東在未來的維權(quán)過程中處于弱勢。對比之下，在美國二級市場中，有什么相關政策和措施來保護中小投資者權(quán)利呢？

梁劍：股權(quán)集中或者分散不是問題。公司制度的設計中，話語權(quán)是按股權(quán)多少來分配的，因此，公司決策上，肯定是優(yōu)先考慮大股東的利益。對小股東最好的保護方式，就是提高信息的透明度，并且讓小股東有更多可選擇的投資標的，大家用錢去投票即可。除了這些，美國還有無孔不入的集體訴訟法律程序，無數(shù)的大小律師事務所熱衷于牽頭組織小股東發(fā)起訴訟。

《華夏理財》：在新股發(fā)行中，A股市場往往會存在詢價過高從而存在內(nèi)幕交易問題，美國市場如何避免新股發(fā)行價過高在日后損害中小投資者權(quán)益呢？

梁劍：如果是內(nèi)幕交易的話，本身是違法的。至于如何避免因為新股發(fā)行價過高而使中小股東受到損害，最好的方法當然就是別買，沒人買價格就會降了。在這個層面上，美國市場和中國是一樣的。不同的是，由于A股的審批制度問題，長期導致新股發(fā)行價過高。因此，解決問題還是在降低上市門檻，加大市場供應量和實行淘汰退市制度。一個正常的市場，應該有大量的新股出現(xiàn)下調(diào)發(fā)行價，甚至發(fā)行失敗。

《華夏理財》：在美國股市，一旦中小股東遇到權(quán)利明顯受到侵犯時會采取哪些措施來維權(quán)？通常結(jié)果會如何？

梁劍：美國的集體訴訟，并不需要每個小股東實際參與，起作用的主要是律所，律所有可能因此獲得巨大的訴訟費用，所以通常會主動發(fā)起調(diào)查和集體訴訟。

《華夏理財》：在國內(nèi)的二級市場，中小股東更多來源于10萬元以下的散戶，機構(gòu)投資者并不多。對比之下，美國市場是否更多以機構(gòu)投資者充當中小股東為主？在美國，個人投資者與機構(gòu)投資者是如何扮演各自角色的？又是怎樣維護自己權(quán)利的？

梁劍：美國二級市場是機構(gòu)投資者為主，普通人不像中國散戶那樣熱衷于股市，他們主要是通過各種理財產(chǎn)品、基金等參與投資。

《華夏理財》：在您看來，國內(nèi)資本市場在保護中小股東權(quán)益上還存在哪些問題？這方面美國市場有哪些值得國內(nèi)借鑒？

梁劍：我覺得所有的股東權(quán)益都要得到保護，不僅僅是中小股東。而對他們最好的保護方式，就是取消審批制度，降低市場準入門檻，加大市場供應量，同時嚴懲造假和內(nèi)幕交易等行為，讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律生效。這樣投資者可選擇到質(zhì)優(yōu)價廉的公司，從而獲得長期的回報。