地方養(yǎng)老金投資，可能將有更多的省份跟進。

全國社?；鹄硎聲?月20日宣布，經(jīng)國務院批準，全國社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。此舉在全國尚屬首次。

稍后，全國社?；鹄硎聲侣劙l(fā)言人于3月21日表示，不要把“委托投資運營”誤讀為“委托入市”。對于受托投資運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

這意味著大部分資金不會“入市”

在3月15日召開的全國社會保障基金理事會第四屆理事大會第二次會議上，理事長戴相龍表示：“社?；饡⒖偨Y(jié)過去投資股票的經(jīng)驗和教訓，在對股票投資上始終堅持十分謹慎的態(tài)度，確保獲得長期穩(wěn)定較好收益。

按照社?；鹄硎聲囊?guī)定，股票投資不超過投資的40%。對于倍受關注的地方養(yǎng)老金，管理部門顯然更為謹慎。

據(jù)地方人社局相關負責人介紹，目前國家層面對養(yǎng)老金運營方案的意見，就是由地方先試先做，在此基礎上來總結(jié)經(jīng)驗，而總體運營方案還處于討論階段。

“更重要的是，無論最后的運營方案如何，地方養(yǎng)老金投資已然開始。”他說。

江蘇浙江跟進可能性大

廣東省將部分養(yǎng)老金托管運營模式能否被其他省份效仿？對此，中央財經(jīng)大學社會保障研究中心主任褚福靈認為，現(xiàn)在還不能確定。

“地方養(yǎng)老金由全國社保基金運營，此前已有先例，今后其他省份是不是也要采取此種方式，還要看以后的政策節(jié)奏?！瘪腋ｌ`告訴記者。

據(jù)一位地方社會保障局人士介紹，目前養(yǎng)老金個人賬戶部分管理主要在省一級政府，分地區(qū)來看，各地養(yǎng)老金省級統(tǒng)籌水平參差不齊，其中1/3省份統(tǒng)籌層次比較完善，1/3省份統(tǒng)籌情況一般，還有1/3省份只是名義上省級統(tǒng)籌。

“如果投資運營，對統(tǒng)籌層次要求比較高，最有可能實施的就是前1/3統(tǒng)籌情況較好的地區(qū)，而后1/3幾乎沒有可能性?！痹撊耸勘硎?，如果地方養(yǎng)老金內(nèi)部體系管理不完善，何談投資運營？

這位人士據(jù)此判斷，從中央的政策導向上來看，接下來很有可能在其他條件成熟的地方陸續(xù)展開養(yǎng)老金投資試點。

來自人力資源和社會保障部提供的數(shù)據(jù)顯示，各省份城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金累計結(jié)余數(shù)額差距很大。

截至2010年底，全國有廣東、江蘇、浙江、山東等四個省份的養(yǎng)老金結(jié)余超過1000億元，共計5640億元，占全部累計結(jié)余的38.8%；而西藏、青海、海南等省份的累計結(jié)余不足100億元。

“西部省份基本處于后1/3，統(tǒng)籌層次低，個人賬戶沒有做實，投資運營還差得遠，以后最可能的是個人賬戶做實較完善的幾個東部省份?！钡胤饺松缇秩耸扛嬖V記者。

本報記者掌握的一份人社部的內(nèi)部資料顯示，在2010年的各省養(yǎng)老金結(jié)余排名上，廣東居首位，為2471.4億元；江蘇居第二位，為1271.83億元；浙江、山東、四川分列第三至第五位。

現(xiàn)在，結(jié)余排名第一的廣東省率先實行養(yǎng)老金委托運營，接下來各省的試點順序是否將按照由高到低的排名展開，目前尚不明朗。

“其他省份也有可能繼廣東之后開始投資運營，但是具體怎么做現(xiàn)在不太清楚?！蹦祥_大學社會工作與社會政策系主任關信平表示。

目前做實的個人賬戶基金由省級政府統(tǒng)一管理，中央財政補助之外的個人賬戶基金由地方管理，投資運營的具體辦法由人力資源和社會保障部、財政部會商有關方面研究制定并報國務院批準后實施。

