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    “空間非常大” 央行稱“調準”視流動性而定

    2012年03月13日 05:48
    來源:第一財經(jīng)日報 作者:聶偉柱 賈華斐

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    一年前,存準率是否存在上限之爭還在耳邊;一年后,存準率下調空間的討論再次響起。

    昨日,央行行長周小川就“貨幣政策及金融改革”答記者問時表示,絕大多數(shù)情況下,存款準備金率的調整并不是表明貨幣政策是松或者是緊。周小川還稱,從理論上講,存款準備金率的空間可以非常大。

    但與此同時,周小川強調,不能因為說有空間,就認為可以隨意地上調或者下調,還是要針對具體的流動性狀況,而這個流動性狀況又和外匯占款有關系。

    事實上,早在去年這個時候,針對央行頻頻上調存準率,周小川還曾公開表示過款準備金率不存在絕對的上限。

    盯緊流動性

    “現(xiàn)在(存款準備金率)是20%出頭,(上世紀)90年代末期的存款準備金率只有6%?!敝苄〈ū硎荆瑥膰H上看,其他一些國家的存款準備金率還有過更低的水平,因此空間很大。

    2月18日,央行宣布,從2012年2月24日起,下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是繼2011年12月下調之后,存準率的第二次下調。目前,大型金融機構的存準率降至20.5%;中小金融機構則調至17%,依然處于較高水平。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來,2月存準率的下調打開了未來持續(xù)多次下調的通道?!叭绻磥砣嗣胥y行不再發(fā)行1年及以上期限的央票,那么,全年準備金率需要下調5次左右;如果繼續(xù)發(fā)行1年及以上期限央票,那么,就很可能需要更多次的下調。

    “但與此同時,要看存款準備金工具的必要性……不能因為說有空間,就可以隨意地上調或者下調?!痹谥苄〈磥?,存準率的調整要針對具體的流動性狀況,“而這個流動性狀況又和外匯占款有關系”

    統(tǒng)計顯示,截至2012年2月末,廣義貨幣(M2)余額86.72萬億元,同比增長13.0%;2月當月新增人民幣貸款規(guī)模7107億元。中金公司認為,廣義流動性偏緊的情況并沒有根本好轉。中金公司甚至表示,2月外匯占款可能再度負增長?!霸?月外匯占款結束了之前連續(xù)3個月減少的過程,新增1400億元,但是扣除貿(mào)易順差和FDI后,仍然顯示短期資本凈流出。

    重視價格工具

    周小川還表示,一般來說,存款準備金率的上調或者下調,主要是調節(jié)市場上的流動性?!敖陙?,存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關。

    至于價格型工具,周小川認為,人民銀行歷來非常重視價格型貨幣政策工具。最近一年多時間,也就是2010年第四季度到2011年第三季度,曾經(jīng)五次上調存貸款基準利率?!斑@表明價格型工具,央行也是經(jīng)常使用的。

    央行最近一次利率操作發(fā)生在2011年,當時為了控制通脹,央行于2011年7月上調了存貸款基準利率,上調之后,一年期定期存款利率升至3.5%。

    周小川在昨日答記者問時強調,如果觀察十年或者二十年,存款利率總體來講為正。而階段性負利率,主要是看誰變化得快?!?010年下半年以來,CPI上漲是比較快的。在價格上漲比較快的情況下,一年期存款基準利率可能就跟不上CPI的增長,形成一段時間的負利率。

    周小川還表示,經(jīng)過克服通貨膨脹的努力,也參考國際形勢的變化,負利率或遲或早會消失,會轉變?yōu)檎膶嶋H利率?!斑@是貨幣政策不斷努力要實現(xiàn)的一個區(qū)間。

    統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,2012年2月CPI同比上漲3.2%,這一數(shù)字已低于3.5%的一年期定存利率,這意味著持續(xù)接近兩年的負利率時代正式結束。而隨著負利率時代的結束,業(yè)內(nèi)普遍認為利率調整的預期有所減弱。

    談到價格工具的使用時,周小川強調需要考慮到各種約束,現(xiàn)在經(jīng)濟全球化,其中特別需要關注的一個因素就是觀察對資本流動的影響。

    “在一些發(fā)達國家實行非常寬松的貨幣政策的情況下,全球流動性非常充裕,如果中國利率上調太快,會導致大量資本流入。”周小川稱,一些新興市場國家正面臨這樣的問題。

    [責任編輯:xuzg] 標簽:周小川 存貸款基準利率 央行行長 
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