全國政協(xié)委員、廣東省證監(jiān)局局長侯外林接受本報記者采訪 本版攝影 史麗 攝

退市制度設(shè)計必須考慮投資者保護(hù)

⊙本報兩會報道組

○編輯 宋薇萍

全國政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長侯外林在接受媒體采訪時，對完善上市公司現(xiàn)金分紅制度提出建議，并對發(fā)行與退市制度關(guān)系等問題進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

建議完善分紅稅收政策

在完善上市公司現(xiàn)金分紅稅收制度的提案中，侯外林指出，目前上市公司分紅相關(guān)的稅收政策存在一定的不合理現(xiàn)象，在一定程度上降低了上市公司現(xiàn)金分紅的積極效果。目前個人所得稅法對個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)定造成了不同投資者稅負(fù)不均，對個人投資者而言，二級市場股票買賣差價收益更具吸引力，導(dǎo)致投資者傾向于上市公司在實行分配政策時選擇高送轉(zhuǎn)，而非現(xiàn)金分紅。這種傾向?qū)е峦顿Y者熱衷炒作高送轉(zhuǎn)股票，降低了個人投資者長期持有股票的動力，不利于鼓勵長期投資。

從征稅合理性角度來說，侯外林認(rèn)為上市公司現(xiàn)金分紅征稅涉及到重復(fù)征稅問題，他指出，目前上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司稅后利潤，用于分紅的資金已經(jīng)繳納了所得稅，如果再對個人投資者的股票投資收益征收個人所得稅，這實際上造成了重復(fù)征稅現(xiàn)象。

針對上述問題，侯外林建議財政部、稅務(wù)總局研究減免證券投資者、證券投資基金取得上市公司分紅、股票紅利所涉及的稅負(fù)。侯外林指出，解決稅負(fù)不均和重復(fù)征稅的問題，對鼓勵投資者長期投資理念、提振股市信心均有積極意義。

退市制度與投資者保護(hù)

緊密相關(guān)

此外，侯外林在接受本報獨家專訪時，對發(fā)行退市制度與投資者保護(hù)之間的關(guān)系進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

侯外林表示，我國資本市場確實存在一定的退市機(jī)制運(yùn)行不暢問題?！巴耸须y”不利于培養(yǎng)良好的價值投資文化，也浪費(fèi)了大量的監(jiān)管資源，影響資本市場總體運(yùn)行效率，給資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展帶來了較大風(fēng)險。在此情況下，推出更加符合我國市場需要的創(chuàng)業(yè)板退市制度具有重要的現(xiàn)實意義。

“發(fā)行制度與退市制度，一個管上市公司的進(jìn)入，一個管上市公司的退出，二者密切相關(guān)、相互配合，共同構(gòu)成了我國資本市場最為基礎(chǔ)的制度安排。”侯外林指出，一方面，高效的發(fā)行制度是退市制度順暢運(yùn)作的重要條件之一；另一方面，完善的退市制度又為發(fā)行制度的市場化改革提供了制度保障。合理有序的退市制度，可以增強(qiáng)投資者風(fēng)險意識，引導(dǎo)理性投資，更好地發(fā)揮資本市場定價與資源配置功能，為發(fā)行制度市場化改革創(chuàng)造條件。

在解讀退市制度與投資者保護(hù)之間關(guān)系的問題上，侯外林指出，如何有效保護(hù)中小投資者利益、防范上市公司退市引發(fā)的社會風(fēng)險，是退市制度設(shè)計時必須考慮的重要問題之一。即將推出的創(chuàng)業(yè)板退市制度，通過強(qiáng)化退市信息披露、改進(jìn)和豐富退市風(fēng)險提示方式等多項措施引導(dǎo)投資者充分認(rèn)識退市風(fēng)險，理性作出投資決策，從而達(dá)到保護(hù)投資者利益和穩(wěn)定投資者情緒的效果。

此外，侯外林還從實踐角度說明了完善退市制度的可行性。“2007年前，廣東轄區(qū)曾有5家公司退市，即使在當(dāng)時的市場環(huán)境下，這些公司的退市都進(jìn)行得較為平穩(wěn)有序，沒有出現(xiàn)較大的社會風(fēng)險?！焙钔饬直硎?，近年來我國資本市場制度建設(shè)取得了巨大發(fā)展，市場機(jī)制和投資者理念都更加成熟，只要規(guī)則清晰、事實明確、處置有據(jù)、方式得當(dāng)，退市過程中的各種風(fēng)險都是可防可控的。從長遠(yuǎn)看，盡快推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，對于明確投資者預(yù)期、形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制、提高上市公司質(zhì)量都具有重要的積極意義，投資者合法權(quán)益也將從根本上得到更好的制度保障。