承諾收益率3.5%

早在2006年，天津、山西、河南、山東、黑龍江、吉林、湖南、湖北、新疆9個做實個人賬戶試點省、市和全國社?；鹫胶炇鹬醒胴斦a助資金的委托投資管理合同。

全國社?；鸢l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，共受托管理個人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風險準備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%，超過同期通貨膨脹率近8個百分點，比承諾收益率高出6.8個百分點，

“10%左右的收益率還是可以的，至少可以在抵御通脹的情況下確保一定幅度的增值，能夠確保養(yǎng)老金的安全，此前地方養(yǎng)老金只能存銀行，買少量債券，貶值還是很厲害的?！?中央財經(jīng)大學保險學院教授周渭兵表示。

對于此前全國社?；饘χ醒胙a助地方養(yǎng)老金的承諾收益率3.5%，周渭兵認為，投資機構(gòu)應該向管理部門承諾收益率，如果達不到，還有三道風險防范機制來彌補，首先動用超額風險儲備金，其次是機構(gòu)自身的儲備金，最后就是財政補貼。至于承諾的水平高低，要綜合考慮各方面因素，如利率水平、通脹情況等。

在與廣東簽署的協(xié)議中，全國社保基金理事會承諾，運營的養(yǎng)老金收益，不低于同期銀行定期存款利息的收益。

據(jù)全國社保基金理事會新聞發(fā)言人介紹，受托投資運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

此次廣東省委托投資期限暫定兩年，最新的兩年期存款利率為4.4%，不過由于1000億資金將分批到位，再加上新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，分析人士認為承諾收益率不會太高。

雖然全國社?；鸢l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，但股票產(chǎn)品始終是社保基金投資體系重要的組成部分。

到2011年底，全國社?；鹄硎聲鞔箢愘Y產(chǎn)的實際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實業(yè)投資占16.31%，現(xiàn)金及等價物占0.64%。

地方自營仍存缺陷

“廣東的試點對養(yǎng)老金投資只是一種嘗試，不會成為地方養(yǎng)老金投資方式的主流，畢竟地方養(yǎng)老金總額有幾萬億?！?西南財經(jīng)大學保險與社會保障研究中心主任林義認為。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，對于地方養(yǎng)老金投資運行，主要有三種方案：中央成立專門投資管理公司、委托全國社?；鹄硎聲?，以及地方自主運營。

三者之中，林義更傾向于由政府成立專門的投資機構(gòu)，定向管理地方養(yǎng)老金投資股票、固定收益等產(chǎn)品的比例，不排除國家有可能成立投資管理公司運營地方基本養(yǎng)老金。

全國社保基金理事會也在一份報告中建議，希望國務院有關部門對地方管理的基本養(yǎng)老金和全國社?；鸬耐顿Y管理體制進行統(tǒng)一研究、統(tǒng)一決策。

周渭兵則認為，“廣東拿出1000億資金用于投資運營，從投資組合角度還是比較保險的，畢竟養(yǎng)老金安全第一。廣東省基本養(yǎng)老金累計結(jié)余近3000億，考慮到當期支出，即便一部分給社?；鹄硎聲磥淼胤阶约和顿Y運營也存在空間。

他表示，投資組合比例是養(yǎng)老金投資監(jiān)管的重要方面，地方養(yǎng)老金可以購買特種債券，部分存銀行，可以考慮成立省級養(yǎng)老金投資公司，投資于地方支柱產(chǎn)業(yè)，確保資金保值增值。

不過，他認為短期內(nèi)地方自己運營養(yǎng)老金仍存在人才和投資渠道缺陷，而社?；鹄硎聲t在這方面有更多優(yōu)勢。

關信平預計，一旦由地方自主運營，對于養(yǎng)老金累計余額較少的省份，可以委托給全國社?；饡プ觯部梢允∈虚g橫向委托，如某省把養(yǎng)老金托管給另外一個省，簽定合同承諾回報率。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，當務之急要提高目前個人賬戶基金管理的統(tǒng)籌層次，建立統(tǒng)一的、省級或以上的基金投資管理主體。

不過，中國社科院拉丁美洲研究所所長、社保專家鄭秉文明確表示反對對于以省為單位進行養(yǎng)老金投資，因為這必將引發(fā)很多意想不到的問題。更重要的是，一旦利益格局形成，以后中央就不可能再收回來了。