安 寧

就在業(yè)界還在對(duì)養(yǎng)老金該不該入市爭(zhēng)論得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的時(shí)候，廣東省1000億元基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)協(xié)議的簽署，讓這場(chǎng)爭(zhēng)論落下了帷幕，養(yǎng)老金入市已邁出了關(guān)鍵性的一步。對(duì)老百姓來說，養(yǎng)老金入市有利于實(shí)現(xiàn)資金的保值增值；對(duì)資本市場(chǎng)而言，養(yǎng)老金入市是治市而非救市，有利于培育市場(chǎng)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，帶動(dòng)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。

事實(shí)上，廣義上的“養(yǎng)老金”已經(jīng)“入市”了，包括被稱為“國(guó)民養(yǎng)老第二支柱”的企業(yè)年金、由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理的全國(guó)社會(huì)保障基金等。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)這部分，其規(guī)模是養(yǎng)老金中最大的。

目前來看，我國(guó)社?；鸬耐顿Y情況是比較樂觀的，數(shù)據(jù)顯示，社?；饡?huì)于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計(jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計(jì)投資收益率為364.5%，年化投資收益率達(dá)到18.61%，比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。

但形成鮮明對(duì)比的是：地方養(yǎng)老金只能存銀行和買國(guó)債，收益率低得多，年均不到2%。

因此，對(duì)于地方養(yǎng)老金而言，入市可以滿足資金保值增值需求，而對(duì)于資本市場(chǎng)來說，養(yǎng)老金的入市將有助于提升資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率，有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)也將促進(jìn)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)。

一方面，養(yǎng)老金入市能夠改善我國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，壯大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模，提高機(jī)構(gòu)投資者持股比重。這有助于抑制市場(chǎng)中不理性的投資現(xiàn)象在目前市場(chǎng)中，社保基金等機(jī)構(gòu)投資者持股合計(jì)只占總市值的15.6%，還不足以發(fā)揮穩(wěn)定器作用，需養(yǎng)老金等其他長(zhǎng)期資金入市共同發(fā)揮基石作用。

另一方面，養(yǎng)老金入市將會(huì)推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展。養(yǎng)老金入市除投資股票外，將更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)推出更多公司債、地方債、市政債等多樣化金融產(chǎn)品，以多層次產(chǎn)品推動(dòng)市場(chǎng)多層次發(fā)展，以產(chǎn)品的豐富化促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新。

養(yǎng)老金入市已邁出了關(guān)鍵的一步，對(duì)此，我們不應(yīng)該再討論該不該入市，而是應(yīng)該更多的關(guān)注到養(yǎng)老金入市如何走好下一步，最終達(dá)到“雙贏”才是我們最終的目的。