美菱電器(000521)3月21日披露的2011年年報顯示，由于投資收益大幅減少以及主業(yè)冰箱增長乏力，公司全年業(yè)績大幅低于預期。受此利空消息刺激，公司股價21日下跌3.67%。

中信證券發(fā)布的研究報告認為，在冰箱行業(yè)景氣度下滑的背景下，美菱電器產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢不明顯，且短期內(nèi)業(yè)績顯著改善的可能性較小。

業(yè)績大幅下滑

美菱電器2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入90億元，同比增長9.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比大幅下滑67%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.77億元，同比下降57%；基本每股收益0.16元。美菱電器擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅)。

美菱電器業(yè)績大幅下降，主要是冰箱主業(yè)沒有增長，且過去幾年對利潤貢獻頗大的投資收益大幅減少。

中信證券指出，美菱電器去年四季度出現(xiàn)虧損，業(yè)績低于預期，空調(diào)是公司收入增長的主要貢獻，而冰箱毛利率大幅下滑。此外，公司投資收益及節(jié)能環(huán)保補貼大幅減少。

分產(chǎn)品來看，作為公司最大的產(chǎn)業(yè)，冰箱全年實現(xiàn)營業(yè)收入59.9億元，同比僅增長0.37%，且毛利率下滑3.57個百分點；空調(diào)、洗衣機增速較快，但是由于規(guī)模較小，對于公司整體業(yè)績的正面貢獻并不明顯。空調(diào)實現(xiàn)收入22.4億元，同比增加37%；洗衣機實現(xiàn)收入1.3億元，同比增長101%。

分析人士指出，美菱電器作為冰箱行業(yè)第二集團，產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢不明顯，在行業(yè)增長乏力的大背景下，二三線品牌受到的影響尤為明顯。而作為公司新增長點的空調(diào)、洗衣機，由于行業(yè)集中度不斷提高，其未來發(fā)展空間也有限。以空調(diào)為例，格力電器2011年空調(diào)銷售收入超過800億元，美的電器空調(diào)收入近640億元，而同期美菱電器空調(diào)業(yè)收入僅為22.4億元，排名靠后的企業(yè)無疑面臨較大壓力。

計提維修費1億元

家電行業(yè)觀察員梁振鵬認為，國家對高能效定速空調(diào)的財政補貼政策自2011年6月1日起終止，加上家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策的逐步退出，使得中國白色家電行業(yè)的整體毛利率在2011年出現(xiàn)下滑，這是美菱電器凈利潤下跌的行業(yè)背景。2012年白色家電市場環(huán)境進一步惡化，美菱電器應當快速提升其品牌形象，形成像海爾、美的那樣較強的品牌溢價能力，從而提升產(chǎn)品毛利率。

此外，公司對家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品計提維修費用也對公司業(yè)績構成拖累。美菱電器同日公告稱，根據(jù)《企業(yè)會計準則第13號——或有負債》的相關規(guī)定，公司將對家電下鄉(xiāng)美菱冰箱產(chǎn)品十年免費保修品質(zhì)服務費用進行預提，提取2011年家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品4-10年免費保修品質(zhì)服務費用1億元，計入本期損益并確認為預計負債。其中，經(jīng)第七屆董事會第四次會議決議，公司2011年前三季度已預計提取該項保修費用約8930萬元。

自2008年10月實施家電下鄉(xiāng)政策以來，美菱電器對家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品4-10年免費保修品質(zhì)服務費用已累計提取3.04億元。