對2011年深表嘆息的，不僅有房地產投資者和廣大股民，將金融和地產兩大業(yè)務列入主業(yè)的雅戈爾(600177.SH)也要黯然神傷了。

事實上，雅戈爾董事長李如成早就做好了心理準備，他在去年就對媒體公開坦陳，2011年是雅戈爾非常艱難的一年，“三駕馬車”中有兩駕都被套住了。果不其然， 雅戈爾今天公布的2011年年報中顯示，2011年度營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較上年同期下降20.49%、28.29%、28.40%、34.03%。

眼下，回歸服裝主業(yè)已成為其不可回避的重任了。

金融投資凈利降六成

股指縮水三分之一，對擁有龐大金融資產的雅戈爾不可避免的是一個重創(chuàng)。

2011年雅戈爾金融投資業(yè)務實現(xiàn)凈利潤48698.22萬元，較上年124541.29萬元減少75843.07萬元，下降 60.90%。 60.

同時，雅戈爾介入股權投資的主要方式依然是通過參與上市公司定向增發(fā)。雅戈爾先后投資272497.70萬元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、云天化、圣農發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國際等13家上市公司定向增發(fā)。

雅戈爾2011年三季報顯示，其18億元的營業(yè)利潤中，有70%都仰賴于股權投資收益。

受累地產調控

將地產業(yè)務納入上市公司已近十年，2009年雅戈爾地產業(yè)務在公司整體營收中的占比達到了42%。2010年雅戈爾地產業(yè)對營業(yè)總收入的貢獻高達47%，占近半壁江山。

但好景不再。受累于2011年“史上最嚴厲的地產調控”，雅戈爾因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%；現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費，流出比上年增加23.04億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年上述四個城市主城區(qū)的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%。報告期內，公司房地產旅游開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入363630.46萬元，較上年同期降低46.94%；實現(xiàn)凈利潤 57152.27萬元，較上年同期下降 15.86%。

李如成此前說，2011年雅戈爾地產業(yè)務完成的業(yè)績只占到了期望值的三分之一。

回歸服裝業(yè)務

房地產萎靡不振，股市回到十年前。回歸服裝主業(yè)，成為雅戈爾的必然選擇。

年報顯示，去年雅戈爾出售了新馬服裝股權，進一步縮減毛利率較低的出口代工業(yè)務。同時，公司以全資子公司新馬服裝國際有限公司為主體，將主營服裝生產和營銷的14家控股子公司25%的股權以其2010年末經審計凈資產金額75375.78萬元作價收購。收購完成后，該14家公司成為雅戈爾全資子公司。

截至去年年底，雅戈爾合計擁有零售網點2302個，較年初增加157個。此外，團購作為銷售渠道的補充，占國內銷售比重為11%。

同時，雅戈爾已進入了從生產導向型企業(yè)向品牌運營型企業(yè)的過渡。目前，公司已形成以YOUNGOR為核心，Mayor、Hart Schaffner Marx、GY和漢麻世家五大品牌多元化發(fā)展的格局。

然而，回歸服裝究竟能否讓讓雅戈爾重進增長通道呢？

市場分析人士馬崗認為，雅戈爾這一回歸策略預計在短期內效果不大，從整體上來講，服裝業(yè)本身屬于一個慢熱產業(yè)，服裝產業(yè)格局面臨巨變，男裝市場本身發(fā)展不景氣，店鋪房租較高，同質化現(xiàn)象嚴重等主要問題一直困擾著中國男裝品牌的發(fā)展，另外，受國際競爭的加劇，對外貿易的受阻等因素的影響，短時間內要靠回歸服裝主業(yè)來扭轉雅戈爾目前的頹勢還是比較困難的。

另一方面，雅戈爾服裝作為中國服裝品牌的領軍力量，具有自身的優(yōu)勢，這最主要體現(xiàn)在對產業(yè)鏈的掌控上，形成了一條從上游棉花、紗線、紡織等產業(yè)至下游營銷零售環(huán)節(jié)的以品牌服裝經營的垂直產業(yè)鏈。想要從扭轉局勢，馬崗認為，雅戈爾重點要從產品設計出發(fā)，挖掘具有中國特色的東西，而不是一味地模仿國外品牌。