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    養(yǎng)老金市場化運作大幕開啟 建議實施多元化投資戰(zhàn)略

    2012年03月21日 01:00
    來源:中國證券報

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    全國社會保障基金投資收益率

    制表/丁冰 制圖/王力

    業(yè)內人士指出,廣東千億養(yǎng)老金開展市場化運作意義重大。未來養(yǎng)老金大規(guī)模入市應實施多元化投資戰(zhàn)略,資本市場與實業(yè)投資均可成為其重要投資領域,通過分散投資以實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。

    □本報記者 丁冰

    入市操作較為謹慎

    中國證券報此前報道“南方某省獲準將1000億元基本養(yǎng)老基金轉交全國社?;鹄硎聲\營,一季度將開始投資”。在今年兩會期間,人社部部長尹蔚民在接受中國證券報記者采訪時確認此事:“在整個養(yǎng)老金投資運營方案沒有確定前,會選擇個別省市進行投資運營試點,兩會后開始運作。

    目前我國基本養(yǎng)老保險實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合,其中社會統(tǒng)籌賬戶“現(xiàn)收現(xiàn)付”,僅需“略有結余”;個人賬戶“完全積累”,需要不斷滾存增值。但目前一些已做實個人賬戶且出現(xiàn)大規(guī)模累積結余的省份只能把錢存于銀行,每年僅獲得不到2%的年均收益,根本無法實現(xiàn)滾存增值的目標。

    據(jù)統(tǒng)計,截至2010年底,廣東、江蘇、浙江、山東等省份基本養(yǎng)老保險累計結余5983億元,約占全國累計結余的38%。有關人士表示,目前這項業(yè)務僅廣東一省獲得推進,未來是否有更多省份跟進,是轉交社?;饡€是成立專門機構運營,都需要繼續(xù)研究。而全國社會保障基金理事會理事長戴相龍此前表示,養(yǎng)老金入市運營,有可能在經濟水平較發(fā)達的省份先行試點。至于未來會否擴大范圍,必須根據(jù)具體省份的要求以及國務院有關規(guī)定逐步推進。

    社保基金會受托投資運營基本養(yǎng)老保險資金,將堅持更為審慎的方針,新增資金將更多配置到固定收益類產品中,確保實現(xiàn)基金保值增值。

    分析人士指出,作為老百姓的養(yǎng)命錢,養(yǎng)老金投資操作十分謹慎,投資標的首選固定收益類產品即是出于此考慮。而我國目前有大量短期和中長期票據(jù)、國庫券、金融債券等幾乎零風險產品,還有企業(yè)債、公司債、地方債、理財產品、信托產品等中低風險產品,這些投資品年收益率5%-20%不等,養(yǎng)老金的投資選擇十分豐富。

    保值增值需求迫切

    目前我國養(yǎng)老金資產縮水的狀況令人擔憂。據(jù)中國社科院統(tǒng)計,截至2010年底,近半省份(14省)社會保險基金收不抵支。1997年,國務院規(guī)定,社會保險基金只能存銀行和買國債,這一規(guī)定目前仍在沿用。社會保險基金(核心是養(yǎng)老金)目前90%左右資產為銀行存款,其中不乏活期存款,僅10%投資國債。

    中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示,到2011年年底,全國五項社會保險基金累計結余總額2.87萬億元,其中養(yǎng)老保險累計結余1.92萬億元。在當前投資策略下,社?;鹈x收益率不到2%,按負利率3.5%左右計算,207萬億元五險基金的損失就將近千億元。社?;鹳Y產處于不斷縮水中。

    改變困境的唯一出路就是盡快擴大養(yǎng)老金的投資渠道,實現(xiàn)市場化運作。鄭秉文指出,市場化投資不僅能有效提高養(yǎng)老基金收益率,而且可通過各市場主體,例如托管人、投資人、受托人的相互制約,實現(xiàn)養(yǎng)老金運營的透明化,其安全性更高。

    據(jù)相關人士透露,目前人社部正在研究制定整體養(yǎng)老金投資運營方案,有望成立新機構專事基本養(yǎng)老保險基金等社會保險基金的投資運營。而在此之前將部分省市養(yǎng)老金交給社?;饡芾恚刃邢仍?,不僅可以盡早降低養(yǎng)老金貶值風險,還可以為整體養(yǎng)老金投資運營方案的制訂提供實踐經驗。

    建議進行多元投資

    在養(yǎng)老金縮水的緊迫壓力下,各方已達成共識:采用信托模式進行市場化運營投資。而選擇社保基金會承擔養(yǎng)老金投資的重任,則是基于其不俗的業(yè)績。

    社保基金會日前披露的2011年業(yè)績顯示,在2001年至2011年的11年里,全國社會保障基金共實現(xiàn)投資收益2847億元,年均收益率為8.41%,比同期通脹率高出6個百分點。從2006年12月開始,社?;饡芡泄芾碇醒胴斦a助9個試點省市做實個人賬戶資金。截至2011年底,共受托管理個人賬戶基金本金543.62億元,獲得記賬收益及風險準備金114.31億元,年均投資收益率為10.27%,超過同期通貨膨脹率近8個百分點,比承諾收益率高出6.8個百分點,

    此次廣東千億養(yǎng)老金將更多配置在固定收益類產品上,至于養(yǎng)老金如何投資股市,業(yè)內人士指出,這要根據(jù)社保基金會對股市下一步的判斷。如果看好未來行情,全國社會保障基金會考慮介入。未來大規(guī)模養(yǎng)老金入市應實施多元化投資戰(zhàn)略,資本市場與實業(yè)投資均可成為其重要投資領域,通過分散投資以實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。

    事實上,全國社會保障基金理事會自2003年6月開始投資股票,歷年股票資產占全部資產的比例平均為19.22%,累計獲得投資收益1326億元,占全部投資收益的46%。社?;饡J為,盡管股票投資收益波動大,但只要在合理價位上購買股票,堅持長期投資,仍可獲得比固定收益產品更高的收益。

    據(jù)某基金公司人士介紹,社保基金會在分散風險方面,主要是通過大類資產配置進行的。在將資金委托給基金公司管理之前,已經對資金進行了分配。因此,為確保養(yǎng)老金投資的安全,可以通過設置較低的權益類資產配置比例來實現(xiàn)。如限定其股票資產比例上限不超過30%。

    此外,實業(yè)投資應成為養(yǎng)老金配置的重要領域。西南財經大學教授林義在此前召開的“中國社會保障30人論壇”上指出,在全球金融危機背景下,有針對性的選取國內重大基礎設施項目、國家政策扶持項目等作為實業(yè)投資對象,應成為我國養(yǎng)老基金投資的一項重要選擇,而選取具有良好業(yè)績的基金或信托股份作為股權投資對象,也可作為一項分散投資風險的補充性選擇。

    社?;饡?011年的成績單也證實了上述觀點。2011年三大類資產投資的效果,六成到七成的收益來自直接投資和PE投資未上市股權。在去年二級市場大幅下跌的背景下,PE投資使全國社會保障基金在證券投資收益為負值的情況下,使整體收益保持了正值。

    數(shù)據(jù)來源:社?;饡W站

    觀點鏈接

    證監(jiān)會主席郭樹清:

    鼓勵社?;稹⑵髽I(yè)年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重,積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

    有觀點認為,社?;鹜顿Y于資本市場主要有利于股市,甚至是為了“救市”,這是一種誤解,完全不符合事實。實際上兩者之間是一種相互依賴、相互促進的關系。離開股票、債券市場,養(yǎng)老基金、住房公積金的保值增值很難實現(xiàn),這是世界范圍內的共同經驗。

    證監(jiān)會研究中心主任祁斌:

    美國養(yǎng)老體系的發(fā)展依托美國資本市場的發(fā)展,美國資本市場的發(fā)展依賴于養(yǎng)老體系的支持。中國應借鑒美國資本市場經驗,推動養(yǎng)老體系與資本市場的良性互動。

    證監(jiān)會基金監(jiān)管部副主任洪磊:

    從海外成功經驗來看,只有當機構投資者持股市值達到市場比重1/3時,才能在市場博弈中發(fā)揮少數(shù)派作用。我國的機構投資者要真正發(fā)揮作用還有很長的路要走。專業(yè)機構投資者要發(fā)展,錢從哪兒來?從全球經驗看,核心是養(yǎng)老金進市場,特別是國家用稅收手段,鼓勵長期資金包括第二支柱的企業(yè)年金和第三支柱的個人自愿養(yǎng)老投資進入市場。這一過程,美國用了50年時間,是證券投資基金贏得市場公眾信任的過程,也是證券投資基金真正代表中小投資者的利益、在社會資源配置方面發(fā)揮巨大作用的過程。

    養(yǎng)老金入市要堅定不移地去做?,F(xiàn)在中國市場正處在新的技術革命前沿,危機和希望并存,在這個時候,資本市場最大的功能就是時空互換。哪個國家國民教育做得越好,就越能利用資本市場的功能,就越能抓住當前的機遇,化解當前矛盾;當前資本市場發(fā)展的最大問題之一是治理問題,國有股一股獨大問題仍未有效解決,養(yǎng)老金投資于穩(wěn)定現(xiàn)金流的上市公司,有利于改善上市公司的治理結構,形成維護投資者權益的機制。另外,中國證券業(yè)市場化、公開化、法制化、國際化的治理目標,也為養(yǎng)老金入市提供了支持。

    (申屠青南 蔡宗琦 整理)

     

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